導讀：7月股市火爆，央行公布的金融數據也從多個方面有所印證。

　　來   源丨21世紀經濟報道（ID：jjbd21）

　　記   者丨楊志錦

　　編   輯丨曾芳

　　居民存款搬家

　　央行公布的數據顯示，7月份人民幣存款增加803億元，同比少增5617億元。其中，住戶存款減少7195億元，非金融企業存款減少1.55萬億元，財政性存款增加4872億元，非銀行業金融機構存款增加1.8萬億元。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，存款增加規模較少，主要原因在于金融機構人民幣貸款余額增速下滑，派生存款增速隨之放緩。

　　值得注意的是，7月居民存款下降7195億，下降幅度超季節性，同時非銀存款大增1.8萬億，結合7月爆款偏股型基金頻出來看，意味著部分居民存款可能流入股市。

　　類似的現象15年4、5月也出現過。在股市火爆的情況下居民存款流入股市，通過直接參與股市二級市場或打新股、間接申購基金及理財產品等方式進入股市，居民存款的減少部分可能體現在非銀同業存款當中，以證券保證金的形式體現。

　　興業證券(601377,股吧)固定收益首席分析師黃偉平表示，往后看，短期內股市賺錢效應有所弱化，居民存款流入股市的速度可能放緩。但中期來看，隨著理財破凈值現象日益普遍，以及貨基收益率處于低位，居民增加權益類資產配置可能是大勢所趨。

　　“股優于債”

　　央行數據顯示，7月末廣義貨幣M2同比增長10.7%，增速比上月末低0.4個百分點，比上年同期高2.6個百分點；

　　狹義貨幣M1同比增長6.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.4個和3.8個百分點，M1增速創出27個月新高。

　　此外，7月社融增速繼續回升達到12.9%，也是兩年來的高點。

　　M1增速與股市的漲跌趨勢相關度非常高，而且M1總是先于股市見頂或見底，因此對股市具有前瞻性的趨勢指向作用。當M1增速回升時，對股市構成利好，但目前M1增速仍低于M2增速。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，7月M1增速創逾兩年來新高，表明伴隨經濟修復進程持續推進，各類市場主體經營活動趨于活躍，房地產市場回暖也對M1增速起到直接推動作用。

　　浙商證券首席經濟學家李超表示，M2和社融增速均是貨幣政策的核心中介目標，但社融對于股市更為重要。社融代表實體可獲取的整體融資規模，包含了間接、直接及非標融資等多渠道資金來源。社融對經濟基本面及股市行情的指示性意義更強。7月M2增速環比回落，但社融增速再創新高，股市行情仍可持續。后續需將貨幣政策明確轉向視為股市風險點，核心關注10月底政治局會議。

　　黃偉平表示，7月金融數據進一步印證了“穩貨幣+結構性寬信用” 貨幣政策基調，總量寬松的斜率放緩，結構性的導向更為明確。在此環境下，股優于債，信用優于利率，票息優于資本利得。

　　本期編輯 黎雨桐

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