“最近又有不少客戶來咨詢產品收益率下調的事，大家都比較關注，主要是市場不太好。”日前一位股份行理財經理對第一財經記者說道。在資本市場加劇震蕩之下，近來包括招銀理財、交銀理財、光大理財在內的多家理財子公司產品業績比較基準有所下調，有的已是年內第三次進行下調，有的調整幅度更是達50BP。
接受第一財經采訪的多位業內人士提及，近期隨著美聯儲和歐洲各央行加息，加之國內宏觀經濟下行，市場防御情緒升溫，資本市場再次出現震蕩，進而影響理財業績表現。“業績的調整主要就是根據市場而來。”前述股份行理財經理稱。
與此同時，銀行理財產品破凈率也再度上升。據中信建投(601066)統計，理財破凈率已由7月底的3.66%上升至9月末的6.66%。對于銀行理財機構而言，有分析稱，短期實現穩定的3.5%以上的理財收益率難度已然較大，理財公司應進一步加強投研能力，及時做好資產配置的調整，減少損失；投資者也需打破對銀行理財“絕對收益”的刻板印象。
多只產品業績基準連續下調
理財子公司下調產品業績基準的情況正在持續。近日，招銀理財、光大理財、交銀理財等多家公司發布公告，對旗下產品新一輪投資周期的業績比較基準進行了下調。
比如，招商銀行(600036)公告稱，招銀理財發行的招銀理財招睿月添利（平衡）2號固定收益類理財計劃業績比較基準擬進行調整，調整開始日期為10月8日起，業績比較基準調整為2.35%-3.55%，上限和下限均較前期下調了10BP。
此次調整是該產品年內的第三次下調，第一次是在今年7月份，業績比較基準由前期的2.75%-3.75%調整為2.55%-3.75%；第二次是在今年8月份，業績比較基準進一步調整為2.45%-3.65%。而本次調整后，該產品的基準上限已較年初下降了20BP，基準下限則較年初下降了40BP。
除了招銀理財的產品外，交銀行理財近日也發布公告稱，其發行的交銀理財穩享固收精選1個月定開4號理財產品在2022年10月10日（含）-2022年11月2日（含）的投資周期中，業績比較基準調整為2.30%-3.30%。調整后，該產品的基準下限較前一期大幅下降50BP，基準上限較前一期下降20BP。
在理財市場上，和招銀理財、交銀理財一樣下調業績比較基準的情況并不少見。此前就有多家國有大行、股份行、城農商行或理財子公司下調理財產品業績比較基準。“行內也做了相應的調整，會及時與投資者進行溝通。”前述股份行理財經理告訴記者。
今年以來，受俄烏沖突、美聯儲加息縮表影響，全球權益市場負向共振，疊加國內疫情頻繁擾動等，權益市場持續震蕩；同時，在流動性合理充裕的背景下，資金利率持續下行，帶動債券收益率降低，進而導致銀行理財收益率欠佳，理財業績不達標的情況較為普遍。
隨著資本市場震蕩加劇，這一情況在近來更為明顯，特別是固收及固收+的產品。據統計，9月下旬以來，隨著債市調整及股市低迷，定開純固收及固收+理財半月年化收益率均大幅回落，分別為0.57%和0.17%，均不到1%。而在7月初至8月中旬，定開純固收/固收+理財半月年化收益率曾有過明顯抬升。
招商證券銀行業首席分析師廖志明對第一財經稱，由于理財公司理財產品普遍采用市值法估值，9月下半月債市明顯調整，疊加權益市場暴動，使得理財收益率大幅下降，部分產品期間為負收益。“由于底層資產收益率的大幅下行，銀行理財收益率下降不可避免。”
業績比較基準是銀行根據產品往期業績表現或同類型產品歷史業績，結合當前市場環境以及未來市場走勢，計算出來的投資者可能獲得的預估收益。銀行下調業績比較基準是對未來收益的重估，同時這一調整也被業內視為理財機構應對市場變化的主動選擇。
