漲幅過急、投機性過強，會導致回調。

7月7日，交銀集團“2020年下半年宏觀經濟金融展望”發布會舉行，交銀集團研究團隊發布相關研究報告。

交銀金融研究中心副總經理、首席研究員唐建偉表示，2020年全年中國經濟能夠實現正增長。從就業指標看，900萬的新增就業大概對應著GDP名義增速5%左右。

21世紀經濟報道記者從發布會上獲悉，交銀金融研究中心預計二季度GDP增長3%，這是預測模型的基準情形；樂觀預期值為4%，悲觀預期值為1%。由于全球疫情發展狀況及外需恢復程度仍然具有不確定性，他們預計全年經濟有望增長2.5%，樂觀情形下可達到3.5%，悲觀情形下也能有1%的增速。

（交銀金融研究中心對全年中國經濟增長的預測）

不少市場機構均預期二季度我國經濟有望實現正增長，相較一季度的-6.8%有較明顯的改善。受疫情影響下，即便二季度增長3%，距離近年我國6%左右的正常水平仍然有差距。

唐建偉表示，外部環境錯綜復雜，不確定性因素較多，所以我們應該尋求內部的確定性。疫情沖擊下全球經濟增速放緩，外需將顯著萎縮，需要擴大內需來穩定國內經濟增長。要應對外部壓力，中國需要練好內功，關鍵是向改革要紅利，要加大對外開放、加強國際合作，以更高水平對外開放倒逼深層次改革。

中國經濟在穩步恢復，A股近期更是氣勢如虹，連續兩日交易額破1.5萬億元。尤其是7月6日，上證指數單日大漲5.7%，拉出一根大陽線，市場有關“牛市”的討論異常熱烈。不過，7月7日，上證指數早盤沖至3400點之后，午盤有所回落，較前一天收盤指數上漲0.37%。

A股這輪上漲行情的主要原因是什么？后勢展望如何？

交銀國際董事總經理、研究部主管洪灝表示，A股這輪行情醞釀有一段時間了。疫情后開盤首日A股下跌7%多，但第二天就開始反彈。大盤從2月初的2650點一直漲到當前的3300點，這是伴隨著經濟修復預期，股指在穩步、持續上漲。上周滬深300的漲幅就有10%左右，所以A股上漲的情緒一直在醞釀，7月6日算是市場給出的意外驚喜。

洪灝表示，前期大家買的股票多跟疫情相關，包括醫療、外賣、遠程會議等。當經濟邊際改善時，市場板塊會輪動，之前低估值的股票上周開始上漲，包括金融、房地產等。金融板塊有很多龍頭權重股，他們上漲之后，整個市場情緒會進入自我加強的狀態。

“作為一個投資者，如果能實現3年漲50%，是不希望2、3個月內就漲了，大家都不希望著急把錢賺了。2月份以來，股指在穩步持續上漲，持續性很好。漲幅過急、投機性過強，這種現象恰恰反映市場沒有信心，市場遠遠跑在實體經濟改善之前，會導致回調”，洪灝表示。

交銀理財權益投資部、研究部總經理王建華表示，從估值水平來看，恒生指數和上證指數在全球各個國家和地區間處于較低水平，具有相對配置價值。在外圍貨幣寬松的背景下，下半年流入A股的外資或將繼續為A股市場帶來流動性。

（A股和港股指數相對其他地區處于低位）

（金融和周期性行業可能有結構性行情）

王建華還指出，交銀理財長期會加強權益類資產配置。這主要基于以下三方面判斷：

1.這次疫情凸顯出中國在制度和社會動員上的優勢，中國經濟韌性比較強。2020年在主要經濟體經濟負增長的背景下，中國經濟預測指標依然能保持正增長，中國經濟有韌性，沒有理由不看好中國的股票市場。

2.中國市場投資環境在不斷改善。監管層逐漸明晰市場監管規則，退市制度、上市制度不斷改革，對投資者而言市場環境在逐步變好。

3.隨著中國居民財富的增長和累計，以及老齡化的演變，配置在長期權益類資產的資金會不斷增長。原來買到收益率10%以上的非標、5%-6%的理財產品，是相對容易的；隨著中國境內無風險利率的下行，這樣的收益率越來越困難。這個時候，有一定波動彈性的風險資產，特別是股票資產，對居民的吸引力在上升。

“交銀理財作為一個代客理財機構，要適應居民資產配置的趨勢，我們會逐步加大對股票市場和權益類資產的配置。當前，在發行產品節奏上，一開始會以混合類產品來推進，畢竟理財客戶比較喜歡穩健收益的產品，后期會逐步探索發行權益類產品”，王建華指出。

（作者：周瀟梟 編輯：周上祺）