現金管理類理財產品曾是低風險偏好投資者的首選，但如今其收益優勢正在不斷收窄。
普益標準數據顯示，截至今年6月末，現金管理類產品的存續規模為6.88萬億元，較去年12月末的7.31萬億元下降超過4300億元；平均年化收益率為1.54%，較去年年底下降33個基點。
與此同時，日開型理財產品卻迎來爆發式增長。截至6月末，該類產品存續規模已達10.92萬億元，存續產品5200款，今年以來平均年化收益率為1.8769%，成為理財市場的“新寵”。
利率下行催生理財新變局日開型產品崛起并非偶然
近年來數次降準降息釋放流動性，帶動了市場利率整體下行，“存款搬家”浪潮正席卷理財市場。
民銀研究報告顯示，2025年一季度末，現金管理類理財產品近7日年化收益率中樞為1.54%，較上年末下降14個基點；二季度末進一步降至1.41%，上半年累計降幅擴大至27個基點。
在收益持續走低的背景下，不少投資者開始尋找替代品。兼具靈活申贖和相對較高收益的日開型理財產品，逐漸成為市場新選擇。業內人士稱，從過往業績看，日開型理財產品近期收益表現亮眼，部分產品近1個月的年化收益率甚至超過3%，在控制風險的前提下提升了收益空間。
圖：建設銀行“現金管理”與“非現按日”產品分類
日開型理財產品指每個交易日開放申贖的開放式凈值型理財產品，通常無最低持有期限制。這類產品與現金管理類產品雖都適合“零錢打理”，但存在顯著差異。
在贖回到賬時間上，現金管理類產品通常設有每日1萬元的快速贖回額度，部分產品實現T+0.5到賬；而日開型產品贖回到賬時間一般為T+1或T+2，資金流動性略低于現金管理類產品。
投資范圍方面，現金管理類產品主要投資于貨幣市場工具，收益空間有限但表現平穩；日開型產品投資范圍更廣，通常投資貨幣基金或短期債券型基金，收益潛力更高。
估值方法也大不相同。現金管理類產品主要采取攤余成本法估值，受市場波動影響較小；日開型產品則主要采取市值法估值，凈值會隨市場波動，對底層投資情況的反映更加真實。
“現金管理類理財產品收益下行、日開型理財產品成為市場新寵，是當前金融市場多重因素共同作用的體現。”中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬指出，監管對現金管理類產品的限制不斷加強，如規模管控、投資范圍收緊、久期限制等，推動投資者轉向替代選擇。
銀行代銷策略加速轉向產品創新與風險管控并進
低利率環境下，日開型理財已成為銀行代銷的必爭之地。這一趨勢背后的推動力是“存款搬家”浪潮。今年上半年，非銀行業金融機構存款增加2.55萬億元，創下近十年同期最高紀錄，表明相當部分普通存款流向了理財等非銀部門。
民生銀行首席經濟學家溫彬在研報中指出，2025年下半年，理財存續規模有望延續溫和增長態勢，年末規模或增至33萬億元左右，較年中增加約2萬億元。從理財規模增減的基本邏輯出發，當前，理財產品的“低波、穩健”特征對銀行存款客戶仍然具有一定吸引力，疊加存款利率低位運行且仍有一定下調空間，理財的存款替代定位預計將持續發揮作用。這一趨勢背后，是銀行在息差壓力下，對長期限定存價格調控的側重，因此理財的存款替代邏輯，一定程度上也服務于銀行的負債成本優化戰略，從代銷角度具有增長動力。
溫彬表示，但也需關注，理財“低波、穩健”運營的基本邏輯存在不確定性，“量、價”波動增加可能對規模增長形成拖累。由于理財負債端以個人投資者為主，普遍存在風險厭惡、波動厭惡等特征，因此理財的“量、價”之間的聯動相較于其他資管產品更為顯著，一旦出現收益波動，容易引發贖回反應。
