“金融市場(chǎng)中的資產(chǎn)管理元素有哪些”？華夏銀行原資產(chǎn)管理部總經(jīng)理李岷給出了答案

華夏銀行原資產(chǎn)管理部總經(jīng)理 李岷

　　2019年1月15日，《金融理財(cái)》雜志社、易趣傳媒與北京農(nóng)商銀行聯(lián)合主辦的“2018年度第九屆中國金融創(chuàng)新與發(fā)展論壇暨‘金貔貅獎(jiǎng)’頒獎(jiǎng)盛典”在北京圓滿落幕。在會(huì)上，華夏銀行原資產(chǎn)管理部總經(jīng)理李岷發(fā)表了主題為《金融市場(chǎng)中的資產(chǎn)管理元素》的精彩演講。

　　他指出，中國資產(chǎn)管理市場(chǎng)發(fā)展前景非常廣闊，未來的方向主要有三個(gè)方面，一是去年4月27日的資管新規(guī)，這讓整個(gè)資管行業(yè)形成一個(gè)清晰的標(biāo)準(zhǔn)；二是整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)中投資策略將會(huì)發(fā)生變化；三是更多向智能資產(chǎn)管理體系轉(zhuǎn)變，未來智能投顧和智能營銷，將構(gòu)成資產(chǎn)管理行業(yè)的現(xiàn)代化的體系。

　　從三方面看資管業(yè)務(wù)

　　資產(chǎn)管理的重要性不言而喻

　　為什么要做“金融市場(chǎng)中的資產(chǎn)管理元素”這樣一個(gè)主題？

　　因?yàn)樽鳛榻鹑谑袌?chǎng)中的從業(yè)者，其實(shí)同時(shí)也是金融市場(chǎng)中的投資者，大家每天都在打理著自己的資產(chǎn)。

　　在投資方式上，你可以選擇把錢放在銀行存款，也可以通過券商經(jīng)紀(jì)投資到股票市場(chǎng)，又或者投資信托計(jì)劃，當(dāng)然也可以買保險(xiǎn)公司的保障型保險(xiǎn)，或者分紅、萬能以及投資連結(jié)險(xiǎn)。

　　金融資產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)和投資人，便構(gòu)成了金融市場(chǎng)。每個(gè)人都是社會(huì)中的企業(yè)，而大家的投資便構(gòu)成了金融行為。關(guān)于金融機(jī)構(gòu)，市場(chǎng)中主要有三類金融機(jī)構(gòu)，一是以吸收存款發(fā)放貸款為主業(yè)的商業(yè)銀行；二是接收客戶委托進(jìn)行資產(chǎn)管理類的機(jī)構(gòu)，包括公募基金、信托公司、私募基金、銀行理財(cái)?shù)龋蝗�是�?jīng)紀(jì)和投行類金融機(jī)構(gòu)，而這些機(jī)構(gòu)覆蓋的最終投資品體現(xiàn)五大類，無外乎就是存款、信貸、債券、股票、私募股權(quán)等另類。

　　那么，如何來看金融市場(chǎng)中的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)呢？主要有三個(gè)方面：

　　一是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在整個(gè)金融市場(chǎng)中重要的地位；二是在資產(chǎn)管理行業(yè)中國的深度和廣度；三是未來資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展方向。

　　其中，關(guān)于第一方面，可以把中國、日本和美國整個(gè)市場(chǎng)中的信貸、債券、股票和私募股權(quán)放在一起來看。可能有的朋友會(huì)疑惑“存款為什么對(duì)應(yīng)到這里？”

　　比如，存款放在銀行，最終銀行拿到錢，不是放貸款，就是放到債券或者同業(yè)投資等，于是，信貸和債券等最終便變成底層的投資資產(chǎn)。

　　不僅是銀行，當(dāng)大家買了公募基金，基金公司也會(huì)把錢投到股票、債券，投資了信托公司的信托計(jì)劃，信托計(jì)劃最最終也投資到債券、私募股權(quán)、信托貸款以及股票等投資品。而這些金融機(jī)構(gòu)的最終投資品的加總，把所有的交叉部分和嵌套部分，就形成了最終的金融市場(chǎng)。

　　中國的金融市場(chǎng)，結(jié)構(gòu)特點(diǎn)非常明顯，主要體現(xiàn)在我國是一個(gè)間接融資的市場(chǎng)。從數(shù)據(jù)來看，我國的信貸規(guī)模在2018年6月是131萬億人民幣，境內(nèi)股票市場(chǎng)43萬億人民幣，債券市場(chǎng)78萬億人民幣，和另外一個(gè)和中國類似的間接融資為主的發(fā)展經(jīng)濟(jì)體日本相比，其市場(chǎng)券權(quán)規(guī)模也就13萬億美元，股票規(guī)模6萬億美元，信貸規(guī)模不到5萬億美元。

　　而在美國，美國是直接融資為主，其市場(chǎng)股票市場(chǎng)34萬億美元，債券市場(chǎng)40萬億美元，信貸市場(chǎng)只有12萬億美元，美國整個(gè)國家的商業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模一共17萬億美元。

　　在這么大的金融市場(chǎng)中，商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和經(jīng)紀(jì)投行類機(jī)構(gòu)構(gòu)成主體，其中資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的規(guī)模占比以及活躍度是非常顯著的。

