原創(chuàng) 劉筱攸
合資銀行理財(cái)子盡管進(jìn)入中國不久，但格局已現(xiàn)分化。
截至2023年年末的規(guī)模數(shù)據(jù)看，除了在2023年6月才開業(yè)的法巴農(nóng)銀理財(cái)，其他4家銀行理財(cái)子總規(guī)模下降了250億，且呈現(xiàn)“兩升兩降”格局。
規(guī)模兩升兩降，“此消”多于“彼長(zhǎng)”
匯華理財(cái)、施羅德交銀理財(cái)規(guī)模下降，貝萊德建信理財(cái)、高盛工銀理財(cái)規(guī)模上漲。
匯華理財(cái)管理規(guī)模由2022年末的 509.67億元續(xù)跌至2023年末的242.54億元，降幅高達(dá)52.41%。之所以說該公司是“續(xù)跌”，是因?yàn)?021年末該公司管理規(guī)模曾經(jīng)一度創(chuàng)出了700億元紀(jì)錄。
施羅德交銀理財(cái)則由2022年末的180.82億元降低至2023年末的101.11億元，降幅為44.08%。
貝萊德建信理財(cái)創(chuàng)出了比較不錯(cuò)的漲幅，但這也跟基數(shù)小有關(guān)。截至2023年12月末，貝萊德建信理財(cái)存續(xù)規(guī)模約121.76億元，較2022年末的67.4億元增長(zhǎng)80.65%，
同樣規(guī)模上漲的還有2022年中才開業(yè)的高盛工銀理財(cái)，其存續(xù)理財(cái)余額由2022年末的1.51億元，增長(zhǎng)42.5億元至44.01億元。
從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，“此消”的規(guī)模比“彼長(zhǎng)”的多，同口徑主體的4家合資銀行理財(cái)子管理規(guī)模仍舊減少了約250億元。
法巴農(nóng)銀理財(cái)在去年9月正式開業(yè)，其管理規(guī)模截至2023年末為35.12億元。
從貨架和持倉看投資風(fēng)格演變
貨架和持倉的變更，能夠最直觀地反映每家合資銀行理財(cái)子的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)及投資風(fēng)險(xiǎn)偏好變化。
理財(cái)產(chǎn)品底層投向通常包含五大類：固定收益類資產(chǎn)，包括現(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單、拆放同業(yè)及買入返售、債券、理財(cái)直接融資工具、新增可投資資產(chǎn)、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)；權(quán)益類資產(chǎn)，包括股票與股權(quán)等；商品及金融衍生品類資產(chǎn)，包括金融衍生品、商品類資產(chǎn)與另類資產(chǎn)；資產(chǎn)管理產(chǎn)品類資產(chǎn)包括私募基金、資產(chǎn)管理產(chǎn)品、委外投資——協(xié)議委外；其他類資產(chǎn)包括公募基金、代客境外理財(cái)投資 QDII。
跟2022年一樣，2023年匯華理財(cái)?shù)呢浖軟]有太大變化，仍舊是固收產(chǎn)品占據(jù)絕對(duì)大頭，混合理財(cái)為輔。且該公司混合類產(chǎn)品的占比有所上升，由2.3%上升至4.8%；固收產(chǎn)品的占比則由97.7%下降至95.2%。兩者合計(jì)規(guī)模為242.54億元。
從持倉來看，該公司權(quán)益類資產(chǎn)和其他類資產(chǎn)的占比有所上升，合計(jì)占比由2022年的1.8%上升至2023年的2.5%，一定程度上說明資產(chǎn)“固收+”屬性有所提升。
貨架變化比較大的是貝萊德建信理財(cái)。該公司從開業(yè)初期，貨架就呈現(xiàn)出更為“多元”的特點(diǎn)，持倉也更加凸顯“多資產(chǎn)”特性。
貝萊德建信理財(cái)?shù)呢浖芤呀?jīng)鋪設(shè)了固收、權(quán)益、混合產(chǎn)品三大產(chǎn)品線。相較于2022年，這家合資銀行理財(cái)子2023年更加契合本土用戶需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好，固收產(chǎn)品占比大大上升，由2022年末的62.41%上升至83.4%；權(quán)益產(chǎn)品占比由35.21%下降至15.2%，不論是余額（18.55億元）還是占比，仍為合資銀行理財(cái)子最高；混合理財(cái)占比由2.39%降低至1.3%，為一只產(chǎn)品。
