經濟觀察網 記者 胡艷明 4月20日，央行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2023年4月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。

在3月央行降準落地，以及4月部分中小銀行下調人民幣存款掛牌利率后，LPR仍未有變動。

“4月LPR利率持穩，符合預期。”光大銀行(601818)金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示，主要是作為LPR利率錨的MLF利率維持穩定，3月金融數據延續強勁表現，信貸供需兩旺，反映市場利率整體處于合理水平；銀行本身凈息差壓力較大；國內經濟穩步復蘇，房地產呈現企穩回暖態勢等，這些都降低銀行下調貸款利率動力。

符合市場預期

自2022年8月較大幅度的“降息”以來，LPR已經8個月未動，連續9個月處于相同水平。

今年3月，央行降低金融機構存款準備金率0.25個百分點，市場猜測降準是否會帶動LPR價格同步下降。

不過在3月17日宣布降準后，3月20日LPR依然維持原來的價格。當時，北京大學光華管理學院副教授顏色對記者分析，4月LPR是否下調，取決于復雜的因素，（LPR報價行）要考慮到銀行資金的成本，包括MLF的利率、存款準備金的比例，還有存款利率，以及4月公布的一季度GDP數據，要根據這些情況綜合考量。

從信貸投放來看，一季度實現“開門紅”。4月11日，央行披露了的2023年3月份金融數據顯示，一季度新增人民幣貸款10.6萬億元，同比多增2.27萬億元；一季度，社會融資規模增量是14.53萬億元，比上年同期多2.47萬億元；一季度社會融資規模大幅度超過市場預期。

2023年一季度GDP數據同樣被不少研究人士視為“超預期”。4月18日，國家統計局發布數據，一季度國內生產總值284997億元，同比增長4.5%，比上年四季度環比增長2.2%。

中國銀行首席研究員宗良在4月18日中新社舉辦“國是論壇：2023年一季度經濟形勢分析會”上表示，從發展勢頭上看，從去年底開始中國經濟數據慢慢走高，在這種背景下不確定性也開始減少，呈現出數據不斷向好的新態勢。

從消費、投資、出口的角度，宗良分析，中國經濟發展呈現出幾大看點：第一，消費回暖超出預期。最近許多地方的餐廳需要排隊，一些酒店價格也上漲了，種種現象表明消費回暖超出預期；第二，出口也是超預期。官方數據顯示，一季度中國外貿保持增長，3月份出口強勁，同比增長23.4%，高于市場預期。

在一季度GDP數據和金融數據均超預期的情況下，研究人士認為此時下調LPR報價，進一步激發市場主體融資需求的必要性下降。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，4月LPR報價不變，符合市場預期，主要原因是4月MLF操作利率未做調整，LPR報價基礎穩定，而且當前銀行凈息差處于歷史最低點，報價行壓縮LPR報價加點動力不足；與此同時，一季度經濟超預期回升，樓市較快回暖，也降低了下調1年期和5年期以上LPR報價的必要性。

銀行壓降息差動力不足

從貸款利率來看，近期央行公布的數據顯示，3月份新發放的企業貸款加權平均利率為3.96%，比上年同期低29個基點；新發放的普惠小微企業貸款利率為4.42%，比上月和上年同期分別低11和41個基點。

從存款利率來看，4月多地的中小銀行下調存款利率，例如廣東的部分銀行從4月1日起將一年、兩年、三年、五年期整存整取利率下調0.05至0.15個百分點不等。

去年4月存款降息，促使后續LPR調降，但今年并未重現。“盡管近期部分銀行調降存款利率，但降成本效果尚不足以達到LPR下調最小步伐。”中信證券(600030)首席經濟學家明明表示。當下時點疫情沖擊消退，而今年信貸強勢修復大量消耗超儲，疊加貸款利率與凈息差均已下行至歷史相對低位，部分銀行存款降息并不足以緩解整個銀行體系負債端壓力。

在此之前的幾個月，由于2022年以來居民貸款端尤其是以房貸為主的中長期貸款低迷，有分析人士曾預測監管層有可能引導報價行下調5年期以上LPR報價。

目前來看，2022年第四季度以來LPR并未下降，2023年第一季度的期待也已落空，一季度個人住房貸款發放額好于去年四季度。“若二季度樓市回暖過程出現反復，未來不排除在MLF利率不動的同時，5年期以上LPR報價單獨下調10-15個基點（0.1-0.15個百分點）的可能。”王青判斷。

對于未來政策的方向，周茂華認為，短期看，經濟穩步復蘇、貨幣信貸環境保持適度寬松，央行短期進一步加碼政策并不迫切。接下來央行需要關注政策對內需復蘇的傳導，合理調節信貸投放節奏，防范潛在資金脫實向虛風險，提升政策支持精準與質效，突出薄弱環節和重點領域支持。