面對市場需求變化，理財公司積極優化產品設計，行業費率結構也在發生深刻變革。今年以來，多家銀行理財子公司宣布下調旗下多款理財產品費率，包括固定管理費、銷售服務費以及托管費等多個種類，涉及中國銀行(601988)、興業銀行(601166)、招商銀行(600036)、光大銀行(601818)等旗下理財子公司，最低降至0.01%。
普益標準數據顯示，2025年一季度較去年銀行理財產品費率下降幅度顯著，管理費率整體下降約8%。
盡管日開型理財產品受到市場熱捧，但并非完全沒有風險。今年6月底，建信理財旗下8只日開型產品觸發巨額贖回，根據產品說明書約定，該公司暫停接受投資者贖回申請，并于下一開放日重新開放。
在建信理財公布的涉及巨額贖回的8只產品中，5只連續兩個開放日（6月26日和6月27日）發生了巨額贖回，包括：建信寶按日開放式凈值型理財產品第11期、第20期；建信寶按日開放式凈值型理財產品4號、5號；嘉鑫（穩利）按日開放式產品第8期。
除建信理財外，渤銀理財、徽銀理財今年也曾發布巨額贖回公告。年內有多款理財產品觸發巨額贖回，有產品受理比例為35.30%。
資深金融政策專家周毅欽解釋，理財產品觸發巨額贖回，一方面可能與產品總規模較小有關；另一方面與投資者贖回量較大有關；此外，若理財產品持有人本身購買金額較大，一旦發起贖回就會影響產品流動性。
不過周毅欽也強調，“理財產品流動性新規”發布后，對巨額贖回已參考公募基金的管理方式進行嚴格規范，因此理財產品出現巨額贖回是較為正常的現象，投資者不必恐慌。
普益標準在相關分析中指出，理財產品屬于間接投資，如果不對巨額贖回加以限制，大規模的資金撤出會影響產品管理人的操作判斷和投資策略，不利于理財產品的穩定運作。并且，當沒有足額的現金用于兌付時，產品管理人不得不選擇拋售底層資產變現，被動地大幅減倉操作，勢必會引起產品凈值出現大幅波動，導致其他持有人的利益受損。因此，設置巨額贖回條款也是為了給理財產品的資金安全設置“安全紅線”，保護產品投資運作的穩定性和投資者的長期利益。
流動性與收益的再平衡監管護航與市場趨勢
在低利率常態化的時代背景下，日開型理財產品的崛起絕非偶然，而是市場供需再平衡的必然結果。業內人士普遍認為，日開型理財產品的崛起可能成為長期趨勢。
蘇商銀行特約研究員高政揚表示：“從需求端看，低利率環境下投資者對活錢管理的需求持續增長；從供給端看，理財子公司通過產品創新應對資產荒。日開型理財產品憑借靈活性與收益潛力，能更好地契合投資者需求；同時憑借中短久期策略和多元資產配置，有望成為承接存款搬家資金的重要載體。”
上海金融與法律研究院研究員楊海平認為，日開型理財產品底層資產覆蓋范圍更廣，設置了靈活的申贖規則，風險等級多為中低風險或中風險，且通過優化投資策略強化了凈值波動管控，精準契合了投資者尋找存款替代產品的需求。
面對存款利率持續下行的趨勢，銀行及理財子公司需持續優化服務。高政揚建議，在產品設計上需進行分層設置，針對不同客群的風險偏好細化產品線；加速豐富產品線，優化流動性管理工具；同時提升資產配置能力，在控制風險的前提下增厚產品收益。
在客戶服務上，高政揚認為應積極從銷售導向轉向陪伴式服務，借助科技賦能提升服務能力與效率，優化客戶體驗，增強客戶黏性。
監管政策亦為市場護航。7月22日，國家金融監督管理總局印發《金融機構產品適當性管理辦法》，明確要求金融機構履行適當性義務，將適當的產品通過適當的渠道銷售給適合的客戶。
《辦法》規定金融機構發行或者銷售、交易的收益具有不確定性且可能導致本金損失的投資型產品適用該規定，將于2026年2月1日起施行。
金融監管總局有關司局負責人表示：“負責任的金融機構和理性審慎的金融消費者是金融行業良性發展的基石。壓實金融機構適當性管理主體責任，培育消費者風險意識，有助于促進金融市場健康發展”。
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