文/創金合信基金首席宏觀分析師 甘靜蕓
事件：
證監會依法批準中證金融公司暫停轉融券業務的申請，自2024年7月11日起實施。存量轉融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結。同時，批準證券交易所將融券保證金比例由不得低于80%上調至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調至120%，自2024年7月22日起實施。
什么是轉融券？
轉融通是為融資融券業務提供必要的資金和證券來源支持，也是監管部門進行逆周期調節的手段。融資指投資者向證券公司借錢來買入股票，屬于做多；融券則是向證券公司借股票并賣出，屬于做空。而當前暫停的轉融券業務是對融券業務的流動性支持。
逆周期調節措施頻繁落地，維護投資者利益，保障市場穩定運行
當前權益市場投資者情緒低迷，監管在轉融通業務的逆周期調節上，更鼓勵融資業務發展，而限制融券及轉融券業務開展，以增強多方力量，避免市場在空方情緒下的劇烈波動。
2023年8月以來，證監會就根據市場情況和投資者關切，采取了一系列加強融資、限制融券的逆周期調節措施。包括①調降融資保證金比例由100%至80%，②限制戰略投資者配售股份出借，③上調融券保證金比例由50%至80%再到100%，④降低轉融券市場化約定申報證券劃轉效率，⑤暫停新增轉融券規模，⑥嚴禁融券變相“T+0”交易等；同步要求加大對利用融券交易實施不當套利等違法違規行為的監管執法力度。轉融通逆周期調節措施頻繁落地，有利于提振市場情緒，促進多空力量的平衡，同時對不當套利等違法違規行為從嚴打擊，也有利于維護投資者權益，保障市場穩定運行。
暫停轉融券對股市的影響：重在提振信心
2024年6月底，融券、轉融券規模累計分別下降64%、75%。融券規模占A股流通市值約0.05%，每日融券賣出額占A股成交額的比例由0.7%下降至0.2%。融券業務余額占比較小，對股市買賣成交量直接影響有限。影響更多在于信心的提振，監管層對市場多空力量的逆周期調節，體現了維護市場穩定運行的信號，有利于市場風險偏好修復，股指有望底部可期。
同時，監管另外轉融券的新規可能對量化多空策略有顯著影響，量化多空策略的資金使用效率和構建成本都會受到影響，這也是監管層加強對量化交易監管，突出公平，保護中小投資者利益的政策取向。
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