全球進入巨震時刻！
最近，全球市場其實都在圍著日本轉。今天早上，日本央行審議委員田村直樹表示，日本央行必須緩慢但穩步地實現超寬松貨幣政策的正常化。日元瞬間大跳水，進而引發美元飆升，由此帶來的是外資撤離，亞太股市走弱，唯日本股市走強。
本周一，日本外匯事務最高官員對外匯市場的投機行為發出警告，表示當局已準備好在必要時采取行動。在那之后，美元指數大跌，人民幣狂飆近500點，日元也大幅上漲。權益市場亦迎來喘息之機。
可以說，當下日元的走勢，正在左右全球匯市，并間接影響著全球資本的流動和權益市場的短期情緒。那么，這種影響會有多大？
日本的搖擺
今天早盤，全球匯市再度巨震。而引發這次巨震的源頭是日本央行。日本央行審議委員田村直樹周三表示，日本央行必須緩慢但穩步地實現超寬松貨幣政策的正常化。他在演講中說：“在我看來，央行的最終目標是使利率恢復到可以通過加息和降息來調整需求、影響通脹的水平。”
他表示，雖然日本央行全面調整了貨幣政策框架，但長期寬松政策的副作用仍將存在，因為短期利率仍停留在零附近，長期利率尚未完全由市場力量推動。“如何管理未來的貨幣政策，對于確保巧妙地退出大規模刺激計劃、緩慢而穩步地走向政策正常化非常重要。”田村直樹是日本央行鷹派成員之一，對上周結束負利率的決定投了贊成票。
在他講話之后，美元指數大幅飆升。日元殺跌，非美貨幣全球走弱。
強勢美元亦不利于權益市場的演繹。在上述言論發出之后，韓國股市走弱，港股跌幅加大。恒生科技指數跌幅擴大至2%，百度集團跌超5%，蔚來跌近5%。恒生指數跌1.33%。與此同時，A股市場亦走弱。外資凈賣出一度超過80億元。商品期貨市場各品種亦以下跌為主。強勢美元吸走流動性的能力可見一斑。
另外，據報道，近30億美元的美/日期權即將到期，這令交易員們惶惶不安。日本最高貨幣官員神田真人周一發出了幾個月來最強烈的干預威脅，日元匯率徘徊在34年低點附近，接近2022年觸發干預的水平。這對已經賣出3月28日到期的行權價150.5、名義28.5億美元的美/日期權交易商來說是個令人擔憂的消息。如果他們需要對沖頭寸，會希望波動越小越好，而財政部的言論有可能會顛覆這一點。野村國際外匯期權交易全球主管Ruchir Sharma說：“期權賣家會因大幅波動而遭受損失，因為他們賺取的權利金不足以支付對沖現貨波動的成本。”日元今年已經多次讓交易商吃虧。許多對沖基金在2024年開始買入期權，如果美/日下跌，期權就會增值，但在年初的三個星期中，該貨幣上漲了高達5.5%。
其實，日本政府對于日元的走勢也是一個搖擺態度。本周一，日本外匯事務最高官員對外匯市場的投機行為發出警告，表示當局已準備好在必要時采取行動。日本財務省負責國際事務的副大臣神田真人周一向記者表示，日元當前的貶值與基本面不符，顯然是受投機行為驅動。“我們將針對匯率過度波動采取適當行動，不排除任何選項。”隨著神田真人做這番表態，日元兌美元走強，這也是神田真人自2月以來首次對日元發出口頭警告。
最近，還有一個值得關注的信號，那就是資金也開始從印度股市和債市撤離。全球投資者凈拋售印度債券的規模創下逾12個月來的最高水平。據印度證券交易委員會數據，3月22日全球基金凈賣出4.253億美元債券，為2023年3月29日以來最大。根據交易所數據，3月22日全球基金凈賣出4.645億美元印度股票，為2月8日來最高。
影響多大？
從目前的情況來看，匯市正在成為一個極其重要的變量。東海證券認為，對于債市，匯率約束之下國內貨幣政策寬松空間可能收斂，短期利率可能延續震蕩，下行動力較為有限。對于權益市場，經歷前期順暢的上行后，可能逐步進入盤整階段。
3月日本央行利率決議將短端政策利率加息10bp至0-0.1%，至此告別2016年以來的負利率時代。但日元在利率決議后兩個交易日均明顯走貶，美元兌日元匯率一度運行至151。日元加息并不意味著日元升值，回顧2000年及2006年兩輪日元加息周期中日元整體是趨貶的。主要原因在于日元加息開啟的周期往往是在美債利率較高的階段。日元低息及美日10Y國債300bp以上的正利差仍在，套息交易仍然延續。日元在美聯儲3月議息會議中釋放鴿派信號之后有所企穩，指向美元在非美貨幣走向中具備更多權重。
其實，關鍵是美元指數的走勢。日元貶值是一個助推劑。然而，助推劑也不止這一個。3月21日，瑞士央行SNB下調基準利率25bp至1.5%，在歐美等國中率先開啟降息周期。而市場預期英國央行于6月及之前開啟降息概率亦超過五成。作為美元指數重要構成，歐元及英鎊承壓間接對美元形成支撐。而強勢美元若一直存在，則美債收益率難以大幅下行，商品市場亦難以形成牛市，權益市場的估值也將受到壓制。這一點，已經在近期的市場當中有一定體現。
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