銀行年報季披露即將拉開序幕。 根據同花順(300033)的統計， 上市銀行將于3月底集中披露三季報。其中平安銀行(000001)將于3月9日披露年報，飲得A股銀行板塊年報“頭啖湯”，此后披露一直持續到4月29日。

　　3月31日成為銀行年報披露最為密集的一日，當日有11家銀行的年報將亮相，包括交通銀行、工商銀行、中國銀行(601988)、建設銀行、農業銀行和郵儲銀行這樣的“重量級”選手。

　　今日銀行也表現不俗，全日上漲1.8%，位于板塊漲幅前列，有4只個股的漲幅超過3%，無錫銀行(600908)更是達到4.38%。

　　銀行年報三月初亮相

　　從披露的時間來看，平安銀行將打響第一炮，3月9日披露年報。平安銀行2022三季報顯示，公司主營收入1382.65億元，同比上升8.71%；歸母凈利潤366.59億元，同比上升25.82%；扣非凈利潤365.97億元，同比上升26.23%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入462.43億元，同比上升8.78%；單季度歸母凈利潤145.71億元，同比上升26.13%；單季度扣非凈利潤145.55億元，同比上升26.77%；負債率91.81%，投資收益108.18億元。

　　緊隨其后的是常熟銀行(601128)和中信銀行(601998)都是3月24日。3月31日，為密集披露期，當日有11家銀行的年報將齊齊亮相，而且都是“重量級”的選手。

　　參考此前的業績報告，市場對于銀行板塊年報的預期很高。財通證券(601108)分析師夏昌盛表示， 當前推動板塊驅動因素的四重底部疊加，銀行股行情啟動萬事俱備。

　　夏昌盛認為四重底包括，一重底：宏觀經濟預期“觸底”。2022年以來疫情下的宏觀經濟增速放緩是壓制銀行股估值的主要因素。11月以來疫情防控呈現積極信號，促進2023年宏觀經濟增長的正向變量逐步積累，可以對2023年經濟增長保持相對樂觀，預計2023年宏觀經濟增速或能回升至5%左右。二重底：政策底部信號已現，2023寬信用可期。財政繼續發力托底經濟，各項提振政策密集出臺，推動2023年寬信用進程持續推進。2023年社融總量和結構會呈現“雙優”，一方面在政府債和人民幣信貸的支撐下，預計2023年社融新增36.2萬億，同比增10.4%，結構方面，預計上半年政府融資仍較強，23年下半年社融主線將逐步切換至私人部門融資，尤其企業、居民信用回升。三重底：銀行基本面繼續保持穩健。四重底：銀行股估值在歷史低位。資金持倉銀行股僅2.8%，板塊PB僅為0.53，皆處于歷史低位，估值安全邊際高。銀行配置價值凸顯。銀行股息率已經到較高區間，多數在5%，H股國有行股息率已經上行到9%。

　　從銀行股的表現來看，市場也給予了較高的關注。 開門兩個交易日，全部收紅，累計上漲2.03%。今日銀行板塊中，無錫銀行的漲幅最大，達到4.38%，盤中最高漲幅一度超過5%；此外平安銀行、寧波銀行(002142)和江陰銀行(002807)的漲幅也都超過3%。板塊內個股全紅，漲幅最小的常熟銀行也上漲0.52%。

　　銀行板塊估值已處歷史低位

　　盡管銀行盈利能力較強，分紅派息較為豐厚，但銀行股表現卻不盡如人意，長期處于“破凈”狀態。至1月4日收盤，42只銀行中市凈率低于1的為38家，占比超過9成。民生銀行(600016)的市凈率最低，僅為0.3倍。

　　中金公司的研報預計2023年上市銀行營收利潤呈現溫和復蘇態勢，股票估值則呈現較大彈性，預計市場先后演繹“報表修復”和“盈利提升”的主邏輯，較前幾季度將有明顯回升。中金公司表示，2022年、2023年和2024年覆蓋銀行歸母凈利潤增速或為7.4%、8.2%、8.8%，營業收入增速4.9%、6.3%、7.2%，撥備前利潤增速4.2%、5.9%、7.2%，主要由于資產增速小幅放緩、凈息差收窄、手續費收入企穩回升、信用成本穩中有降，整體盈利溫和復蘇。 目前中資銀行A股、H股的估值都已經達到歷史低位，反映了悲觀的資產質量擔憂情緒。向前看，按照業績彈性劃分，預計凈息差<擴表節奏<手續費收入<信用成本預期。其中，2023年凈息差小幅度收窄8bps，資產久期短的銀行壓力較小；股份行擴表彈性更大，合意資產有望擴圍；經濟周期、市場周期共振，手續費收入增速由2022年的2.8%提升至2023年的9.6%；涉房敞口風險化解有助于信用成本預期高位回落。按照銀行劃分，股份行白馬股業績彈性更佳，頭部區域行繼續保持高增長。

　　國信證券(002736)分析師陳俊良分析認為，2023年銀行基本面雖然繼續承壓，但當前銀行低估值反映了市場對經濟的悲觀預期，隨著經濟進入復蘇通道，銀行板塊有望迎來估值修復行情，維持行業“超配”評級。個股方面，中長期角度，建議在估值底部布局未來業績有望保持相對更快增長的標的，首推寧波銀行，同時推薦成都銀行(601838)、常熟銀行、張家港行(002839)、蘇農銀行(603323)等。短期角度，若房地產風險持續擔憂持續減輕，可以關注涉房敞口較大估值受到壓制的招商銀行(600036)、平安銀行和興業銀行(601166)等。