關(guān)于瑞士信貸(下稱“瑞信”)的傳聞再一次證明了，在全球經(jīng)濟緊繃的時刻，市場會有多緊張。

　　上周末，受澳洲廣播公司(ABC)商業(yè)記者David Taylor在社交平臺中發(fā)布的一條關(guān)于“某歐洲銀行將破產(chǎn)”的消息擾動，瑞信信用違約互換（CDS）立即攀升至近250個基點，在網(wǎng)絡(luò)內(nèi)引發(fā)了“瑞信是否將成為下一個雷曼”等“討論”。

　　傳言持續(xù)發(fā)酵，對瑞信資產(chǎn)狀況的猜測下，據(jù)報道，瑞信高管在上周末一直在告訴投資者、投資者和交易對手，該行有償付能力，其資產(chǎn)負債表處于健康水平，一切均在掌握之中。與此同時，瑞信小范圍的提供了該行首席執(zhí)行官Ulrich Koerner此前撰寫的內(nèi)部備忘錄，以安撫財富管理客戶。

　　瑞士信貸確實處于困境中，事實上，自去年以來，該行便陷入供應鏈金融公司 Greensill與家族理財辦公室Archegos Capital Management的行業(yè)風波，瑞信分別受損17億美元與55億美元，同時受到了對其風險管理的質(zhì)疑。

　　然而，認為瑞信正面臨“雷曼時刻”且將引發(fā)銀行系統(tǒng)性風險不免夸張，該行并未處于傳言中“如此崩潰的邊緣”。花旗集團銀行分析師Keith Horowitz表示， 目前的情況與2007年相比是天壤之別，在資產(chǎn)負債表在資本和流動性方面，二者存有根本性差異。

　　此外，瑞信6月季度的核心一級資本充足率（CET1）為13.5%，該數(shù)值被視為穩(wěn)定水平。同時擁有527億瑞士法郎(合530億美元)的核心和額外一級資本，占風險加權(quán)資產(chǎn)的19.2%。

　　即便本次傳言無法將“瑞信糟糕的資產(chǎn)狀況”自證，其仍向瑞信管理層釋放了信號：盡快拿出一版可信、扎實的戰(zhàn)略方案。根據(jù)官方消息，瑞信將于10月27日正式公布其轉(zhuǎn)型計劃。

　　10月3日晚間，ABC商業(yè)記者David Taylor刪除了此條引發(fā)熱議的推文。受此消息影響，周二，瑞信美股盤前漲超4%，此前在歐洲市場高開5%。

　　并不是一場“生存危機” 現(xiàn)在也不是2008年

　　上周末，澳洲廣播公司商業(yè)記者David Taylor的一則“可靠消息報道，一間大型投資銀行瀕臨破產(chǎn)。”的推文幾經(jīng)發(fā)酵。因涉及較多風波，且具備較多的做空條件，市場將其目標直指瑞信。

　　受猜測影響，瑞信的信用違約互換指數(shù)當即攀升至250個基點，正接近2008年雷曼兄弟倒閉時的水平（CDS違約掉期價格越高，說明違約概率越大）。由此，有言論聲稱，瑞信或無力還債，并將引發(fā)銀行業(yè)風險。

　　瑞信首席執(zhí)行官Ulrich Körner上周五向全公司發(fā)送了一份備忘錄，試圖安撫員工。

　　在備忘錄中，Ulrich Körner表示：從現(xiàn)在到10月底，市場和媒體將有更多的噪音……外界許多消息存在不準確的陳述。也就是說，不要把日常股價表現(xiàn)與銀行強大的資本基礎(chǔ)和流動性狀況混淆起來。

　　備忘錄補充稱，瑞信仍有近1000億美元的資本緩沖，而且在第二季度末，該行有近2380億美元的優(yōu)質(zhì)流動資產(chǎn)。“推測我們存在流動性問題完全是錯誤的。”

　　但市場并未立刻買賬。周一早盤，瑞信股價一度跌約9%，跌幅隨后拉升至12%至歷史低點。但當天晚間，該行股價有所反彈，收回約全部損失。

　　為回應外界對其財務實力的擔憂，據(jù)媒體報道，瑞信高管于上周末向大客戶、交易對手和投資者保證，該行流動性和資本狀況良好。一位參與討論的瑞信高管稱，其收到了來自頂級投資者的支持。

　　報道稱，瑞信高管否認了有關(guān)銀行已就可能籌集更多資金的問題正式與其投資者接洽的報道，并堅稱瑞信正試圖避免此類舉措，因為其股價處于歷史最低水平，且由于評級下調(diào)，借貸成本更高。

　　Ulrich Körner保證，瑞信擁有接近1000億美元的資本緩沖，并預計在今年剩余時間里，其核心一級資本充足率將繼續(xù)保持在13%-14%。但加拿大皇家銀行資本市場RBC Market預測，現(xiàn)實情況可能要糟糕得多。

　　另據(jù)報道，在10月3日為向投資者發(fā)表講話的高管準備的一份簡報中，瑞信寫道，瑞信擁有強大的資本和流動性狀況以及資產(chǎn)負債表。股價的變化無法改變這一事實。

