債券通“北向通”項下離岸人民幣債券回購業務正式啟動，逾6000億元人民幣債券資產迎來盤活機會

2月10日，全國銀行間同業拆借中心面向債券通“北向通”境外機構投資者，正式推出債券通項下離岸債券回購交易服務。

全國銀行間同業拆借中心推出債券通項下離岸債券回購交易服務

日前，一位券商金融市場部人士向《每日經濟新聞》記者透露：“對于債券通‘北向通’項下離岸債券回購業務，不少境外基金挺感興趣。我們正在積極推介這項新業務。”據悉，債券通“北向通”項下離岸債券回購，是指債券通項下的境外機構投資者通過同業拆借中心系統，開展以“北向通”項下離岸債券為擔保品的債券回購交易。

在債券通“北向通”項下離岸債券回購服務推出首日，多筆交易迅速誕生。例如，中信里昂證券有限公司以中信證券(600030)國際資本管理有限公司為交易主體，以債券通“北向通”下持有的人民幣國債作為抵押品，成功參與北向通離岸人民幣債券回購業務首日多筆交易。此外，渣打銀行（香港）有限公司作為做市商、投資者及客戶回購服務供應商，與廣發全球資本有限公司、東衛資產管理私人有限公司等金融機構客戶以債券通“北向通”債券作為抵押品，在香港進行離岸人民幣債券回購業務。

上述券商人士表示，當前參與債券通“北向通”項下離岸人民幣債券回購交易的，主要以中資金融公司境外業務機構為主。他告訴記者：“隨著港股資產價格上漲，他們都計劃先質押債券通項下人民幣債券換取人民幣資金，再投向以人民幣計價的港股獲利�！�

記者了解到，隨著債券通“北向通”項下離岸人民幣債券回購業務正式啟動，逾6000億元人民幣債券資產有望被盤活。中央結算公司發布的數據顯示，截至去年底，債券通項下的債券托管量達到6903.62億元人民幣。

目前，眾多海外資本對債券質押式回購的使用規模，超過債券買斷式回購。中央結算公司的數據顯示，截至去年12月底，在“全球通”項下，債券托管量達到22696.35億元人民幣。其中，債券質押式回購余額達到2886.62億元，高于買斷式回購的153.6億元。上述券商人士對此解釋說，這表明海外投資機構既想盤活人民幣債券資產換取人民幣資金投資更多人民幣計價金融產品，又不想“拋售”人民幣債券，凸顯其對人民幣債券長期持有的投資偏好。

人民幣在離岸市場應用場景擴容，匯率平穩波動再添新支撐

1月13日，中國人民銀行行長潘功勝在亞洲金融論壇開幕式致辭時表示，在完善離岸人民幣市場建設方面，支持推出債券通項下離岸債券回購業務，豐富投資者流動性管理工具，增強人民幣債券資產吸引力。當日，香港金融管理局宣布，將允許債券通“北向通”參與者使用合資格在岸債券作為抵押品，在香港進行人民幣回購業務，以完善離岸人民幣流動性市場化安排，提升香港離岸人民幣中心地位。

據悉，參與債券通“北向通”項下離岸人民幣債券回購業務的標的債券主要是債券通項下托管在香港金融管理局債務工具結算系統（CMU）的銀行間市場債券，包括國債、央行票據、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券、同業存單等銀行間買斷式回購可交易券種。此外，回購利率、回購期限、首次結算金額、到期結算金額、回購利息等其他交易要素相關定義和要求遵照全國銀行間同業拆借中心買斷式回購交易指引有關規定執行。

上述券商人士告訴記者，在債券通“北向通”債券回購業務正式啟動前，其就回購形式、參與主體、基本規則、交易結算等操作細則，與多家境外投資機構、中資金融機構境外業務部門開展多次溝通，發現他們對這項新業務都比較感興趣。相比而言，中資金融機構境外業務部門的參與步伐更快。

過去，其需要籌資人民幣開展離岸市場金融投資時，只能拋售債券通項下的人民幣債券，既造成交易成本增加，又影響他們自身的債券投資策略實施；如今，完全可以通過回購業務，將債券通“北向通”項下人民幣債券質押換成離岸人民幣資金，投向相關人民幣計價境外金融產品，既保障了自身債券投資策略穩健實施，也降低了交易增加所帶來的投資風險。

中國銀行研究院高級研究員趙廷辰表示，由于人民幣利率相對較低，以人民幣開展貿易融資等具有較強的市場吸引力，但受限于人民幣融資渠道有限，相關需求難以得到有效滿足。通過回購業務，海外機構可以將手里的債券通項下人民幣債券置換成離岸人民幣，參與貿易融資等獲取新的收益。

前述券商人士向記者表示，隨著港股資產價格回升，當前參與債券通“北向通”項下債券回購業務的金融機構，青睞質押相關債券換取離岸人民幣資金，再投向以人民幣計價的港股，實現股債投資的雙重回報。

他指出：“目前，我們正與部分海外基金溝通，建議他們采取類似方法投資人民幣計價的港股，可以盤活手里的債券通項下人民幣債券同時提高中國資產配置收益�！贝伺e不但令人民幣在離岸金融市場的使用場景增加，還有助于提高離岸人民幣需求，給人民幣匯率平穩波動帶來新支撐。

“北向通”項下離岸債券回購交易啟動，人民幣債券資產迎來盤活機會

債券通“北向通”項下債券回購業務啟動，因為對境內回購市場利率產生明顯影響。截至2月11日，隔夜與7天期質押式回購加權利率均為1.9103%，較前一個交易日小幅回升；隔夜與7天期買斷式回購利率分別為2.1033%與1.7505%，延續前一個交易日的漲跌走勢。

圖片來源：中國貨幣網

前述券商人士認為，當前債券通“北向通”項下債券回購業務規模與交易量不多，難以影響境內回購市場利率。他認為，隨著越來越多境外資本開始熟悉債券通“北向通”項下債券回購業務流程，未來相關交易量會持續增加，對境內回購利率的影響力也將水漲船高。

記者了解到，由于當前7天期質押式回購利率為1.9013%，若境外投資機構通過上述回購業務換取人民幣資金，在未來6天的投資收益超過2%。而上述券商人士向記者透露，當前部分海外基金比較青睞開展1個月債券通“北向通”項下債券回購業務，利率1.9788%，其認為通過28天的香港黃金ETF或港股投資，鑒于當前金價迭創新高走勢與港股回升趨勢，這筆投資的實際回報有望超過2%。

不過，他指出：“其還需對債券通‘北向通’項下債券回購業務有一個了解熟悉過程，才會試水這項投資。”目前在推介過程中，他們遇到的較大挑戰，是不少海外基金對債券通“北向通”項下債券回購業務了解度與交易細則熟悉度不夠，導致其難以做出參與決策。此外，這些海外基金還注意到債券通“北向通”回購業務所帶來的資金杠桿監管問題，以確保自身業務操作合規。

目前，香港金融監管局在債券通回購業務推出初期，將對相關杠桿率進行適當要求，回購期間債券所有權過戶，且禁止再次使用（由CMU平臺鎖定管理）。此外香港金融監管局將持續監控并適時調整，做市商需每日向金管局報送交易數據，以便市場監管。

記者了解到，隨著債券通“北向通”項下債券回購業務的持續開展，越來越多海外基金將陸續參與，通過盤活人民幣債券資產獲取新的投資獲利機會。尤其是在“全球通”項下參與債券回購業務的境外投資機構，有望很快成為新的參與者。

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