對沖基金正在對日元進行多年來最大的看空押注之一，這將使日本當局對日元跌向34年來新低的容忍度達到極限。美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新數據顯示，截至2月20日當周，基金將日元凈空頭頭寸從前一周的略高于11.1萬份增加至逾12萬份。這是對日元貶值的100億美元杠桿押注。
盡管日本政府最近加大了警告力度，稱匯率“快速”波動是“不可取的”，但有理由相信，與2022年相比，日本政府實施大規模日元買入干預的意愿可能有所減弱。
然而，投機性市場頭寸是一個可能促使日本政府采取行動的變量。
日元大幅貶值。今年到目前為止，日元兌美元匯率已經下跌了6%，跌破1美元兌150.00日元，接近1990年以來的低點152.00。
日元是今年表現最差的主要貨幣，因為基金和其他投資者押注美日利率和國債收益率的巨大差距將持續下去。要么日本央行在政策“正常化”方面進展緩慢，要么美聯儲不會像許多人預期的那樣大幅降息，或兩者兼而有之。
無論政策組合如何發揮作用，迄今為止，做空日元對對沖基金來說都是一筆成功的交易。CFTC最新的日元凈空頭頭寸為去年11月以來最大，為六年來第二大。自1980年代末推出日元期貨合約以來，基金比現在更看空日元的時期只有三個。
或許更重要的是，現在的日元空頭頭寸比2022年9月和10月還大，當時日本自1998年以來首次干預外匯市場買入日元，總計花費創紀錄的600億美元來止血。
自年初以來，對沖基金的凈空頭頭寸增加了一倍，這可能是日元再次跌向34年新低的主要原因。
日元對其他主要貨幣的匯率正徘徊在歷史低點，而在貿易加權基礎上，日元也處于創下幾十年來新低的邊緣。
日本剛剛經歷了技術性衰退，利率仍為負值，而其它發達國家的利率則處于數十年來的最高水平。也許日元的疲軟是合理的。
不管“基本面”如何，日本當局不太可能希望投機者繼續迅速擴大他們的日元空頭頭寸。
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