　　數(shù)名分析師對記者表示，瑞信并非面臨著“生存危機”，此次市場波動與其說是對該行最終償付能力的擔憂，更像是一場混亂的交易。

　　分析師指出，瑞信此次困境更為相似的對比是2016年和2017年的德意志銀行，及2011年的摩根士丹利。

　　2016年-2017年，受歐債危機拖累、14億歐元的虧損與140億美元的索賠要求，德意志銀行信用違約掉期激增，也曾引發(fā)“雷曼時刻”言論。而由于2011年“歐洲債務上風險敞口很大”的市場傳言，摩根士丹利的信貸息差出現(xiàn)飆升。

　　對于瑞信是否將銀行全銀行業(yè)系統(tǒng)性風險時，花旗集團銀行分析師Keith Horowitz表示，很難看到系統(tǒng)性的效應。 “我們理解擔憂的性質(zhì)，但目前的形勢與2007年相比不同，因為資產(chǎn)負債表在資本和流動性方面存在根本性差異。”

　　摩根大通分析師Kian Abouhossein在10月3日表示，截至第二季度末，瑞信的財務狀況健康，普通股一級資本充足率(衡量其財務實力的指標)為13.5%，流動性覆蓋率為191%。“瑞信已表示，短期內(nèi)有意維持13%至14%的CET1比率，因此第二季度末的CET1比率遠低于這一區(qū)間，流動性覆蓋率也遠高于要求。”

　　花旗集團分析師Andrew Coombs稱，與同行相比，瑞銀的資本充足率較高，這意味著按照12.5%的資本充足率，該行將有25億瑞士法郎(合25億美元)的超額資本。他預計，若瑞信如其所暗示的那樣，出售其證券化產(chǎn)品業(yè)務，這一目標將達到25億瑞士法郎(合25億美元)。

　　10月3日晚間，ABC商業(yè)記者David Taylor刪除了此條引發(fā)熱議的推文。ABC表示，其已提醒David Taylor提醒社交媒體準則。

　　受刪帖消息影響，周二，瑞信美股盤前漲超4%，此前在歐洲市場高開5%。

　　管理層需要迫切行動打破僵局

　　本次倒閉傳言難免夸張，但與同行相比，瑞信確實面臨著更多困境。今年至今，瑞信股價跌約60%。

　　風險管理問題是對該行最為直接的擔憂。2021年，瑞信將100億美元的投資基金投入Greensill的供應鏈融資貸款項目，后者于同年3月宣布破產(chǎn)，致使瑞信關(guān)閉了其持有 Greensill 債券的100億美元供應鏈金融基金，并對其資產(chǎn)管理部門進行了整頓。瑞信此前表示，截至2021年底，已向 Greensill 提交了5份保險索賠，對應的瑞士信貸資產(chǎn)管理風險敞口約為12億美元。

　　隨后，瑞信與野村證券等卷入家族理財辦公室Archegos Capital Management的爆倉事件，瑞信最終造成損失超50億美元。

　　風控不佳外，對于瑞信債務資本市場和SPACs等核心業(yè)務領(lǐng)域的疲弱，投資者擔憂，與同行相比，該行的競爭力已經(jīng)下降。

　　瑞信在7月27日公布的二季度財報顯示，公司二季度凈營收錄得36.5億瑞士法郎，同比下降29%，同期公司凈虧損15.9億瑞士法郎。

　　對于業(yè)績表現(xiàn)，瑞信前CEO Thomas Gottstein表示，在投資銀行方面，瑞信受到了更高的訴訟條款和其他調(diào)整項目的影響。 此外，整體業(yè)績還受到一系列外部因素的嚴重影響，包括地緣政治、宏觀經(jīng)濟和市場因素。

　　此外，在未來的不確定性及風波之下，瑞信數(shù)名高管已離職。曾任瑞信全球銀行業(yè)務聯(lián)席主管Jens Welter已同意加入花旗集團，今年一月，瑞信前董事長Antonio Horta-Osorio被爆于去年7月違反英國當時的防疫要求，最終辭任董事長一職。

　　在二季度財報公布的同日，瑞士信貸宣布任命Ulrich Krner替代Thomas Gottstein，自2022年8月1日起擔任集團首席執(zhí)行官，后者曾負責瑞信資產(chǎn)管理業(yè)務。瑞信還宣布正進行全面戰(zhàn)略審查，期望在中期內(nèi)將集團的絕對成本基礎(chǔ)降至155億瑞士法郎以下。

　　在7月公布的戰(zhàn)略審查計劃概述中，瑞信提出希望出售證券化產(chǎn)品業(yè)務等盈利部門，希望避免融資能力受損。證券化產(chǎn)品業(yè)務將抵押貸款等債務打包，然后作為證券出售以減少資本負債，但也會使其失去最賺錢的業(yè)務之一。

　　部分分析師認為，瑞信目前可采取的最佳方式或許是及時，甚至是在10月27日之前，公布出具體且切實可行的轉(zhuǎn)型計劃。

　　按照計劃，瑞信將在10月27日公布第三季度業(yè)績時，更新全面戰(zhàn)略審查的進展。

　　據(jù)報道，瑞信董事會的最新計劃是，將投資銀行業(yè)務分拆為三家，并重新啟用一個“壞銀行”收納高風險資產(chǎn)和專門用于處置的業(yè)務部門。

　　德意志銀行分析師估計，重組將給瑞信的資本狀況留下40億瑞士法郎的缺口。分析師同時預計，該計劃很可能造成該行裁員數(shù)千人。