中信證券研究部首席資管與利率債利率分析師章立聰曾對記者表示，今年是理財產品全面凈值化元年，但部分投資者對此接受度較差，仍保留此前的剛兌思維，對業績基準和實際到手收益率的概念認知存在誤差，因此當實際收益率大幅偏離業績基準時可能會引發大量客訴事件，此時調低新發行產品的業績基準，修正投資者預期，有利于降低投研壓力，方便后續運作。
廖志明也表示，展望未來，實現穩定的3.5%以上的理財收益率難度已然較大，投資者將不得不接受理財收益率波動加大且收益率越來越低的現實。
對于投資者而言，有理財經理對記者稱，在購買理財產品時，建議關注波動率和最大回撤率兩大指標。波動率越高，金融產品的價格波動越劇烈，產品收益率的不確定性就越強，不過高波動率也為高回報創造了機會；最大回撤率方面，一般來說是越小越好，因為它和產品風險成正比。最大回撤和波動率越大，對投資者的心理考驗就越大。
理財產品破凈率也有上升
除了理財機構主動下調產品業績基準外，近來理財產品的破凈率也有回升。據中信建投對樣本理財子公司理財產品的統計，截至9月末，理財產品破凈率由7月底的3.66%上升至6.66%。
其中，工銀理財破凈率最高，為13.97%；農銀理財破凈率最低，為0.98%；其他樣本理財子的破凈率分別是：招銀理財12.13%、交銀理財5.68%、中銀理財5.59%、光大理財4.49%、建信理財4.26%、信銀理財2.5%。
另從產品類型上看，在當前跌破凈值的產品中，混合類產品占比最高，為58.73%；其次是固收類產品，占比33.33%，權益類產品占比6.35%；商品和金融衍生類產品占比1.59%。
但不管是理財產品業績基準調降，還是收益率破凈均屬正常現象。中信建投證券銀行業首席分析師楊榮表示，當前國際政治環境和國內外宏觀經濟形勢不確定性較高，我國的利率中樞持續下移。在理財產品全面凈值化后，理財產品凈值波動是市場現象，未來隨著底層資產收益率的回升，凈值也將逐步回升到1以上。
展望國內資本市場的表現，多家理財子公司表示當前市場悲觀情緒已到達極限位置，震蕩調整后可能低位回升。蘇銀理財表示，目前市場情緒較為低迷，節前A股持續走弱，但當下市場悲觀情緒已經到達極限位置，預計4季度股市或進入震蕩上行階段，投資者可以適度均衡配置。
招銀理財也認為，不管從指數估值(PE)，市場情緒(成交量)，還是股債風險溢價上看，A股市場投資情緒已極度悲觀。從理性的思維，未來預期回報測算和賠率的空間看，現在已經處于一個較好的配置窗口期。
“A股的長期配置的性價比已經處于高位。”招銀理財表示，未來地緣沖突、海外加息風險，疫情和房地產增速放緩等問題對市場的邊際影響有望減弱，在中央再度關注經濟表現之際，新一輪刺激政策有望超市場預期，國內經濟表現有望逐步企穩并超出市場預期。
平安理財稱，當前，低風險的投資和產品收益率不斷下行，同時權益市場在經歷了過去一年低迷的表現后歷史估值已經非常便宜，未來一年來看要更差的概率已經很小，未來有很大機會帶來收益增強的效果。
中郵理財投研團隊提及，綜合海內外宏觀經濟形勢來看，股市方面，震蕩調整后可能低位回升，但年內指數仍有一定上漲空間，以結構性行情為主，市場調整后可擇機增配。風格上，價值和成長均衡，保持穩增長板塊配置，消費成長板塊調整后擇機增配。推薦建筑電解鋁、動力煤以及地產建材、光伏和新能源部分方向、啤酒、美護、免稅等行業。
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