日前，民生證券發布研報，首次覆蓋齊魯銀行（601665.SH）并給予最高“推薦”評級。作為山東首家城商行，齊魯銀行背靠經濟大省，主動融入地方經濟發展脈絡，近年來隨著資產規模的穩健提升、資產質量的持續改善，公司營收、盈利能力實現高質量發展，也因此獲得了資本市場投資機構的多方關注。
民生證券分析指出，齊魯銀行立足山東，區位優勢突出，受益于山東省內多重政策推動，未來銀行資產規模有望延續較高增速；同時，銀行資產質量的持續改善，也將為利潤增長帶來強有力的支撐。
資產規模方面，據2024年第一季度財報顯示，截至報告期末，齊魯銀行總資產規模為6248億元，省內資產規模排名居前。
研報分析認為，就所在區域市場看，山東省經濟體量較大且杠桿率不高，同時省內工業體系完善，未來省內經濟的活躍發展將帶動銀行信貸市場空間的持續增長。另一方面，省內關于新舊動能轉換、世界級港口群建設、濟南青島兩大都市圈規劃等多重政策的利好也為齊魯銀行的高質量發展創造了良好的環境。
市場空間潛力巨大的同時，齊魯銀行資本相對充裕，具備資產擴張的基礎。財報顯示，截至2024年一季度末，銀行核心一級資本充足率達到10.23%。
盈利能力方面，得益于資產質量的持續改善，2021年以來齊魯銀行歸母凈利潤增速整體穩健提升。財報顯示，2022年、2023年、2024年第一季度，齊魯銀行歸母凈利潤分別同比增長18.2%、18.0%、16.0%，增速持續領先上市城商行。民生證券分析認為，負債端成本優勢顯著，一方面負債結構、定價較好，2023年吸收存款平均余額在計息負債中占比達到77.7%，存款成本率較低，僅2.11%；另一方面定期存款占比較高，存款掛牌利率調降的情況下將持續受益。
資產質量方面，齊魯銀行資產質量持續改善，且銀行不良認定較為嚴格，后續不良率仍有下降潛力。隨著不良率逐步下行，信用成本也有望進一步向下。據2024年一季報顯示，齊魯銀行不良貸款率1.25%，較上年末下降0.01個百分點；撥備覆蓋率304.80%，較上年末提高1.22 個百分點。
綜上，民生證券認為，在資產質量向好、規模穩步擴張的核心邏輯下，齊魯銀行業績有望延續優異表現。
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