7月15日，央行公告稱，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，2024年7月15日人民銀行以利率招標方式開展1000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率2.50%，較此前維持不變。
公開數據顯示，本月有1030億元1年期MLF到期，因此本月MLF延續“縮量平價”操作。
政策性降息仍受雙重約束
本月MLF利率不變符合市場預期。
一方面，從內部看，今年一季度我國商業銀行凈息差降至1.54%的歷史低位。民生銀行首席經濟學家溫彬認為，在禁止“手工補息”逐步落地的影響下，銀行負債端成本有所改善，但資產荒和貸款利率延續下行環境下，息差依舊承壓。若繼續降息，資產端的下行壓力會相對更大，而息差下行造成的營收和利潤缺口，會影響銀行的資本補充能力、抗風險能力和持續服務實體經濟的能力。
同時還要考慮政策性降息可能會帶來的債市利率風險。
從外部看，2023年以來，中美利差持續倒掛，人民幣匯率面臨較大貶值壓力，利率調整也需要考慮對匯率的影響。溫彬表示，海外貨幣政策對國內寬松的制約依然較大，需等到政策明確轉向之時，才為更合適的調整時機。
在上述背景下，溫彬預測，短期降準、降息或難以兌現，但年內仍存落地空間。
3月21日，國新辦發布會上，央行表示“存款成本下行和主要經濟體貨幣政策轉向有利于拓寬利率政策操作的自主性”；另一方面叫停“手工補息”的效果正在逐步顯現，銀行體系凈息差后續有望得到集中提振，降息的條件正在逐步積累。
考慮到四季度MLF到期量最高，溫彬指出，屆時三季度末或四季度可能實施降準，以呵護流動性和緩解央行續作MLF的壓力。
未來MLF政策利率色彩和作用或將逐步淡化
值得一提的是，溫彬指出，未來MLF的政策利率色彩和作用將逐步淡化。
溫彬進一步指出，從近年實踐看，短期市場利率圍繞政策利率為中樞波動，政策利率的引導效果較好，而作為中期政策利率的MLF利率時常與同期限市場利率走勢出現一定偏差；此外，MLF利率與LPR之間的“脫鉤性”也正逐漸顯現，二者不同步性加大。
在此背景下，央行開始聚焦于管好短端利率（如7天逆回購利率），中期利率推動主要由市場決定。通過逐步淡化MLF利率的政策色彩，進而理順各項貨幣政策工具由短及長的利率傳導機制，成為下階段健全利率市場化調控機制的重要方向。
后續LPR報價本身也不必然需要掛鉤或參考MLF利率，未來“降息”操作或將是“7天期逆回購利率→LPR報價+債券利率”。
LPR接下來走勢方面，溫彬則認為，為加強LPR報價的有效性，更加貼近市場供需，LPR可能要繼續下降。但考慮到銀行息差不斷收窄的約束，LPR報價下調很可能會伴隨著新一輪的存款利率調降。
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