　　此外，可以看下全球的四個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體，資產(chǎn)管理規(guī)模和各個(gè)區(qū)域的GDP的比例。

　　2017年末，美國的整個(gè)資產(chǎn)管理規(guī)模35萬億美元，GDP是19萬億美元，資產(chǎn)管理規(guī)模占GDP是非常高的；再看一下歐洲主要的經(jīng)濟(jì)體，資產(chǎn)管理規(guī)模是26萬億美元， GDP是20萬億美元；日本，日本的資產(chǎn)管理規(guī)模和GDP類似。

　　而我國大資管規(guī)模大約有100萬億人民幣，但是把所有的嵌套打掉大概是52萬億人民幣，中國的GDP是83萬億，可以看到，我國資產(chǎn)管理規(guī)模占GDP是64%。

　　同時(shí)，和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體比起來，我國的資管業(yè)務(wù)在整個(gè)市場(chǎng)的深度是較低的。這也進(jìn)一步把中國間接融資市場(chǎng)為主的特點(diǎn)給勾勒了出來。

　　關(guān)于第二方面，是對(duì)中國資產(chǎn)管理市場(chǎng)參與度的描述，主要有兩個(gè)維度。所謂的廣度和深度，廣度就是投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品的人數(shù)占整個(gè)國家人口的比重。

　　中國一共有6億客戶投資于以貨幣基金為主的資產(chǎn)管理類產(chǎn)品上，6除14億人，比例為42%，可以說廣度是42%。但是如果從具體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，在6億客戶的資管產(chǎn)品中，只有八千萬客戶投資于相對(duì)中高風(fēng)險(xiǎn)的資管產(chǎn)品。例如公募基金里面的股票基金、債券基金、混合基金等，占全國人口6%，美國45%的廣度口徑是按照非貨幣類基金占整個(gè)人口來看，所以6%和45%有很大的差異。

　　此外，關(guān)于資產(chǎn)管理行業(yè)深度，就是資產(chǎn)管理規(guī)模占GDP的比例，所以深度是64%。在全球金融市場(chǎng)中，資產(chǎn)管理的重要性不言而喻，而我國資產(chǎn)管理的廣度和深度，還有很大的差距。

　　智能投顧+智能營銷

　　將構(gòu)成資管行業(yè)現(xiàn)代化的體系

　　未來中國資產(chǎn)管理市場(chǎng)發(fā)展前景非常廣闊，而未來的方向有三個(gè)方面。

　　一個(gè)是去年4月27日的資管新規(guī)，這對(duì)整個(gè)資管行業(yè)形成一個(gè)清晰的標(biāo)準(zhǔn)，所有的資管機(jī)構(gòu)都按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來走；

　　第二個(gè)方向是整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)中，大家投資的策略也會(huì)發(fā)生變化。原來說的投債、股或者非標(biāo)或者貨幣，這些都是日常的投資交易，但是未來是基于環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任和公司治理框架下的投資，無論是債券和股票備選池的構(gòu)建，還是衍生和貨幣類備選池的構(gòu)建過程中，都需要考慮三個(gè)重點(diǎn)因素：

　　一是環(huán)境保護(hù)，包括綠色金融；二是社會(huì)責(zé)任，所有的投資品是不是在未來發(fā)展中把社會(huì)責(zé)任納入考慮經(jīng)營中？三是整個(gè)被投資企業(yè)的公司治理。目前做投資規(guī)劃過程中，銀行已經(jīng)基本建成了三個(gè)投資庫的體系，一個(gè)投資庫就是債券市場(chǎng)，比如投哪些債等。所以在整個(gè)資管的格局過程中，ESG會(huì)成為銀行的一套體系。

　　第三個(gè)方向更多是智能資產(chǎn)管理體系。以前任何一個(gè)交易員，無論是做股票還是做另類還是做債券，大家的手工操作很多，但是在操作系統(tǒng)化之后，大家便可以通過系統(tǒng)來做。現(xiàn)在系統(tǒng)操作80%被人工智能替代，未來的決策80%到90%基本能夠被機(jī)器學(xué)習(xí)所替代，這已經(jīng)不是想不想做的事情，而是已經(jīng)來了。如今，不論是托管系統(tǒng)，還是自動(dòng)擬合的管理原則可以把人工節(jié)約，抑或是債券投資過程中寫完了程序直接找數(shù)據(jù)，然后按照自身的邏輯來篩選標(biāo)的，同時(shí)通過深度學(xué)習(xí)自動(dòng)形成投資引擎的投資邏輯。

　　所以，未來，在整個(gè)資管的布局過程中，智能投顧加上智能營銷，將構(gòu)成資產(chǎn)管理行業(yè)的一個(gè)現(xiàn)代化的體系。

　　目前，資管行業(yè)存在很多不足的地方，畢竟中國的市場(chǎng)才發(fā)展20多年。從1998年第一期公募基金發(fā)行，到2004年第一款銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行，我國的資產(chǎn)管理市場(chǎng)也經(jīng)歷了不同的資產(chǎn)輪換，經(jīng)歷了不同的產(chǎn)品的更迭，20年可能只是它的一個(gè)初步發(fā)展階段。所以，未來中國的資產(chǎn)管理行業(yè)還有很大的發(fā)展空間。