7月31日，日本央行意外提升政策利率15個基點至0.25%，同時預計自今年8月以每季度縮減約4000億日元逐步減少購債。 消息公布后，美元對日元匯率先跌后漲，上下劇烈震動達200個基點，日經225指數也出現先跌后漲，全日上漲1.49%．
經濟數據改善助力加息
日本央行行長植田和男在記者發布會上表示，加息的主要原因是通脹走勢符合預期。日本6月整體CPI報2.9%， 核心PCI報2.5%， 連續27個月高于目標值；日本央行認為產出缺口持續改善，近期強勁的春季工資結果或可逐漸轉化為實際收入和消費者支出，有利通脹預期上升。本次會議將今年年底的整體通脹預測由4月會議的2.8%調降至2.5%， 但將2025年的整體通脹由1.9%上調至2.1%，維持2026年的增長預測。另一方面，日本勞動力市場保持韌性，6月失業率降至2.5%，出口和工業生產的改善，也有助于經濟增長，6月份零售額扭轉前期低迷的情況，同比增長3.7%超出市場預期，本次會議將2024年GDP預測從4月份的0.8%下調至0.6%，但對2025年經濟增長預測維持1.0%不變。
資料來源：日本央行 數據截至2024年7月31日
縮減購債路徑揭曉
自2013年啟動大規模量化寬松計劃以來，日本央行在資產負債表上積累了超過半數的未償還日本國債，有效地控制了長期利率，但6月會議提出未來將逐步緊縮政策，慢慢退出市場，以便讓私營部門重新掌控日本國債市場。日本央行行長植田和男表示，日本央行希望通過明確披露每個季度的債券購買計劃，以便為市場提供更大的可預測性。
日本央行本次會議公布將每季度減少約4000億日元的日本國債購買量，最終至2026年1月至3月的月度將日本國債購買量減少為3萬億日元左右，具體縮減細節如下：今年7月購買5.7億日元，8至9月購買5.3億，10至12月購買4.9億，明年1月至3月購買4.5億， 4月至6月購買4.1億， 7至9月購買3.7億，10至12月購買3.3億，2026年1至月購買2.9億。
日元匯率及日股展望
日本央行行長植田和男在記者發布會上表示，日元疲軟是加息的因素之一，今年6月美元兌日元達到160時，日元空頭達到頂峰，至7月初，套利交易勢頭依然強勁，但隨著美國6月CPI下行超過預期，美聯儲年內降息預期上升，加上日本財務省進行匯率干預，日元走勢出現轉折，彭博數據顯示，自7月11日以來，美元兌日元下跌了近4.2%。我們認為，在頭寸調整完成后，美元兌日元或更多受到美國貨幣政策前景的驅動，而不是取決于日本央行的政策；除非日元大幅升值，日元套利交易的吸引力依然存在，因為日本的加息路徑可能是循序漸進的。
股市方面，日本股市在7月初上漲后見頂，近期有所回調，部分也因為國際投資者面臨日幣貶值的風險；不過，預計日本企業的盈利可能出現穩步上調。彭博數據預測MSCI日本指數2024年的每股收益增長可達到和近13%，超過美國的10.5%和歐洲的4.1%。盈利增速上調不僅出現在受日元貶值提振的出口產業，利率上升的前景可能有助提振金融機構的利息收入，以及更多以國內為導向的公司的盈利提升；除此之外，日本公司治理的改善仍然是支持日本股市長期投資價值的關鍵因素：自去年東京證券交易所的指導推動，日本企業或改進其產品和運營，或釋放資本并進行股票回購，以提高利潤和股本回報率，推動股票估值回升；公司治理改善的持續或可維持日股對投資者的吸引力。
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