誠如市場所料，連續9個月“按兵不動”后，6月MLF降息“靴子落地”。

　　6月15日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2023年6月15日央行開展2370億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率2.65%，較此前下調10個基點。

　　其實，本月MLF降息業內一致認為已是板上釘釘。一周之內，六大國有銀行和11家股份制銀行先后“官宣”下調存款利率，開啟去年4月存款利率市場化調整機制建立后的第四輪“降息潮”；6月13日央行下調七天期逆回購利率至1.9%；同日各期限SLF利率有相同幅度下調。憑此陣陣東風，市場上對MLF降息之風的預期越吹越猛。

　　市場人士指出，存款利率下調能夠緩解銀行業面臨的凈息差壓力、刺激中長期貸款增長；MLF降息能夠有效提振市場信心，推動下半年宏觀經濟復蘇力度進一步增強。同時，MLF利率如期聯動調整，那么本月LPR報價大概率也會非對稱下調。

　　股份行跟進六大行下調存款利率

　　新一輪存款降息由國有大行擴展至股份行。業內人士均認為，城商行、農商行等中小銀行接下來將繼續跟進下調存款利率。

　　6月8日，工商銀行、農業銀行、中國銀行(601988)、建設銀行、交通銀行和郵儲銀行六家國有大行集體下調存款掛牌利率。

　　六家銀行官網最新利率表顯示，活期存款利率均由此前的0.25%降至0.2%；2年期定期存款利率下調10個基點至2.05%，3年期定期存款利率下調15個基點至2.45%，5年期定期存款利率下調15個基點至2.5%。

　　三個月、六個月和1年期定期存款利率方面，工、農、中、建、交五家分別為1.25%、1.45%和1.65%，郵儲銀行稍有差別，六個月和1年期定期存款利率分別為1.46%和1.68%。

　　緊跟國有大行的步伐，6月12日，招商銀行(600036)、浦發銀行(600000)、中信銀行(601998)等11家股份制銀行也先后宣布下調存款掛牌利率。截至6月14日，僅有興業銀行(601166)一家還未加入本輪“降息”隊伍。

　　調降幅度方面，股份行與國有大行保持一致，活期存款利率均下調至0.2%，2年期定期存款利率下調10個基點，3年期和5年期定期存款利率下調15個基點。由于調整前各家銀行利率不一，因此本輪調降后各家利率也高低不一，除招商銀行與六大行利率持平外，其余銀行利率均略高于六大行。

　　國海證券(000750)分析師靳毅認為，新一輪存款利率下調周期已經開啟，在2023年4月存款自律機制引入“扣分機制”的背景下，后續其他中小銀行存款利率大概率將跟隨下調。

　　“總而言之，存款利率調降是緩解商業銀行凈息差壓力，并且促進資金流入實體的重要手段。”靳毅補充表示。

　　“再降息”將產生多方面影響

　　2022年4月，央行建立存款利率市場化調整機制，在此之后存款利率共有過三輪下調，本輪“降息”已經是第四輪。

　　2022年4月，央行降準，六大行、部分股份制銀行下調了1年期以上期限定期存款和大額存單利率10個基點；同年9月，部分全國性銀行下調存款利率，帶動其他銀行跟進調整；今年4月至6月，多家中小銀行陸續宣布下調存款利率。

　　談及本輪存款利率下調的原因，業內人士普遍認為直接原因是銀行體系負債成本持續走高。

　　光大證券(601788)金融業首席分析師王一峰在研報中提到，2023年開年以來，經濟呈現“弱復蘇”勢頭，居民消費和企業投資意愿偏低，居民與企業存款均繼續呈現明顯的定期化特征，對大型國有銀行而言，受存款定期化拖累更為明顯。

　　另一方面，當前銀行凈息差已降至歷史低位，2023年一季度商業銀行凈息差僅為1.74%。在存款定期化推升負債成本的同時，貸款利率持續下行，加大了銀行的息差壓力，當前銀行凈利息收入增速承壓，需要進一步加強負債成本管控，穩定凈利息收入水平。本輪存款利率下調是銀行根據市場供求變化，綜合考慮自身經營狀況的市場化行為，同時也表明存款利率市場化調整機制作用在持續發揮效果。

　　廣發宏觀證券研究分析師指出，本輪存款利率下調將帶動銀行息差緩釋，銀行利用盈利補充資本的能力提升，信貸的供給能力與積極性就會隨之提升，同時還有助于打開實體融資成本下降的空間，刺激實體經濟融資需求。

　　除此之外，本輪存款利率下調的影響還可能體現在中小銀行跟降、投資理財、債市波動等多個方面。

　　王一峰認為，大行下調存款利率后，可能將再次帶動中小銀行跟隨下調。2023年4月份中小銀行跟降之后，定價水平仍明顯高于國股銀行，核心負債成本仍然偏高。疊加存款自律定價機制最新考核辦法將“存款利率市場化定價情況”納入考核，不排除后續對存款自律上限再度壓降，由此可能將再次帶動中小銀行逐步跟隨下調。

　　存款利率對投資理財的影響方面，王一峰指出，存款與居民投資理財存在“蹺蹺板”效應，存款“降息”可能推動居民貨幣貯藏行為的邊際變化。

　　2023年4月以來，隨著季節性效應消退、理財凈值逐步走升和“類活期”存款控價，儲蓄向理財等可替代資管產品的轉化趨勢正在發生。此次存款“降息”帶來的確定影響在于金融體系實際付息率走低，同時核心負債曲線收益率走平可能導致存款運動再度轉向短端理財等資管產品，有助于推動理財規模提升。

　　將帶動本月LPR報價跟進調整

　　6月15日，央行官宣MLF利率下調10個基點至2.65%，與市場預期一致。

　　在六大行存款利率再降之后，市場上就有聲音預判本月MLF+LPR降息約束已經減輕，降息可期。

　　6月13日，央行公告稱，以利率招標方式開展20億元7天期逆回購操作，中標利率1.90%，較上次下調10個基點；同日，央行宣布下調作為當前政策利率走廊上限的各期限SLF操作利率10個基點。此舉一出，更加篤定了市場對于降息的預期。

　　業內人士指出，7天期逆回購操作利率是短端政策利率，其與1年期MLF操作利率一起構成當前政策利率體系中最重要的兩個組成部分。本次下調意味著政策性降息過程啟動，是政策面的“再度發力”，能夠更有針對性地解決關鍵問題、彌補薄弱環節，釋放了明確的穩增長信號，將推動房地產行業盡快實現軟著陸，同時未來降準的概率也在提升。

　　國海固收團隊靳毅認為，近期多項宏觀經濟數據展現再下行的壓力，例如4、5月份制造業PMI連續兩個月回落至50以下，5月出口同比下降7.5%，房地產銷售仍然疲軟的情況下，為穩定增長，貸款利率降息很有必要。MLF降息，將打開長端利率進一步下行的空間。

　　而作為LPR定價之錨，本月MLF利率下調，進一步提升了當月LPR調降可能。加之當前企業貸款利率已處于歷史低點，且明顯低于居民房貸利率，近期樓市再度轉弱，東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，本月1年期LPR報價和5年期以上LPR報價很可能出現非對稱下調，即1年期LPR報價可能下調5個基點（0.05個百分點），5年期以上LPR報價下調15個基點（0.15個百分點）。