在一項衡量美國制造業活動的關鍵數據指標顯示自2022年10月以來首次出現強勁擴張趨勢后，債券交易員們當前預計美聯儲今年的貨幣政策寬松程度將進一步降低，與此同時交易員們的利率押注數據顯示，美聯儲6月份首次降息的可能性一度大幅降低至50%以下。最新經濟數據顯示，美國3月ISM制造業PMI為50.3，遠超經濟學家們普遍預期的48.4，以及47.8這一前值，這一數據標志著美國制造業在經歷長達16 個月的收縮后首次超過50這一關鍵榮枯線點位，意味著美國制造業擴張之勢。
在美國供應管理協會(ISM) 公布的3月份制造業PMI數據報告超出所有經濟學家的預期數據之后，反映在利率掉期合約中的美聯儲今年降息幅度市場預期收窄至不到65個基點——這一數據甚至低于美聯儲3月FOMC利率點陣圖中值所顯示的2024年降息75個基點。
6月降息概率一度降至50%——美聯儲掉期定價數據顯示，美聯儲6月份可能降息12個基點，年底前可能將降息約64個基點
美國國債市場的全線下跌趨勢則大幅推高對于利率預期最為敏感的2年期美債收益率，創下今年以來最大規模的單日漲幅之一，較長期限基準收益率——30年期美債收益率當日一度上行超10個基點，同樣創今年最大單日漲幅之一。
據了解，在在ISM制造業PMI數據公布之前，由于交易員們根據近期公布的通脹、就業人數以及薪資增速等經濟數據，加上美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾上周五在美股閉市時所發表的謹慎評論重新評估美國貨幣政策前景，新一輪的債券拋售浪潮可以說已開始。
來自AmeriVet Securities的美國利率交易和策略主管格雷戈里?法拉內洛(Gregory Faranello)表示，ISM最新的數據報告“印證了上周的說法”，即美國經濟的韌性將使美聯儲“保持耐心”。“對于債券市場交易員們來說，這意味著利率將在更長時間內保持在較高水平。”法拉內洛表示。
上周五公布的美國2月份個人收入和支出數據顯示，核心PCE數據持平于經濟學家預期，美國消費者支出依然強勁，但從今年的整體數據來看美聯儲降低通脹的進程卻顯示出停滯不前的趨勢。鮑威爾周五重申，美聯儲希望在降息之前對通脹趨勢更有信心，但是強勁的勞動力市場狀況以及薪資增速意味著沒有美聯儲在降息方面不存在所謂的“緊迫感”。
美聯儲票委預計2024年僅降息一次，資管巨頭先鋒甚至預計美聯儲今年不降息
基于這些進展，交易員們已經開始消化美聯儲的政策寬松程度可能將低于美聯儲于3月20日利率點陣圖中值所暗示的75個基點。上周稍早，美聯儲理事沃勒(Christopher Waller)進一步表示，近期的經濟數據有理由使得美聯儲推遲或減少今年的降息次數。
“鮑威爾和沃勒所發表的言論聽起來并不急于降息，”Brandywine Global Investment Management的投資組合經理杰克?麥金太爾(Jack McIntyre)表示。不過他表示，基于經濟數據仍然存在走弱的可能性，該機構仍看好債券。
將于美東時間周五早間公布的3月份非農就業數據預計將顯示出幾個月來最緩慢的就業人數增長速度，盡管美國失業率仍處于4%以下的歷史低位。
同樣是在周一，繼第一季度創紀錄的速度之后，幾只新的公司債券發行計劃上線。除了給美國國債帶來與供應相關的壓力外，強勁的私人借貸表明，利率水平在一定程度上并沒有限制部分美國企業。北美原油定價基準——WTI原油期貨價格升至去年11月以來的最高水平，也側面凸顯出美國經濟的強勁增長預期。
在國債收益率上升之前，美國國債市場出現了去年12月以來的首次月度上漲。在1月和2月因市場暗示的美聯儲降息預期減弱而下跌后，3月市場企穩，因美聯儲決策者在FOMC點陣圖維持今年可能降息三次，每次降息25個基點的預期。
然而，2024年FOMC票委、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克近日表示，他現在預計美聯儲今年只會降息一次，并補充說，降息的時間可能會晚于他此前的預期。博斯蒂克此前曾表示，美聯儲在2024年兩次降息是合適的，第一次降息可能在今年夏天進行。
來自阿波羅全球管理(Apollo Global Management)的首席經濟學家Torsten Slok近日警告稱，人們對人工智能(AI)的狂熱投資情緒彌漫至整個美國股市，不斷抬高標普500指數，進而刺激整個金融環境變得愈發寬松，而這可能使得美聯儲今年難以降息。
美國頂級資產管理公司先鋒集團同樣預計美聯儲今年不會降息，先鋒集團高級經濟學家Shaan Raithatha近日表示，該機構的基本假設是美聯儲在2024年不會降息。
從樂觀的角度來看，美聯儲的“軟著陸”愿景接近達成
最新公布的超過50榮枯線的制造業PMI數據，加之強勁的美國GDP增速、勞動力數據和持平于預期的2月核心PCE數據，意味著美國經濟衰退的可能性大幅降息，美聯儲心心念念的“美國經濟軟著陸”這一愿景接近達成。亞特蘭大聯儲GDPNow模型預計，美國2024年第一季度的實際GDP增長率約為2.8%，2023年第四季度美國GDP增速終值則為3.4%。
美聯儲主席鮑威爾上周五在PCE數據公布后表示，美聯儲始終認為美國經濟不會走向衰退，他指出，由于潛在通脹趨勢的不確定性，很難預測美聯儲何時將降低利率并鼓勵當前的經濟增長趨勢。
今年年初，債券交易員們曾預計美聯儲2024年的降息幅度將超過150個基點。對一些交易員來說，這種預期是基于這樣一種觀點：即美聯儲過去兩年的11次加息可能導致美國經濟在今年至少進入一場溫和的衰退。然而，自那以來，美國GDP增速數據大幅超出預期，而通脹的下行趨勢則顯示出明顯的放緩跡象，尤其是近期通脹下滑速度遠遠不及2023年的急劇下滑態勢。
但是美國高利率政策維持的時間越長，高昂的借貸成本將不可避免地傷及美國消費者需求以及企業的招聘和擴張計劃，而這些是心心念念美國經濟“軟著陸”前景的美聯儲所不愿意看到的。
因此，在多數經濟學家看來，2024年通脹下滑幅度雖然趨緩但整體趨勢向下，預計整體的PCE通脹率數據將降至2%這一美聯儲錨定目標附近，同時多數經濟學家預計2024年美聯儲將如同3月FOMC點陣圖暗示的那樣降息75個基點，為美國經濟增長，尤其是為消費者支出“添把火”。
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