格隆匯9月5日｜中金發布研報指，A股4日表現偏弱，上證指數下跌超1%，科技成長風格領跌。換手率5%是值得重視的交易信號。8月25日A股成交額迅速放大至3.17萬億元，隨后多個交易日成交額保持在3萬億元左右，按A股自由流通市值做分母衡量的周度日均換手率水平已提升至5%以上。歷史經驗顯示A股每次換手率升至5%以上，指數后期往往出現一定幅度的調整，近幾年典型時段如2019年4月、2020年7月以及2024年10月，上述三個階段指數在后續均出現1-3個月左右的調整期。
中金指，因成交較快上漲帶來的調整歷史上看一般不改變中期趨勢，上述三個階段在調整期過后，指數后續多呈現震蕩上行走勢且均超越前期高點。從當前A股市場環境來看，1)市場整體估值處于合理水平，并未高估。年初至今A股全球表現也僅在中游位置。2)A股今年盈利有望實現正增長且下半年增速或好于上半年，市場表現并非單因流動性推動。3)政策紅利凸顯，監管強調“持續鞏固資本市場回穩向好勢頭”。
綜合以上分析，中金認為對指數短線回調不必悲觀，結合當前內外部環境及市場位置，此次指數調整時間及幅度有望弱于上述三個階段，下行風險有限。配置上，關注成長風格的擴散與輪動，紅利風格注重階段性、結構性機會。
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