2022年寬信用政策效果正在顯現，企業信貸結構有所優化；居民貸款雖然整體偏弱，但在各項房地產政策下，降幅有所收窄。

　　1月10日，央行發布2022年金融統計數據和社會融資規模數據報告。數據顯示，2022年12月廣義貨幣(M2)、狹義貨幣(M1)同比增速雙雙出現回落，但M2依然是維持在高位。2022年全年人民幣貸款增加21.31萬億元，同比多增1.36萬億元；全年社會融資規模增量累計為32.01萬億元，比上年多6689億元。

　　中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，面對經濟下行和有效信貸需求不足的壓力，2022年一攬子穩增長政策持續加碼，大型金融機構和政策支持領域不斷發力，有效支撐了經濟回穩向上和信用平穩擴張。2023年信用擴張“總量要穩、結構要進”，有望繼續加力提效。此外，2023年信貸“開門紅”可期，一月份相對平穩、二月份邊際恢復、三月份有望出現“信貸脈沖”。

　　M2、M1同比增速回落

　　具體看，2022年12月末，廣義貨幣(M2)余額266.43萬億元，同比增長11.8%，增速比上月末低0.6個百分點，比上年同期高2.8個百分點；狹義貨幣(M1)余額67.17萬億元，同比增長3.7%，增速比上月末低0.9個百分點，比上年同期高0.2個百分點；流通中貨幣(M0)余額10.47萬億元，同比增長15.3%。

　　值得一提的是，M2、M1同比增速出現雙雙回落。其中，M2同比增速與2022年10月持平，均為半年來的最低點，但依然維持在高位；11月M2同比增長12.4%，創下2016年5月以來最高紀錄，僅次于2016年4月12.8%的增速。此外，M1同比增速再創2022年2月以來新低，此前低點為2022年1月-1.9%的增速。

　　溫彬分析，2022年以來，在穩增長基調下，貨幣和財政政策持續協同發力，基礎貨幣投放加大，市場流動性維持充裕，M2增速達到近6年來的最高水平；后期伴隨財政支出力度放緩等，M2增速雖有所回落，但仍維持在較高水平。

　　一般,M2是由M1+準貨幣（定期存款+居民儲蓄存款+其它存款）構成;而M1由M0+企業活期存款構成。數據顯示，12月人民幣存款增加7242億元，同比少增4403億元。從全年看，人民幣存款增加26.26萬億元，同比多增6.59萬億元。其中，住戶存款增加17.84萬億元，非金融企業存款增加5.09萬億元，財政性存款減少586億元，非銀行業金融機構存款增加1.38萬億元。

　　在中國銀行(601988)研究院研究員梁斯看來，M2增速明顯走高主要是因為存款大幅多增所致。2022年以來，由于疫情等因素影響，居民消費動力不足，儲蓄意愿明顯增強。此外，財政持續發力也對M2帶來一定支撐。

　　對于12月M1同比增速回落，光大銀行(601818)金融市場部宏觀研究員周茂華認為，“這與房地產銷售低迷有關；企業增加投資一定程度會適度減少短期存款，對M1同比增速構成拖累。另外，12月由于疫情短期沖擊對企業生產環節構成拖累，一定程度影響了企業短期交易活躍度。”

　　需要特別關注的是，央行首次將數字人民幣納入M0的統計口徑。公告表示，自2022年12月起，“流通中貨幣(M0)”含流通中數字人民幣。12月末流通中數字人民幣余額為136.1億元。修訂后，2022年各月末M1、M2增速無明顯變化。修訂后M0增速發生了些許變化。

　　全年人民幣貸款增加21.31萬億元

　　數據顯示，2022年12月份，人民幣貸款增加1.4萬億元，同比多增2665億元。全年人民幣貸款增加21.31萬億元。分部門來看，短期居民貸款需求仍不足，居民中長期貸款整體仍偏弱；企業中長期貸款成為重要支撐，尤其是在各項利好政策的驅動下，信貸機構有所改善。

　　2022年住戶貸款增加3.83萬億元，其中，短期貸款增加1.08萬億元，中長期貸款增加2.75萬億元。2022年企（事）業單位貸款增加17.09萬億元，其中，短期貸款增加3.03萬億元，中長期貸款增加11.06萬億元，票據融資增加2.96萬億元；非銀行業金融機構貸款增加1254億元。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認為，“企業強、居民弱”的特征貫穿2022年全年。政策引導銀行加大信貸投放力度，推動銀行對企業貸款大幅多增，尤其是對制造業企業和基建領域中長期信貸支持力度較大，為全年擴投資穩增長發揮了重要作用。另一方面，受房地產市場低迷和疫情擾動消費影響，全年居民中長期貸款和短期貸款分別較上年均表現為少增。這也表明，引導房地產順利實現軟著陸、擴大居民消費需求，將是2023年穩定宏觀經濟運行、鞏固寬信用成果的重中之重。

　　初步統計，2022年末社會融資規模存量為344.21萬億元，同比增長9.6%。2022年12月份，社會融資規模增量為1.31萬億元，比上年同期少1.05萬億元；全年社會融資規模增量累計為32.01萬億元，比上年多6689億元。

　　從各個細項來看，對實體經濟發放的人民幣貸款、委托貸款、非金融企業境內股票融資、政府債券為主要支撐項。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加20.91萬億元，同比多增9746億元；委托貸款增加3579億元，同比多增5275億元；政府債券凈融資7.12萬億元，同比多1074億元；非金融企業境內股票融資1.18萬億元，同比少376億元。

　　周茂華表示，從2022年全年看，社融存量同比增長9.6%，對實體經濟發放貸款同比增長10.9%，表外融資收縮，債券和股票融資明顯多增，反映金融支持實體經濟力度明顯增大，融資結構持續優化。同時，從M2同比維持高位，高于名義GDP增速，反映國內為應對短期超預期因素沖擊，穩健貨幣政策支持實體經濟力度明顯增大，貨幣信貸環境保持適度寬松。

　　展望未來，梁斯預計2023年宏觀調控政策將持續發力穩經濟。中央經濟工作會議提出，“要堅持穩字當頭、穩中求進”“加大宏觀政策調控力度”；央行、銀保監會于1月10日聯合召開主要銀行信貸工作座談會也指出，各主要銀行要合理把握信貸投放節奏，適度靠前發力，進一步優化信貸結構，精準有力支持國民經濟和社會發展重點領域、薄弱環節。在宏觀調控政策持續發力帶動下，金融機構信貸投放將保持在較高水平，以有效滿足實體經濟融資需求，疊加實體經濟融資需求持續回暖，明年金融數據有望出現走強。