在對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度加大、貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性寬松等背景下，今年以來(lái)商業(yè)銀行金融債發(fā)行升溫，尤其是二級(jí)資本債、綠色金融債、小微金融債等。

　　wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月2日，商業(yè)銀行已發(fā)行永續(xù)債、二級(jí)資本債共計(jì)9714.65億元，2021年全年發(fā)行共計(jì)12025.73億元，其中二級(jí)資本債已超過(guò)去年全年額度，永續(xù)債發(fā)行額度則有所下降。永續(xù)債、二級(jí)資本債可分別用于補(bǔ)充商業(yè)銀行一級(jí)資本充足率、資本充足率，緩解資本約束，進(jìn)而加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。

　　與此同時(shí)，截至11月2日，商業(yè)銀行已發(fā)行綠色金融債、小微金融債、“三農(nóng)”金融債等債券共計(jì)9095.87億元，2021年全年發(fā)行共計(jì)僅7710.55億元，其中綠色金融債同比大幅增加，這些債券將用于特定領(lǐng)域的貸款投放等。

　　值得注意的是，在貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)寬松背景下，不少商業(yè)銀行的債券發(fā)行利率創(chuàng)下新低，且機(jī)構(gòu)熱捧之下，個(gè)別銀行首次采取了“基本發(fā)行規(guī)模+超額增發(fā)”創(chuàng)新發(fā)行機(jī)制。

　　市場(chǎng)需求提升，銀行創(chuàng)新發(fā)行機(jī)制

　　穩(wěn)增長(zhǎng)壓力下，商業(yè)銀行不斷加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，尤其是國(guó)有大行發(fā)揮“頭雁”作用。央行數(shù)據(jù)顯示，前三季度人民幣貸款增加18.08萬(wàn)億元，同比多增1.36萬(wàn)億元。而六大行前三季度新增貸款占比超過(guò)50%。

　　在加大貸款投放的同時(shí)，會(huì)消耗商業(yè)銀行資本，除利潤(rùn)留存、IPO、配股、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股等方式補(bǔ)充核心一級(jí)資本外，發(fā)行永續(xù)債、二級(jí)資本債也是較多銀行的選擇，可相應(yīng)補(bǔ)充一級(jí)資本充足率、資本充足率。

　　從發(fā)行規(guī)模較大的二級(jí)資本債來(lái)看，今年以來(lái)接近40家銀行完成發(fā)行，國(guó)有銀行、股份行發(fā)行額度占比較大，包括建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行(601988)等，而中小銀行發(fā)行只數(shù)占比較大。

　　以農(nóng)業(yè)銀行為例，今年9月該行簿記發(fā)行700億元二級(jí)資本債，其中5+5年期500億元，發(fā)行利率3.03%，10+5年期200億元，發(fā)行利率3.34%。該債券率先引入混合增發(fā)機(jī)制，即發(fā)行規(guī)模和結(jié)構(gòu)隨市場(chǎng)變化和投資者需求做出最優(yōu)調(diào)整，基本發(fā)行規(guī)模500億元，增發(fā)上限200億元，增發(fā)規(guī)模和最終發(fā)行規(guī)模均創(chuàng)本年度銀行類(lèi)資本債最高紀(jì)錄，吸引超200家機(jī)構(gòu)參與投資。

　　“本次發(fā)行將進(jìn)一步夯實(shí)農(nóng)業(yè)銀行資本基礎(chǔ)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，促進(jìn)農(nóng)業(yè)銀行在當(dāng)前利率水平下，提高長(zhǎng)期限資金籌集效率，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，更好地匹配基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等周期較長(zhǎng)的國(guó)家重點(diǎn)領(lǐng)域信貸投放。”農(nóng)業(yè)銀行表示。

　　而永續(xù)債今年的發(fā)行規(guī)模相對(duì)較少，僅14家銀行完成發(fā)行，結(jié)構(gòu)情況與二級(jí)資本債類(lèi)似。以建設(shè)銀行為例，9月初該行發(fā)行400億元永續(xù)債，發(fā)行利率3.20%，本次永續(xù)債首次采用“基本發(fā)行規(guī)模+超額增發(fā)”創(chuàng)新發(fā)行機(jī)制，設(shè)置基本發(fā)行規(guī)模300億元并附100億元超額增發(fā)權(quán)，既降低了發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，又實(shí)現(xiàn)了發(fā)行規(guī)模、票面利率的綜合平衡，此次創(chuàng)新發(fā)行機(jī)制是商業(yè)銀行永續(xù)債品種的首次嘗試。

