第48屆清華大學中國與世界經濟論壇于1月13日在線上播出，主題為“2025年的中國經濟”。
對于如何理解“更加積極的財政政策”，全國政協委員，中國財政科學研究院研究員、原院長劉尚希表示，以前也積極，現在是要更加積極，更加積極就是要加力、提效。
他指出，這個加力體現在赤字率，體現在國債發行的規模，當然也包括地方債發行的規模，而真正的加力實際上是體現在效果上，從經濟學的角度上來說，政府無論是公共服務的支出，還有公共投資的支出，支出你要乘數效應放大，最終還是要看效果。
他表示，乘數效應現在實際上面臨著一些障礙，這些障礙是有體制的問題，體制的問題更多是一個結構性的問題。“結構性的問題就是反映在財政結構，金融結構，城鄉結構。三個結構是相互制約的，另外還有產業結構，四個東西是扭麻花一樣扭在一塊，所以現在要解這個結有點難度，需要時間。”他說。
對于財政結構，有觀點認為，地方財政困難，不斷的下移財力，其實財力越是下移，資源空間的錯配就會越嚴重，這個效果就會越差。劉尚希指出，如果這個問題解決不了，就是加力，強度更大，實際上乘數效應也難以提高，這是一個大的問題。
對于金融結構，劉尚希表示，金融結構原來改革的目標是要擴大直接融資的比重，降低間接融資的比重，實際的情況是反的，間接融資的占比是越來越高，直接融資的占比反而下降了。
“現在如果說直接融資和間接融資這么一種金融機構不能得到調整，那么大量的資源配置又會瘀堵，所以貨幣放水可能也放不出去，還是堵在那里。”他說。
財政可持續到底是靠什么？劉尚希表示，過去認為財政可持續靠收支平衡，收支平衡就是赤字越小越好，最好赤字等于0，就是平衡了。從財政自身的角度來說，如果說當宏觀經濟的循環不暢通的情況下，宏觀經濟失衡的情況下，財政平衡，財政也不可持續。
財政真正實現可持續，劉尚希表示，從理論上來講是兩個循環，一個就是債務與資產的循環，一個是債務與經濟增長的循環。從這兩個循環來說，只要這兩個循環變成了良性的，就是可持續。至于有多高的赤字率，有多大的債務，這是其次的。
他強調，這里面有一個很關鍵的因素就是利率，如果經濟增長率高于政府債務的利率，實際上就變成了可持續，不要看它平衡不平衡，這個不平衡沒有關系，因為財政本身具有貨幣效應，利率等于0的時候，國債就相當于貨幣，它是不需要還本的。
“從這一點來說，如果認識到這個問題，可以保證在控制好利率就行，控制利率的前提不是說意味著降低利率，怎么樣提高這個增長率，讓這個債務發揮更好的效果，能促進經濟的增長，形成這個循環以后，財政就可持續了。”他說。
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