興業證券張憶東：美股進入熊市不代表全球進入熊市，過去幾年美國處于牛市時，不少大經濟體股市也未同步走牛

4月7日，全球股市巨震，興業證券(601377)全球首席策略分析師、經濟與金融研究院聯席院長張憶東做客新浪證券直播間，為投資者解讀全球資本市場走向。

張憶東表示，當前貿易戰的局勢若不妥協，美國若執意升級，美國經濟將面臨先衰退后滯脹的大概率風險。他分析稱，2020年美國曾遭遇流動性沖擊，疊加疫情導致的衰退，當時采取了無上限量化寬松政策。然而，與當時相比，如今美聯儲對市場的救市能力已大不如前。

盡管短期內美聯儲可能會隨時進行政策放松，但真正影響行情趨勢的是內因，即基本面。美國的基本面是先衰退后滯脹，這意味著美國的牛市可能已經宣告結束，而熊市基本確立。張憶東指出，除了對沖流動性沖擊之外，美聯儲無法左右特朗普政府的決策，也無法改變關稅戰對美國基本面的中期影響。

張憶東進一步分析了貿易戰對全球資本市場的外溢效應。他提醒大家要突破一個誤區，即美國走熊并不意味著全球股市都將陷入熊市。他舉例說，過去幾年美國處于牛市時，不少大經濟體的股市也并未同步走牛。張憶東指出，中國資本市場在過去幾年處于新舊動能切換的過程中，主動進行了結構調整，化解或釋放了風險，呈現出休整和筑底的狀態。面對外部風險，中國A股和港股只是受到風險偏好的沖擊，但中期來看，還是要看基本面和內因，內因才是決定事物的核心變量。

在對比中美風險溢價時，經過短期沖擊后，美股走熊是因為基本面決定的，而中國資本市場的機會則立足于內因、政策對沖、基本面企穩、科技突破以及新消費的朝氣蓬勃，特別是科技突破，將是決定中國資產特別是港股的核心基本面原因。

在總結海外風險時，張憶東將當前的經濟形勢比作夏季雷暴天氣，短期沖擊之后，伴隨著流動性風險和美聯儲對沖、放松所帶來的最終效應，全球資本市場將會分化。他用“各回各家各找各媽”來形容這一分化趨勢，最終還是看各自的基本面。而對于中國資本市場的中期展望，張憶東表示：“風雨之后見彩虹。”

來源：新浪網

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