9月20日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布貸款市場報價利率（LPR）為1年期3.65%，5年期以上4.3%，均與上月持平。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

　　在8月LPR報價已非對稱下調(diào)、9月MLF利率維持不變、銀行凈息差持續(xù)承壓的情況下，本月LPR報價不變符合市場預(yù)期。

　　不過，多位業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為，四季度5年期LPR仍然存在調(diào)降可能。

　　9月LPR報價未變符合市場預(yù)期

　　當(dāng)月LPR報價沒有變化，一方面是因為LPR利率與MLF掛鉤，在9月MLF利率未做調(diào)整的背景下，當(dāng)月LPR報價的定價基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化；另一方面，由于內(nèi)外政策錯位，穩(wěn)匯率重要性提升，美聯(lián)儲等大幅加息預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，制約國內(nèi)降息空間。

　　民生銀行(600016)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，9月LPR報價下調(diào)的空間不足。

　　究其原因，溫彬表示，今年疫情沖擊反復(fù)、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，在讓利實體和信貸供需失衡下，銀行資產(chǎn)端收益率不斷下行；二季度以來，由于存款定期化較為嚴(yán)重，導(dǎo)致存款成本降幅明顯低于貸款，銀行凈息差收窄壓力進(jìn)一步加大。銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，二季度商業(yè)銀行凈息差為1.94%，較一季度環(huán)比繼續(xù)收窄3BP，同比大幅收窄12BP。

　　目前，信貸供需矛盾依然較大，今年1年期、5年期LPR從3.8%、4.65%降至3.65%、4.3%，已分別累計下調(diào)15BP、35BP，在明年一季度重定價之后，將會對銀行營收形成較大擠壓。因此，在8月1年期、5年期以上LPR已分別下調(diào)5BP、15BP的情況下，9月再次下調(diào)LPR的動力和空間不足。

　　溫彬補(bǔ)充表示，在當(dāng)前低利率市場環(huán)境和銀行業(yè)凈息差不斷收窄的趨勢下，進(jìn)一步管控負(fù)債成本也成為各家銀行穩(wěn)息差的重要發(fā)力點。為此，近日六大行和多家股份行均發(fā)布公告宣布下調(diào)存款掛牌利率，打開了存款利率持續(xù)下行的空間，有助于更好的控制負(fù)債成本、穩(wěn)定銀行經(jīng)營。

　　四季度5年期LPR報價下調(diào)空間仍存

　　雖然本月LPR報價未變，但展望未來，多位業(yè)內(nèi)人士均表示，四季度5年期LPR報價下調(diào)可期。

　　一方面，8月數(shù)據(jù)顯示，受上年同期基數(shù)下行帶動，樓市銷量同比降幅收窄，但與7月相比并未出現(xiàn)明顯改善；進(jìn)入9月，高頻數(shù)據(jù)顯示30個大中城市樓市銷量進(jìn)一步下滑，傳統(tǒng)“金九”開局不及預(yù)期。東方金誠分析師王青認(rèn)為，除疫情帶來的短期波動外，房地產(chǎn)下滑是去年下半以來經(jīng)濟(jì)下行壓力的一條主線。因此，接下來為引導(dǎo)樓市盡快企穩(wěn)回暖，持續(xù)下調(diào)居民房貸利率是關(guān)鍵所在。

　　王青指出，當(dāng)前房貸利率已處于歷史低點附近，在經(jīng)歷二季度的大幅下調(diào)后，多地房貸利率已降至5年期LPR報價決定的最低值附近。接下來為推動房貸利率進(jìn)一步下行，需要5年期LPR報價先行下調(diào)。

　　另一方面，在市場利率下行背景下，9月15日起國有大行啟動新一輪存款利率下調(diào)，其他銀行正在跟進(jìn)。這將有效降低銀行資金成本，為報價行下調(diào)LPR報價加點提供動力。可以看到，今年4月首輪存款利率下調(diào)后，5月5年期LPR報價即曾單獨(dú)下調(diào)15個基點。綜合以上，東方金誠宏觀研究團(tuán)隊認(rèn)為10月5年期LPR報價有可能再度下調(diào)10-15個基點。