從穿透后的產(chǎn)品持倉情況來看，截至2023年末，貝萊德建信固收類資產(chǎn)占比82.9%，權(quán)益類資產(chǎn)占比11.9%，其他類資產(chǎn)占比5.2%。需要指出的是，貝萊德建信的權(quán)益資產(chǎn)余額為17.99億元，比匯華理財(cái)?shù)?.49億元、高盛工銀理財(cái)?shù)?.93億元、施羅德交銀的0.76億元相加總還要高。也就是說，貝萊德建信理財(cái)?shù)某謧}更為凸顯“多資產(chǎn)”策略，風(fēng)險(xiǎn)配置更為均衡。
存續(xù)余額巨降超44%的施羅德交銀理財(cái)?shù)呢浖芤舶l(fā)生了比較大的變化。從數(shù)據(jù)來看，該公司跌去的約80億規(guī)模主要體現(xiàn)在占據(jù)絕對(duì)比重的固收產(chǎn)品縮水上，該類產(chǎn)品由2022年末的約178億元降低至2023年末的97.94億元。值得一提的是，該公司混合類產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)健，規(guī)模逆勢(shì)上升，由2022年末的2.17億元，上升至2023年末的3.17億元，產(chǎn)品占比也由1.2%提升至3.1%。
交銀施羅德產(chǎn)品增配了其他類資產(chǎn)，即公募基金、代客境外理財(cái)投資 QDII。該公司其他類資產(chǎn)在2023年末的占比為2.3%，而在2022年末還沒有配置。此外，交銀施羅德權(quán)益類資產(chǎn)占比也有所微增，由2022年末的0.4%上升至2023年末的0.6%。
高盛工銀理財(cái)在2022年中才開業(yè)，2022年的數(shù)據(jù)不具有代表性。截至2023年末，高盛工銀理財(cái)管理規(guī)模約為44.01億元，其中固收類產(chǎn)品余額約為42億元，占比95.4%；權(quán)益類產(chǎn)品余額為2億元，占比4.6%。從穿透后持倉來看，高盛工銀理財(cái)固收類資產(chǎn)占比89.9%，權(quán)益類資產(chǎn)占比4.4%，其他類資產(chǎn)占比5.7%。
開業(yè)不久的法巴農(nóng)銀理財(cái)，管理規(guī)模約為35.12億元，均為固收類理財(cái)產(chǎn)品。該公司穿透后產(chǎn)品僅配置了兩大類底層資產(chǎn)：第一大類是債券、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)、同業(yè)存單，占據(jù)配置的絕對(duì)份額，占總資產(chǎn)比例高達(dá)99.83%；第二大類是現(xiàn)金及銀行存款，占總資產(chǎn)比例為0.17%。
合資銀行理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行升溫
近期一個(gè)明顯的信號(hào)，是五大合資銀行理財(cái)子產(chǎn)品發(fā)行提速，其中貝萊德建信和高盛工銀理財(cái)均擴(kuò)充了美元理財(cái)產(chǎn)品線，匯華理財(cái)則發(fā)行了9個(gè)月持有期開放式責(zé)任投資類產(chǎn)品。
中國理財(cái)網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，按照發(fā)行公告日統(tǒng)計(jì)，截至4月24日，貝萊德建信理財(cái)年內(nèi)共發(fā)行42期產(chǎn)品，產(chǎn)品涵蓋貝裕信用、貝裕穩(wěn)健、貝盛多元、貝遠(yuǎn)美元等固收、QDII基金和美元產(chǎn)品全產(chǎn)品線。高盛工銀理財(cái)發(fā)行30期產(chǎn)品，均為固定收益類美元理財(cái)產(chǎn)品。匯華理財(cái)共發(fā)行24期產(chǎn)品，其中有多達(dá)22期是封閉式固收產(chǎn)品。法巴農(nóng)銀理財(cái)共發(fā)行4期固收封閉式產(chǎn)品。
不少業(yè)內(nèi)人士指出，合資銀行理財(cái)子正在這一波小債牛行情的演繹下，加速發(fā)行產(chǎn)品“回血”。
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