中新經緯10月14日電 題：央行重啟PSL將為保交樓“注資金、保信用”

作者 李宇嘉 廣東省城規院住房政策研究中心首席研究員

10月8日，央行發布了《2022年9月抵押補充貸款開展情況》，2022年9月，國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行凈新增抵押補充貸款1082億元。期末抵押補充貸款余額為26481億元。這是自2020年2月以來，抵押補充貸款余額首次出現凈增長，引起市場高度關注。

抵押補充貸款，即PSL(英文全稱為Pledged Supplementary Lending)，是央行向全國三大政策性銀行提供的資金支持。PSL在上一輪棚改大規模開展貨幣化安置時期，是一個創新的特色貨幣政策工具，基本邏輯是國開行發放PSL貸款，定向注入到棚改項目拆遷補償和安置投入的資金，地方政府拆遷完成后出讓土地，償還PSL，形成了資金“投入—應用—償還”的閉環。

這種定向注入貨幣模式加速了棚改進度，但后期在一定程度上有推高棚改成本、憑空創造住房購買力(拆遷戶能拿到錢，然后沖進樓市)等相關效應，最終在2019年，央行開始大幅度縮減PSL。

近期，央行再度啟動PSL。我認為根源在于，當前保交樓推進過程中，由于市場資金不愿意參與，開發商資金鏈緊張，專項借款、紓困基金額度有限，準入條件比較嚴格(比如要求項目資金能平衡)，導致保交樓當前推進效果不佳，或者較慢。這與2014年新一輪棚改時，資金匱乏導致棚改推進力度緩慢是同樣邏輯。此時，市場就需要多方高信用資金注入，除專項借款、地方紓困基金，政策性銀行的PSL，能夠起到資金帶著“國有信用”進場的信號，除增加啟動資金額度效果外，還能注入國資信用。

PSL再度啟動，一方面能激活市場資金進入，另一方面也能提振房地產上下游企業信心，包括施工單位、供應商等，甚至包括購房者、已買房小業主等主體信心。當然，PSL和專項借款一樣，都需償還，且有利息。不同的是，專項借款由國開行等代財政部投放，列入地方政府債務，由國企或平臺承接、使用和償還，而PSL是國開行等政策性銀行自主投資行為，盡管有政策屬性、公共屬性，但還是要保本微利的。

因此，盡管PSL開閘，但其對項目篩選仍比較嚴格，不能報以太樂觀的想法。但PSL與專項借款疊加能產生更大的信用增級、市場信心提振的效果。當然，國開行作為市場化企業，在項目篩選、風險識別上，其比財政部推進的專項借款，有自身優勢，能推進一些專項借款可能無法推進的項目。

總之，目前房地產保交樓進入攻堅階段，推進力度不斷加大，但期間既要保護小業主權益，穩定樓市，但更要貫徹市場化、法制化、商業可持續的投資原則，避免出現助推開發商“躺平”的道德風險。所以，針對保交樓，企業自救的主體責任還是第一位的，專項借款、紓困基金、PSL等，都只是在能順利收回資金的前提下，助力項目盤活與資金循環的基礎金融手段。(中新經緯APP)

本文由中新經緯研究院選編，因選編產生的作品中新經緯版權所有，未經書面授權，任何單位及個人不得轉載、摘編或以其它方式使用。選編內容涉及的觀點僅代表原作者，不代表中新經緯觀點。

責任編輯：李惠聰

編輯：郭晉嘉