證券時報記者 謝忠翔 劉筱攸
受債市階段性調整、季末理財回表等多因素疊加影響，銀行理財一季度末規(guī)模較年初明顯回落。
日前，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行(601988)業(yè)理財市場季度報告（2025年一季度）》（以下簡稱《理財市場一季報》）顯示，截至2025年一季度末，全市場銀行理財存續(xù)規(guī)模為29.14萬億元，較年初下降約8100億元，其中理財公司規(guī)模較年初減少約5700億元。此外，證券時報記者此前獲得的數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模排名前14的理財公司及其母行存續(xù)產品規(guī)模，僅今年3月單月的存續(xù)余額就減少逾1萬億元。
值得注意的是，進入4月，銀行理財規(guī)模強勢回升。同時，存款搬家現(xiàn)象有望進一步為銀行理財帶來增量資金。
規(guī)模回落約8100億元
《理財市場一季報》顯示，截至今年一季度末，全市場共有存續(xù)產品4.06萬只，同比增加0.67%；存續(xù)規(guī)模為29.14萬億元，同比增加9.41%。其中，理財公司旗下理財產品存續(xù)規(guī)模占全市場的比重達88.33%。
從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，今年3月末全市場存續(xù)產品規(guī)模較年初有較大回落，下降約8100億元。其中，理財公司規(guī)模環(huán)比下降約5700億元，合計存續(xù)余額為25.74萬億元。
事實上，今年一季度規(guī)模的回落主要來自3月份：受降準降息預期延后、股債“蹺蹺板”效應、銀行賣債兌現(xiàn)收益、銀行迎來季末時點存款考核等一系列因素影響。而今年1月及2月，主要理財公司的總體規(guī)模仍在增長。
記者此前獲取的數(shù)據(jù)顯示，市場規(guī)模排名前14家理財公司（及其母行管理口徑），僅今年3月的存續(xù)余額就減少超1萬億元。
分主體來看，3月單月，僅興銀理財和華夏理財處于規(guī)模凈流入狀態(tài)，其余12家理財公司管理規(guī)模環(huán)比均下降。而縱觀整個一季度，僅有興銀理財、華夏理財、中信理財、光大理財、民銀理財、中郵理財這6家理財公司實現(xiàn)了規(guī)模正增長，其余8家理財公司規(guī)模呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢。
據(jù)記者測算，產品貨架上不同類型理財產品的余額變化，有明顯差異。據(jù)《理財市場一季報》，今年3月末，固定收益類產品存續(xù)規(guī)模為28.33萬億元，占全部理財產品存續(xù)規(guī)模的比例達97.22%；據(jù)測算，該類產品規(guī)模較年初下降約8200億元。
對比記者此前獲取的14家主要理財公司數(shù)據(jù)，流動性最高、收益率最低的現(xiàn)金類理財產品以及受債市盤整影響最大的固收純債類產品，“失血”最多。其中，現(xiàn)金類理財產品規(guī)模僅3月單月就下降近4000億元；非現(xiàn)金純債類產品余額3月單月減少超5000億元。
據(jù)《理財市場一季報》數(shù)據(jù)，含權益資產的產品類別中，混合類理財降幅較小，權益類理財產品則明顯增長。據(jù)測算，3月末混合類產品存續(xù)規(guī)模較年初小幅下降約100億元，降至0.72萬億元；權益類產品則較年初增長約200億元，存續(xù)規(guī)模升至約800億元。
今年4月初，包括中銀理財、中郵理財、交銀理財、浦銀理財、蘇銀理財、杭銀理財在內的多家理財公司發(fā)聲，看好中國資本市場。其中，多家理財公司表示，將通過直接投資或間接方式持續(xù)增持交易型開放式指數(shù)基金（ETF），進一步加大資本市場投資力度。
存款搬家?guī)碓隽抠Y金
盡管銀行理財規(guī)模在3月末這一特殊時點出現(xiàn)回落，但進入4月份之后，規(guī)模便再度回升。
據(jù)中金公司研報，4月份第三周（4月14日至20日）理財規(guī)模繼續(xù)增長，環(huán)比抬升約3200億元。現(xiàn)金管理類、最小持有期、非現(xiàn)金類日開式產品和封閉式產品，分別回升400億元、1300億元、900億元和700億元。
另一個積極因素在于，近期包括多家股份行和地方中小銀行紛紛宣布下調存款利率，由此帶來的存款搬家現(xiàn)象有望為銀行理財帶來增量資金。
據(jù)證券時報記者不完全統(tǒng)計，4月份，全國多地農商行、村鎮(zhèn)銀行以及部分民營銀行，均對存款利率有不同程度下調，下調后的定期存款多數(shù)已經(jīng)跌至2%以下。
對比來看，銀行理財年化收益率則有所回升。國信證券(002736)非銀分析師孔祥團隊在研報中表示，2025年3月份銀行理財規(guī)模加權平均年化收益率為2.56%，回升明顯。4月份隨著存款回流理財，疊加當前產品吸引力逐步提升，4月份規(guī)模有望增長約0.8萬億元至1.2萬億元。
《理財市場一季報》顯示，2025年年初的資產配置情況也表明現(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單等資產比例出現(xiàn)下滑。具體來看，3月末銀行理財配置的現(xiàn)金及銀行存款占比為23.3%，較今年初下降0.5個百分點；配置同業(yè)存單占比為13.5%，較今年初下降0.9個百分點。
避險情緒出現(xiàn)階段性強化
作為以固收資產為主的資管產品，銀行理財仍在避險情緒升溫的市場環(huán)境中，為投資者創(chuàng)造可觀的收益。
據(jù)《理財市場一季報》，2025年一季度，理財產品累計為投資者創(chuàng)造收益2060億元。其中，銀行機構累計為投資者創(chuàng)造收益320億元；理財公司累計為投資者創(chuàng)造收益1740億元。
然而值得注意的是，有理財從業(yè)人士擔憂理財負債端資金來源短期化的情況。他表示，無論從行業(yè)數(shù)據(jù)看，還是基于自身的觀察，新發(fā)理財產品的期限都在持續(xù)縮短，客戶的風險偏好也在下降，低風險等級的產品依舊是渠道主推對象。
進入4月，由于美國濫施關稅，致使全球市場不確定性上升，資產價格波動也隨之加劇，這無疑給包括銀行理財在內的專業(yè)機構增加了投資難度。當前，債市的走向受市場密切關注。
平安理財表示，美國濫施關稅及金融市場動蕩所驅動的避險情緒階段性強化，為債市行情提供了有力支撐。二季度降準降息窗口有望打開，若外部風險升級，國債收益率還有望突破前期下限，可考慮增加久期與信用債的配置。
在權益市場方面，平安理財認為，國內股市進一步下跌的空間有限，且相對海外市場或有一定的超額收益空間，短期建議等待市場企穩(wěn)，結構上關注內需發(fā)力板塊以及對美反制的受益板塊。
國信證券表示，對于銀行理財，在資產與產品端可進行如下布局：一是開啟避險模式，優(yōu)先配置存款和中短久期信用債；二是在無風險資產收益低、風險資產波動大的情況下，力推負債端成本下行；三是待波動率下降后，擇機發(fā)展多元產品體系，包括權益和跨境產品。
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