3月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2025年3月貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，兩個期限品種LPR報價較上月均維持不變。
截至目前，1年期LPR及5年期以上LPR均已連續5個月按兵不動。在受訪人士看來，本次LPR未做調整“符合預期”，目前，無論是企業貸款利率還是個人貸款利率都處于低位。在這種情況下，降低LPR并非當務之急。
招聯首席研究員、上海金融與發展實驗室副主任董希淼向時代周報記者表示，如果政策利率和存款利率繼續降低，銀行資金成本持續下行，下一階段LPR仍有下降的必要和可能，年內LPR第一次下降或在二季度。但對LPR等利率下降的節奏、幅度，市場不可抱有過高的期待。
LPR處于歷史低位，下調動力不足
當前LPR利率已處于較低水平，2024年全年，1年期、5年期以上LPR分別下降了35個基點、60個基點，本次LPR維持不變符合市場預期。
根據近期人民銀行公布的2月金融統計數據，今年前兩月，我國人民幣貸款增加6.14萬億元，社會融資規模增量比上年同期多1.32萬億元。貸款利率方面，2月份企業新發放貸款（本外幣）加權平均利率約3.3%，比上年同期低約40個基點；個人住房新發放貸款（本外幣）加權平均利率約3.1%，比上年同期低約70個基點。貸款利率保持在歷史低位水平。
東方金誠首席宏觀分析師王青向時代周報記者表示，一方面，作為LPR報價的定價基礎，3月以來政策利率，即央行7天期逆回購利率保持穩定，已在很大程度上預示當月LPR報價會保持不變；另一方面，最新數據顯示，受各類貸款利率持續下行牽動，2024年四季度商業銀行凈息差降至1.52%，較上季度下行0.01個百分點，在1.80%的警戒水平之下再創歷史新低。另外，受防范資金空轉，遏制長債收益率過快下行勢頭，以及去年12月同業存款監管新規落地等影響，年初以來DR007和銀行同業存單到期收益率上行明顯，銀行邊際資金成本也有上升。種種因素下，這意味著本月報價行下調LPR報價加點的動力不足。
3月20日，美國聯邦儲備委員會結束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.50%之間，符合市場預期。自2024年9月份開始，美聯儲連續三次降息，累計降息達100個基點。這也是今年1月以來美聯儲連續第二次維持利率不變。
“從匯率因素看，特朗普重新上臺之后，美國貨幣政策調整面臨壓力，美聯儲傳遞出放緩降息步伐的明確信號。如果LPR下降速度過快，將可能擴大中美利差，增加人民幣匯率波動壓力。不過，匯率波動受多方面因素影響，匯率因素并非LPR下降的主要掣肘。”董希淼表示。
二季度或是“擇機降準降息”關鍵窗口
董希淼認為，總體而言，從短期看，LPR再次下降的必要性和可能性并不大。LPR保持相對穩定，有助于銀行將凈息差維持在合理水平，增強銀行體系穩健性和服務實體經濟持續性；有助于減少資金空轉和套利，提高資金使用效率；有助于減輕中美利差壓力，促進人民幣匯率保持基本穩定。
在今年全國“兩會”經濟主題記者會上，人民銀行行長潘功勝強調，今年實施好適度寬松的貨幣政策，要平衡好短期和長期、穩增長和防風險、內部均衡和外部均衡、支持實體經濟與保持銀行體系自身健康性的關系，并將根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息。
潘功勝明確提出，目前金融機構存款準備金率平均為6.6%，還有下行空間。另外，中央銀行向商業銀行提供的結構性貨幣政策工具資金利率也有下行空間。
王青表示，今年政府工作報告重申“適時降準降息”，意味著今年下調政策利率還是大方向，關鍵是落地時點。綜合當前房地產市場、外部經貿環境變化，以及整體物價走勢，判斷二季度降息窗口有可能打開，屆時會引導LPR報價跟進下調。另外，不排除今年通過較大幅度引導5年期以上LPR報價單獨下行等方式，繼續對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。這是2025年持續用力促進房地產市場止跌回穩的關鍵一招。
董希淼表示，從貨幣政策看，相比降低LPR，下一階段實施降準的可能性和必要性更大。“降準除了向市場釋放長期流動性之外，還將降低金融機構資金成本，推動金融機構保持息差基本穩定，同樣有助于促進社會綜合融資成本繼續下降。預計一季度央行將可能實施全面降準，下一步存款準備金制度5%‘隱性下限’將可能打破，存款準備金工具的政策調控功能將得到更充分發揮。”
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