近日，中國銀行業協會在2023年海峽兩岸暨香港澳門財富管理論壇上發布《中國資產管理行業發展與創新研究報告（2023）》( 以下簡稱《報告》)，中國銀行業協會理財業務專業委員會主任、中郵理財吳姚東董事長對《報告》進行了解讀。《報告》以國家政策導向和經濟發展為大背景，結合金融市場的發展轉型現狀，通過研究全球先進資產管理業務的業務模式、發展戰略和發展格局，提出我國資產管理行業未來發展難點、戰略定位及實施路徑，并對未來資管行業發展特別是機構能力建設提出了前瞻性建議，助力資管行業高質量發展。
《報告》由中國銀行業協會牽頭組織商業銀行、理財公司、證券公司、券商資管、公募基金、信托公司、保險資管、智庫機構等各類機構共同編寫，主要內容如下：
一、境外資產管理行業觀察
2022年，全球資管行業的增長面臨更多的不確定性，邁入了增速放緩的新階段。第一，目前全球資管行業發展存在養老金等長期資金占比提升、ESG投資增長、私募市場韌性較強以及產品結構分布均衡等有利因素，同時面臨費率下降導致利潤空間壓縮以及監管部門對投行的監管缺失等不利因素。第二，境外資產管理業務創新方向包括數字化轉型、產品與服務以及關注ESG投資等。第三，境外領先資管機構呈現行業集中度持續提升，急需尋求轉型和變革的特點。 借鑒境外資管行業寶貴經驗，我國的資管機構應當注重差異化發展，打造自身業務特色；構建更為全面、多元、均衡的產品布局；提高科技投入，加強數字化建設，力爭在世界舞臺進一步增強影響力，成為國際一流的資管機構。
二、中國資產管理行業發展環境與合作分析
縱觀2022年中國資管行業發展表現，無論是政策出臺，還是資管行業自身抵御風險能力建設，均取得不錯成績，并在全球資管市場承壓下，保持了規模的正增長，整體韌性良好但增速明顯放緩。第一，短期看，我國資管行業發展挑戰頗多，但中長期看，資管行業發展前景廣闊。未來，隨著長期投資、價值投資、多元化投資理念逐步深入人心，資管行業和財富管理行業“黃金期”的到來值得期待。第二，資管子行業稟賦差異較大，但行業競爭日趨激烈。隨著資管行業的業務不斷延伸，業務邏輯也發生了深刻變化，傳統業務更新加快，新的業務不斷創新，同一賽道將會出現多位參與者，資管子行業的競爭日趨激烈。第三，行業的合作模式日益多樣，但與國際經驗相比，仍存在提升空間。未來，資管子行業可在結合自身稟賦基礎上，積極借鑒海外的有益經驗，進而提升合作能力。
三、 資產管理子行業的發展與創新特點分析
在不斷加劇的行業競爭下，各資管子行業不同類型金融產品、業務模式均在深度調整。《報告》從渠道布局、投資研究、產品設計、對外開放與設計等視角，深入剖析各自管自行業的業務發展特點；同時對科技迅速發展給資管行業帶來的機遇與挑戰進行分析。此外，《報告》還從資金端、資產端與運營端三個維度對各資管子行業的業務創新方向進行分析。綜合來看，資金端呈現出互聯網運營視頻化矩陣化、立足普惠金融、重視金融科技等特色；資產端呈現滲透ESG投資理念、加強綠色金融投資、創設投資者青睞的“固收+”產品等特色；運營端呈現注重打造數字化集約化運營管理平臺、為專項業務定制專屬運營管理系統、重視客戶體驗等特色。
四、中國資產管理行業發展難點與趨勢展望
2022年是資管新規元年，從資管行業來看，因資管新規所帶來的行業變革仍在繼續。對于整個資產管理行業來說，資金端方面，穩定性將有所提升，資管市場渠道競爭將更加激烈；資產端方面，資產配置難度將持續增長，監管政策及市場走向對資產端配置熱點的影響將進一步加大；運營端方面，統一高效的運營管控平臺將成為資管機構運營體系的建設重點，新技術運用將成為資管業務運營的重要發力點。對于各資管子行業來說，理財公司由于獨立展業時間較短，在資金端、資產端和運營端三個方面，都存在一些發展難點；信托公司在“信托分類新規”落地實施后迎來機遇的同時也面臨諸多發展難題；保險資管在保險業增長動力的衰減、利率下降和權益市場波動、組織與管理模式缺乏創新的情況下面臨眾多發展困難；公募基金的業務發展同時面臨資金端、資產端與運營管理端的三重壓力；私募基金面臨募資難、規模與收益率的對立的問題；證券資管行業在資金端、資產端和運營管理端三方面均存在一定的發展難點。
五、資產管理機構布局財富管理業務
財富管理業務未來可期，過去十年，居民資產配置長期以房地產為主。隨著房地產投資熱情逐步降溫，金融資產的配置比重有較大幅度提升空間。從金融資產結構看，雖然受理財凈值化和市場波動回撤影響，出現了基金理財回流至存款的現象，但隨著居民理財意識提升，現金+存款的占比逐步降低，取而代之的是銀行理財、基金、股票等其他類型資產，其中投顧業務以其可持續性的財富效應和以客戶為中心的業務邏輯，能為投資者提供更多元化的選擇和優質的服務，預計未來在政策、監管持續推動下，以買方投顧業務為代表的財富管理業務將有望脫穎而出，成為居民資產配置中的主要業務選擇之一。
六、全球資產管理與財富管理領域最新研究文獻
《報告》選擇性地收錄了2022年以來、境內外核心期刊中關于機構運營與管理、監管政策演化、科技創新、投資者行為以及業務創新等方面的部分前瞻性研究成果，共計四十余篇學術論文，以期能對國內資產管理市場的轉型與創新發展提供一定的借鑒。這些論文的研究表明資產管理行業應在業務方面強調創新性，在努力實現產品差異化的同時注重全面的風險管理；在運營與管理方面加快數字化轉型，全方位提高管理效率；在科技創新方面，機構可在注重合規與風控要求的同時，合理利用當下新興科技助力業務與運營發展，趨利避害。這些前沿研究有助于資產管理行業在資金方面加強渠道建設，在產品方面實現差異化發展，在運營方面推動數字化轉型，進而幫助資產管理機構突圍，為資產管理行業轉型與創新發展提供了一定的借鑒。
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