7月25日，在逆回購操作之外，央行還以利率招標(biāo)方式開展了1年期2000億元MLF操作，中標(biāo)利率為2.3%，較此前下降20bp，為月內(nèi)第二次操作。
“此前，7月22日7天期逆回購利率下調(diào)之后，SLF利率、LPR報(bào)價(jià)、存款利率以及MLF利率均相應(yīng)下調(diào)，進(jìn)一步凸顯了7天期逆回購操作利率作為基準(zhǔn)政策利率的地位。”民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，尤其是此次MLF操作安排在LPR報(bào)價(jià)之后，進(jìn)一步淡化了MLF的政策利率色彩，表明在新的貨幣政策調(diào)控框架之下，正逐步疏通由短及長的利率傳導(dǎo)關(guān)系。
對(duì)于MLF利率下調(diào)幅度超出OMO利率，溫彬認(rèn)為，或主要源于之前MLF利率偏高，與同業(yè)存單等市場利率的利差不斷擴(kuò)大，使得商業(yè)銀行需求不高。為提升MLF的市場需求，有效發(fā)揮其基礎(chǔ)貨幣的投放作用，有必要根據(jù)市場供需變化，進(jìn)行相應(yīng)幅度的調(diào)降，縮窄利差。
一般而言，MLF在每月15日進(jìn)行，此次央行于7月25日增開MLF操作，較為罕見。在溫彬看來，應(yīng)主要為滿足金融機(jī)構(gòu)的中長期資金需求。本次加場MLF操作臨近月末，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求明顯增加，貨幣市場利率有一定上行壓力。7月24日銀行間隔夜和7天回購利率都在1.75%附近，較7月22日降息當(dāng)天分別高9和4個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，8月15日將有4010億元MLF到期，部分MLF參與機(jī)構(gòu)在此次需求報(bào)送中前瞻考慮了下個(gè)月的到期量，甚至考慮了央行可能的賣出國債操作。因此，央行此次MLF操作凈投放2000億元，能更好滿足金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性需求。
溫彬稱，未來MLF也不排除會(huì)延后至每個(gè)月的25日操作。但在此期間，考慮到存量MLF仍在月中15日前后到期，加之月中還有稅期等影響因素，金融機(jī)構(gòu)或面臨流動(dòng)性管理的考驗(yàn)。不過，近期央行在優(yōu)化公開市場操作機(jī)制方面已儲(chǔ)備多項(xiàng)舉措，包括7天期逆回購以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式更好滿足機(jī)構(gòu)需求，增設(shè)臨時(shí)正、逆回購操作應(yīng)對(duì)市場突發(fā)情況，醞釀國債買賣操作等，預(yù)計(jì)央行還將綜合運(yùn)用上述工具，繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)市場利率圍繞央行政策利率平穩(wěn)運(yùn)行。
“近期一系列降息政策組合拳的落地，表明穩(wěn)增長已成為當(dāng)前政策首要目標(biāo)，既釋放了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的信號(hào)，助力提振市場信心；也進(jìn)一步明晰了未來的貨幣政策調(diào)控框架，有助于不斷提升調(diào)控的精準(zhǔn)性和有效性。”溫彬進(jìn)一步表示。
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