今天大盤在連續上攻后出現了震蕩調整的走勢，但從**中長期**來看，本輪行情趨勢并未改變。從行情起因來看，政策支持與資金推動共同促成了本輪行情的啟動，且本輪行情并非短期行情，而是有望持續兩三年的向上行情。在上漲過程中出現震蕩調整實屬正常，因為市場對戰略行情仍存在一定分歧，看多與看空的投資者都不少，這導致市場出現一定的震蕩反復。
從市場成交量來看，近期成交量依然較大，基本維持在2萬億以上，部分交易日甚至超過3萬億，創下歷史新高。同時，兩融余額近期突破2.3萬億，也創出歷史新高，超過2015年的最高點。這既說明投資者交投意愿活躍，也可能是短期調整的信號，因為兩融余額的增加反映出投資者過于亢奮的情緒，可能導致部分謹慎投資者暫時離場獲利了結。
目前，市場總市值已突破100萬億人民幣，流通市值也大幅增加。與2015年相比，當時22700億的兩融余額占流通市值的比重為4.27%，而如今2.3萬億的兩融余額占流通市值的比例不到3%。從杠桿率來看，當前市場杠桿率并不高，且目前沒有查配資的情況，所以當前市場杠桿率與十年前不可同日而語，這也說明當前市場處于行情初期，而非中后期。因此，此次調整只是上漲過程中的正常調整，不會持續太久，“金九銀十”的行情依然值得期待。
回顧二季度市場調整時，受關稅戰沖擊，投資者情緒較為悲觀，很多人對下半年市場行情持懷疑態度。但當時就提到“五窮六絕七翻身”，下半年市場行情將超出所有人預期，如今這一判斷已初步得到驗證。
目前，許多投資者存在恐高心理，尤其是前期熱炒的科技板塊，如算力、算法、芯片、半導體、創新藥等，積累了大量獲利盤，出現調整也屬正常。但近期在調整中，創新藥、人形機器人板塊逆勢上漲，受益于去產能的反內卷行情也在持續。特別是新能源板塊，近期逆勢反彈，一方面是因為前期跌幅較大，具備反彈動力；另一方面，去產能后產能過剩情況得到有效改善，提升了行業龍頭企業的盈利能力，價格戰現象大幅減少。從估值和市場總體走勢來看，當前市場依然較為健康，大家不必過于擔憂。
本周和下周，由我擔任擬任基金經理的前海開源中證A500等權重指數增強基金正在發行。中證A500指數對標美國標普500指數，由滬深兩市前10%的股票，即A股500強上市公司組成，長期走勢表現優于滬深300、上證50等寬基指數。該指數以大中型上市公司為主，平均市值約1000億，目前估值僅為15倍，業績較為穩健，是抓住本輪行情的較好指數。
中證A500指數增強基金通過等權重方法進行增強收益，將之前按市值大小加權的方法改為等權重，500只成分股不論市值大小均按1/500的權重配置。這相當于提升了中小市值成分股的占比，大幅減少了大市值的占比。從長期來看，中小市值公司往往跑贏大市值公司，這被稱為小市值現象，在各個市場普遍存在。此外，該基金還按季度進行再平衡，如果過去一個季度指數成分股出現較大上漲，其占比會超過1/500的等權重，此時賣出一部分，實現高拋獲利；如果過去一個季度有些成分股下跌，則買入一些補到1/500等權重，實現低吸。根據測算，過去十年，通過等權重策略幾乎每年都能實現正的超額收益。過去五年，等權重增強的收益相對于中證500指數本身的漲幅超出約120%，增強效果較為明顯。
當前市場本輪行情已經開啟，有六路資金流入，共同推動行情深化。第一路資金是以險資為代表的機構投資者加倉，直接帶動銀行等權重板塊上漲，推動指數突破。第二路資金是居民儲蓄向資本市場的轉移，基本存款搬家現象已經出現。目前一年期存款利率跌破1%，三年期存款利率也大幅下調，不到2%。9月份美聯儲降息幾乎板上釘釘，央行可能還會繼續降息，這將促使更多居民存款流出尋找機會，而資本市場的走強必然會吸引部分居民儲蓄向股市轉移，通過買股票或買基金入市。
第三路資金是債市資金。目前債市已終結三年牛市，進入下跌階段，股市開始上升，股債平衡的蹺蹺板偏向股市，一些機構投資者拋售債券配置股市是大趨勢。第四路資金是從樓市流出的資金。當前樓市成交低迷，房價上漲預期已發生根本性改變，房地產投資的黃金十年已經結束，進入股市的黃金投資十年，未來這一趨勢將更加明顯。如果你錯過了房地產的黃金十年，不要再錯過股票市場的黃金十年投資機會。
第五路資金是從傳統行業，特別是產能過剩行業退出的資本，到資本市場尋找機會進行轉型。第六路資金是外資流入。上半年外資流入101億美元，下半年隨著我國經濟復蘇力度增強，更多科技創新實現突破，以及我國在國際舞臺上提升了全球資本對中國資產的信心，外資流入將加快。
這六路資金的流入是一個陸續流入的過程，并非一蹴而就，因此這輪行情是一波三折、震蕩上行的，而非單邊上揚。前段時間市場天天放量大漲，讓很多人感到心慌，調整一下反而更加踏實、健康。要正確看待市場的調整，堅持價值投資理念，配置一些具有估值吸引力且未來有成長潛力的行業，包括科技創新、消費白馬、新能源龍頭、金融龍頭等，這些是經濟轉型受益的方向。
價值投資既需要專業知識去判斷大事、選擇好行業、好公司，又需要良好心態，不以漲喜、不以跌悲，這樣才能在投資道路上走得更遠。投資，勝者為王。再次建議大家不要加杠桿，不要通過兩融提高杠桿率，防止市場急跌時心態改變，因為短期走勢無法預測，我們只能把握大趨勢的機會。所以，大家還是要用閑錢投資、理性投資、價值投資、長期投資，這一直是我給廣大投資者的忠告。衷心祝愿大家能抓住本輪行情的機會，實現財富增長和財產性收入。
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