　　“今年利用資本補(bǔ)充工具較多的主要是大型銀行和股份行，這些銀行一級(jí)資本充足率整體較高，只需要發(fā)行成本較低的二級(jí)資本工具就能實(shí)現(xiàn)資本補(bǔ)充目的。而永續(xù)債只有在利率水平大幅低于發(fā)行利率時(shí)才考慮贖回，兩類(lèi)債券上的不同特點(diǎn)決定了它們?cè)诎l(fā)行節(jié)奏上存在差別。”中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員熊啟躍解釋二級(jí)資本債、永續(xù)債的發(fā)行差異時(shí)解釋稱。

　　銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人日前介紹，截至三季度末，商業(yè)銀行資本充足率為15.09%，同比上升0.29個(gè)百分點(diǎn)；二季度末為14.87%，環(huán)比也有所提升。

　　主題債券發(fā)行大增，支持特定領(lǐng)域

　　與永續(xù)債、二級(jí)資本債不同，綠色金融債、小微金融債、“三農(nóng)”金融債不能補(bǔ)充銀行資本，而是對(duì)應(yīng)領(lǐng)域的貸款投放等。以綠色金融債為例，交通銀行在今年發(fā)行的綠色金融債中明確，募集資金將依據(jù)適用法律和監(jiān)管部門(mén)的批準(zhǔn)，用于《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》規(guī)定的綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)已有32家銀行發(fā)行了綠色金融債券，發(fā)行規(guī)模合計(jì)達(dá)2132.57億元，無(wú)論是在發(fā)債機(jī)構(gòu)數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模上，都遠(yuǎn)超去年。2021年，共有17家銀行發(fā)行綠色金融債券，發(fā)行規(guī)模合計(jì)為950.55億元。

　　上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛認(rèn)為，當(dāng)前綠色金融債“井噴”的原因，一方面是近年來(lái)，我國(guó)對(duì)綠色低碳發(fā)展愈發(fā)重視，對(duì)金融機(jī)構(gòu)提出越來(lái)越多的支持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色低碳發(fā)展的要求，在這一方向指引下，銀行機(jī)構(gòu)資金端需要支持資產(chǎn)端加大綠色信貸發(fā)放，支持綠色行業(yè)發(fā)展，銀行機(jī)構(gòu)需要為此去尋找更多資金來(lái)源；另一方面來(lái)看，今年以來(lái)為促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本，流動(dòng)性整體比較充裕，整個(gè)金融市場(chǎng)利率下行，債券發(fā)行成本較低且發(fā)債期限相對(duì)較長(zhǎng)，通過(guò)發(fā)放綠色金融債籌集中長(zhǎng)期資金在成本上具有優(yōu)勢(shì)。

　　也有較多的銀行發(fā)行小型微型企業(yè)貸款專項(xiàng)金融債券，金融管理部門(mén)曾多次表示，支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)行小微企業(yè)專項(xiàng)金融債券。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)已有32家銀行發(fā)行了小型微型企業(yè)貸款專項(xiàng)金融債券。如，平安銀行(000001)日前成功發(fā)行了200億元小型微型企業(yè)貸款專項(xiàng)金融債券，為3年期固定利率債券，票面利率2.45%，募集資金將依據(jù)適用法律和監(jiān)管部門(mén)的批準(zhǔn)專項(xiàng)用于發(fā)放小型微型企業(yè)貸款，加大對(duì)小型微型企業(yè)信貸支持力度。

　　值得一提的是，在今年特殊的房地產(chǎn)市場(chǎng)環(huán)境下，不少銀行發(fā)行了金融債券用于支持房地產(chǎn)并購(gòu)貸款投放項(xiàng)目，如浦發(fā)銀行(600000)、廣發(fā)銀行、上海銀行(601229)等。

　　日前，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改部分行政許可規(guī)章的決定》，優(yōu)化了銀行發(fā)行債券審批的范圍和機(jī)制，取消募集發(fā)行非資本類(lèi)債券的行政許可，明確資本類(lèi)債券儲(chǔ)架發(fā)行機(jī)制。聯(lián)合資信認(rèn)為，這有助于提高商業(yè)銀行通過(guò)發(fā)行債券優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)、補(bǔ)充資本的效率，促進(jìn)債券市場(chǎng)及商業(yè)銀行持續(xù)發(fā)展。