2700點(diǎn)，失而復(fù)得！
今天午后，滬指2700點(diǎn)失而復(fù)得，三大指數(shù)亦一度快速翻紅，大金融、光刻機(jī)、房地產(chǎn)、煤炭等方向領(lǐng)漲。那么，究竟發(fā)生了什么？
分析人士認(rèn)為，首先是降息預(yù)期越來越濃，今晚美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期已基本打滿，而周五就是LPR調(diào)整的時(shí)間窗口。上周，對(duì)于下調(diào)存量房貸利率的預(yù)期也非常強(qiáng)烈。
其次，光刻機(jī)（膠）指數(shù)一度大漲超3%，可能與國產(chǎn)替代的邏輯有關(guān)。據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二報(bào)道，美國和日本政府即將就芯片輸中管制達(dá)成協(xié)議。白宮希望在美國11月總統(tǒng)大選前公布新的出口管制措施，包括要求非美企業(yè)必須先取得許可。
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反攻
今天，A股指數(shù)整體表現(xiàn)低迷，但光刻膠和光刻機(jī)兩大板塊卻集體大漲，板塊指數(shù)漲幅最高時(shí)超過3.5%。
芯片相關(guān)股票上漲，一般都與國產(chǎn)替代的邏輯相關(guān)。此次，可能亦是受此邏輯驅(qū)動(dòng)。據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二報(bào)道，白宮希望在美國11月總統(tǒng)大選前公布新的出口管制措施，包括要求非美企業(yè)必須先取得許可。
美國政府官員、日本和荷蘭連月密集協(xié)商，希望加強(qiáng)既有出口管制機(jī)制，也確保日本和荷蘭公司不會(huì)被美方列為“外國直接產(chǎn)品規(guī)則”鎖定的對(duì)象。
知情人士透露，美日雙方協(xié)商即將取得突破性發(fā)展，只是日本官員警告，由于日本擔(dān)心貿(mào)易爭端，談判的情況仍然“相當(dāng)脆弱”。日本政府尤其擔(dān)憂，倘若配合美國實(shí)施出口管制，其獲取關(guān)鍵礦物的能力可能受阻，特別是鎵和石墨。消息人士稱，日本政府和企業(yè)已經(jīng)收到了警告。美國的出口管制措施，意在堵住現(xiàn)有規(guī)定的漏洞，美方希望祭出更多限制措施，讓他國更難取得關(guān)鍵芯片制造設(shè)備。美國也希望日荷兩國管制軟體更新、設(shè)備維護(hù)等服務(wù)。
值得注意的是，今天午后，走勢(shì)低迷的A股突然爆發(fā)。中字頭個(gè)股探底回升，中航產(chǎn)融直線漲停，中國人壽(601628)、中國石化(600028)、中兵紅箭(000519)、中國太保(601601)、中遠(yuǎn)海控(601919)等漲幅居前。房地產(chǎn)板塊震蕩反彈，電子城(600658)午后漲停，中交地產(chǎn)(000736)、濱江集團(tuán)(002244)、我愛我家(000560)、特發(fā)服務(wù)、招商蛇口(001979)等跟漲。A股三大指數(shù)亦一度集體翻紅，2700點(diǎn)也得以收復(fù)。
分析人士認(rèn)為，從上漲結(jié)構(gòu)來看，主要還是與降息預(yù)期有關(guān)。今晚美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期已基本打滿，本周五也是LPR調(diào)整的時(shí)間窗口。不少業(yè)內(nèi)人預(yù)計(jì)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，LPR也會(huì)跟隨調(diào)整。中秋節(jié)之前，市場(chǎng)對(duì)于存量房貸利率的下調(diào)預(yù)期也非常強(qiáng)烈，市場(chǎng)再度瘋傳重磅信息：中國最早將在本月削減存量住房貸款利率，旨在通過降低數(shù)百萬家庭的借款成本來刺激消費(fèi)。不過，截至目前，該消息尚未得到官方證實(shí)。
機(jī)會(huì)已至？
那么，后續(xù)市場(chǎng)機(jī)會(huì)有多大？
