本周市場整體震蕩，主要寬基指數均調整，上證指數跌3.52%，滬深300指數跌3.29%，創業板指跌3.36%。創金合信基金首席宏觀分析師甘靜蕓認為，本周主要指數調整主因是監管對題材等異動標的監管趨嚴，散戶和游資情緒回落，形成觀望態勢。風格方面，中信證券(600030)五大風格指數均下跌，也體現出對于短期題材的畏高和長期主線的等待驗證。
上周美國大選結束，十四屆全國人大常委會第十二次會議閉幕，特朗普關稅政策導致外需對我國經濟基本面支撐走弱，市場聚焦內需刺激政策加碼，而化債增量資金規模明確，對防范化解地方政府債務風險，保障地方財政平穩運行具有重要意義。甘靜蕓指出，市場長期主線圍繞海外政策沖擊影響和國內增量財政政策節奏及投放方向布局。她建議投資者短期應警惕情緒降溫后單純由流動性和題材炒作的高位標的，關注具備分子端基本面支撐的上游資源、交通運輸、公用事業行業，當前受益于分母端流動性改善的金融板塊仍有交易價值。
10月經濟數據發布，市場關注該數據，以驗證增量政策落地后對經濟基本面的效果。甘靜蕓表示，整體看，10月經濟景氣穩中有進，消費、基建投資、服務業等指標在存量和增量政策的協同發力下出現明顯回升，政策發力作用到經濟基本面，推動需求回升與資產負債表修復的鏈條仍在驗證階段。
需求端亮點在消費，10月社會消費品零售總額同比增長4.8%，較9月加快1.6個百分點，超過預期值的3.9%。其中化妝品類、家電音像、體育娛樂、辦公用品、通訊器材類增幅較大，主要仍反映“以舊換新”政策帶來的提振。投資趨穩，1-10月固定資產投資同比增長3.4%，延續制造業投資與基建投資高增對沖地產投資下滑趨勢，其中基建投資增速邊際改善，一定程度上反映了專項債使用提速。供給端，工業生產整體保持穩定，10月規模以上工業增加值同比增長5.3%，比上月回落0.1%。甘靜蕓指出，今年以來供給持續強于需求，10月的經濟數據主要體現“以舊換新”以及“專項債提速”等存量政策在結構性需求上的效果，9月底增量政策對需求的提振進而帶來工業生產的回升不是一蹴而就，仍需等待政策落地后的驗證。
本周美國通脹數據發布，這也是美聯儲降息節奏的重要參考。10月份美國名義CPI同比增長2.6%，較9月上漲0.2個百分點，環比上漲0.2%，持平前值；核心CPI同比增長3.3%，環比上漲0.3%，均持平前值。通脹整體符合預期，符合預期的通脹疊加受颶風擾動而不及預期的10月新增非農就業數據，為美聯儲下月降息留出空間：數據公布后，交易員增加美聯儲12月降息押注，CME利率期貨顯示，12月降息25個基點的概率由公布前的六成上升至八成。但市場對明年降息路徑則不太明朗，一方面，CPI數據顯示通脹可能進入橫向波動區間，另一方面，特朗普政府的潛在關稅和支出政策可能推高通脹，令貨幣政策前景變得更為復雜，因此美債收益率表現為高位波動。
美國大選、我國財政債務置換規模等幾大重要宏觀事件落定后，甘靜蕓認為市場主線將圍繞政策部署和落地節奏以及政策驗證效果交易。她表示，本輪政策積極轉向后，整體呈現出以風險溢價與流動性利好催化為主的分母端行情，隨著政策博弈情緒逐漸降溫，對分母端的交易也將趨緩。四季末與明年一季度“開門紅”是政策效果的驗證期，基于分子端盈利增長改善的邏輯將有望接棒推動權益的進一步上漲。近期宏觀數據也顯示貨幣持續寬松，政府信用擴張，消費與地產需求邊際好轉，經濟見底信號增加，等待國內經濟逐步走向復蘇期的驗證。她建議投資者短期應警惕情緒降溫后單純由流動性和題材炒作的高位標的，關注具備分子端基本面支撐的上游資源、交通運輸、公用事業行業，當前受益于分母端流動性改善的金融板塊仍有交易價值。
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