中信建投研報(bào)認(rèn)為，中國政策進(jìn)入關(guān)鍵觀察窗口期，短期A股市場(chǎng)情緒極度低迷，強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌，具備市場(chǎng)底部特征。后續(xù)市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)仍依賴于擴(kuò)內(nèi)需政策加碼，結(jié)構(gòu)上關(guān)注內(nèi)需α品種。把握主動(dòng)投資機(jī)會(huì)，過去三年平臺(tái)經(jīng)濟(jì)積極整改、加速轉(zhuǎn)型，進(jìn)入新起點(diǎn)，線上增速率先修復(fù)，關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)；地產(chǎn)銷量大幅下滑階段正逐步過去，相關(guān)支持政策可以期待；以舊換新國內(nèi)擴(kuò)內(nèi)需政策發(fā)力初見成效，等待擴(kuò)內(nèi)需政策繼續(xù)發(fā)力。
中信證券認(rèn)為，宏觀價(jià)格信號(hào)疲軟的態(tài)勢(shì)延續(xù)，內(nèi)部政策的應(yīng)對(duì)仍需觀察，而外部信號(hào)擾動(dòng)還不足以影響國內(nèi)政策；9月以來托底資金流入減少，加快股價(jià)充分反映市場(chǎng)預(yù)期，磨底過程有望縮短，增量政策出臺(tái)前預(yù)計(jì)短期資金博弈仍將主導(dǎo)市場(chǎng)；配置上，建議延續(xù)紅利加出海的底倉，耐心等待拐點(diǎn)信號(hào)。
國產(chǎn)替代的空間有多大？
另一方面，國產(chǎn)替代的空間有多大？
針對(duì)荷蘭近日宣布將擴(kuò)大光刻機(jī)出口管制范圍，商務(wù)部新聞發(fā)言人8日回應(yīng)稱，中方注意到相關(guān)情況。近來，中荷雙方就半導(dǎo)體出口管制問題開展了多層級(jí)、多頻次的溝通磋商。荷方在2023年半導(dǎo)體出口管制措施的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)光刻機(jī)的管制范圍，中方對(duì)此表示不滿。
從全球市場(chǎng)來看，日本企業(yè)主導(dǎo)了光刻膠市場(chǎng)，并壟斷光掩膜份額。來自9月11日的消息稱，日本經(jīng)濟(jì)新聞社對(duì)世界經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中重要的最終產(chǎn)品和服務(wù)等71個(gè)品類進(jìn)行了2023年“主要商品和服務(wù)市場(chǎng)份額調(diào)查”。結(jié)果顯示，日本企業(yè)份額在10個(gè)品類中排在首位，比上次調(diào)查增加4個(gè)；在新調(diào)查的“半導(dǎo)體材料”的5個(gè)品類中，日本企業(yè)在3個(gè)品類位居第一。
在光刻膠領(lǐng)域，東京應(yīng)化工業(yè)以22.8％的份額排在全球首位。汽車用傳統(tǒng)產(chǎn)品表現(xiàn)出色，而且用于最新款智能手機(jī)的半導(dǎo)體“極紫外（EUV）光刻膠”等也作出了貢獻(xiàn)。2024年2月東京應(yīng)化將2030財(cái)年（截至2030年12月）銷售額目標(biāo)提高到了3500億日元，是原計(jì)劃的1.75倍。除了美國杜邦份額占13.2％躋身第四名之外，其余份額均由日本企業(yè)壟斷，排名靠前的日本企業(yè)的合計(jì)份額達(dá)到75.9％。
在作為半導(dǎo)體基礎(chǔ)材料的“硅晶圓”方面，信越化學(xué)工業(yè)以24.7％的份額位居全球首位。最尖端產(chǎn)品只有信越和排在第二的勝高（份額占比為19.9％）兩家公司能夠生產(chǎn)。在半導(dǎo)體的上游生產(chǎn)工序中用于轉(zhuǎn)印半導(dǎo)體電路的“光掩膜基板”這一品類方面，3家日本企業(yè)壟斷全球份額。
值得注意的是，由于中國大陸進(jìn)行的是自主開發(fā)，因此除中國臺(tái)灣地區(qū)外，此次并未將中國大陸的數(shù)據(jù)沒有納入統(tǒng)計(jì)。這可能也就是國產(chǎn)替代的空間。而從半年報(bào)來看，大部分半導(dǎo)體材料公司業(yè)績均呈現(xiàn)同比向上趨勢(shì)。
浙商證券預(yù)計(jì)，今年下半年，伴隨著國產(chǎn)晶圓廠需求持續(xù)及半導(dǎo)體材料國產(chǎn)滲透率提升，國產(chǎn)半導(dǎo)體材料有望保持較高需求。申萬宏源(000166)更是表示，國產(chǎn)替代重要性顯著增強(qiáng)，預(yù)計(jì)未來光刻機(jī)貿(mào)易、國內(nèi)技術(shù)進(jìn)步都可以更加樂觀，國內(nèi)晶圓廠先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏未來幾年有望超市場(chǎng)預(yù)期。
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