在降準靴子落地、房地產三支箭齊發、防疫政策不斷優化的大背景下，疲弱一年多的銀行股終于打了一場翻身仗。
iFind數據顯示，A股42家上市銀行近一個月全部實現上漲，其中寧波銀行(002142)、平安銀行(000001)、招商銀行(600036)近一個月分別上漲26.31%、24.12%和23.28%，位列三甲；中信銀行(601998)、興業銀行(601166)、青島銀行(002948)、郵儲銀行、成都銀行(601838)、光大銀行(601818)、廈門銀行近一月漲幅均超過10%。
從估值看，即使是經歷了火紅的11月，A股42家上市銀行的估值仍然在歷史低位附近。截至12月7日收盤，A股42家上市銀行中，僅寧波銀行、招商銀行、成都銀行3家沒有破凈，市凈率分別為1.39、1.11和1.08，其余39家市凈率均低于1。市盈率方面，僅蘭州銀行一家在10以上，為13.88。
銀行股行情能否持續
商業銀行是宏觀經濟的晴雨表。歷史數據顯示，社融存量同比增速與銀行股走勢有較強相關性，社融增速企穩回升時，銀行股一般表現也會較好。另外，房貸是銀行信貸業務的重要組成部分，房地產市場整體企穩與好轉對于銀行貸款資產質量的穩定也具有重要意義。
信達證券首席策略分析師樊繼拓復盤了2005年以來的銀行股走勢，發現銀行地產的超額收益大多出現在經濟下降后期到經濟回升早期，在經濟確定改善之前，反而更容易產生超額收益。在他看來，當下到明年上半年均處在這一階段。金融地產近期超預期表現并不是曇花一現，或可以超配到明年年中。
針對銀行股的后市表現，招商證券(600999)銀行業首席分析師廖志明也表示可以樂觀看待，但不能操之過急。他對記者表示，當前銀行板塊PB(市凈率)、PE(市盈率)估值及機構持倉比例均處于歷史低位，股息率較高，性價比凸顯，下行空間有限。未來宏觀經濟的景氣度一旦有所修復，銀行股的估值也有望回升。但是，近期銀行地產板塊的大漲是短期的情緒帶動還是拐點已至，還是要跟蹤房地產銷售變化之后再下結論。
國信證券(002736)金融業首席分析師王劍也認為，短期來看，隨著房地產利好政策出臺，銀行板塊估值底部筑牢，而后續能否進一步反彈，需關注政策力度和效果，其中房地產銷售數據、國房景氣指數是較好的跟蹤指標。
國家統計局數據顯示，今年1—10月，全國房地產開發投資113945億元，同比下降8.8%；其中，住宅投資86520億元，下降8.3%。商品房銷售額108832億元，下降26.1%，其中住宅銷售額下降28.2%。
從經濟數據來看，10月我國新增信貸、社融增量規模仍然雙雙低于市場預期。10月我國新增人民幣貸款6152億元，受基數較高等因素影響，同比少增2110億元；10月社融增量為9079億元，比上年同期少7097億元。
展望2023年，中指研究院常務副院長黃瑜對21世紀經濟報道記者表示，樂觀情形下，全國商品房銷售面積有望實現正增長，但在中長期住房需求釋放動能減弱的背景下，增幅或有限；中性情形下，商品房銷售面積或與2022年基本持平；悲觀情形下，市場預期和信心修復不明顯，商品房銷售面積繼續回落，降幅或在3.6%左右。
經濟數據方面，業內人士普遍認為，11月的融資需求將有所回暖，但難言明顯改善。10月末專項債密集發行，有望支撐11月的社融有望較10月回暖，房地產領域的刺激政策也有可能初步顯效，但疫情對居民資產負債表的影響尚未消退，居民貸款及短期貸款可能仍然乏力。
綜合來看，業內對銀行股后市表現的分歧主要集中在節奏，更進一步說是對房地產銷售數據和信貸需求回暖節奏的分歧。
券商密集看好2023年銀行板塊表現
盡管金融地產板塊尚難言徹底反轉，但在低估值的吸引下長線資金已經開始入場。
根據中國保險行業協會披露信息，太平人壽 11 月 22 日和 11 月 25 日兩次增持并舉牌中國工商銀行H股股票，兩次分別買入工商銀行H股 8300 萬股和 8000 萬股，共涉及資金 6.18 億港元。綜合兩次交易前后的持股數量計算，太平人壽于這四天內共買入工商銀行H股 3.14 億股。據了解，險資舉牌后半年內不能賣出股票。
國泰君安(601211)證券張宇團隊分析指出，險資此時舉牌工商銀行，主要原因在于一是近期證監會主席易會滿首次提出“探索建立具有中國特色的估值體系”，舉牌行為響應了這一價值重估的政策導向；二是今年以來銀行股整體下跌，其中國有行H股在8-10 月間跌幅較大。近期市場情緒企穩、政策表態積極，當下正是良好的增持窗口期；三是工商銀行H股估值觸達歷史新低，股息率高達9%，性價比突出。
張宇團隊表示，太平人壽本次舉牌具備積極的信號意義，將進一步催化銀行板塊估值修復。險資往往在市場低點加大增持力度，本次舉牌釋放了明確的底部信號。近期宏觀壓制因素邊際緩解，板塊估值已經開始修復。而舉牌將進一步提振市場信心、坐實估值底。
另外，近日多家券商發布2023年銀行業年度策略報告，密集發聲看多銀行股。
國泰君安證券研報認為，銀行板塊當前處于政策底、估值底和業績底的“三重底”共振催化階段，因而全面看多銀行板塊2023年的投資機會。隨著地產風險和疫情形勢等壓制銀行板塊的因素不斷緩解，加之銀行業績在2022年第三季度營收增速處于底部，預計部分銀行股將進入景氣上行區間，優質個股仍能保持營收和利潤的高速增長。
天風證券(601162)研報分析稱，寬信用、穩地產是銀行資產質量穩定的有力支撐。同時，在“保交樓”、疫情防控政策調整的背景下，居民收入預期有望加速改善，風險偏好和購房熱情都有望回暖。目前，銀行股估值處于歷史相對低位，政策底是銀行超額收益行情啟動的主要時間點，建議重點關注前期估值受制于地產風險的銀行和經濟發達區域的優質中小行。
國盛證券研報表示，政策支持大方向明確，銀行股修復行情有望貫穿2023全年。當前雖然經濟仍在探底，但銀行板塊極低估值疊加機構極低持倉，加之龍頭銀行估值也多處歷史底部，已充分反映了市場前期對于經濟的悲觀預期，使得板塊已具備了修復空間。
國盛證券指出，修復的行情或可分為以下三個階段：第一階段是降息降準等貨幣政策刺激，流動性寬松帶來的修復行情。第二階段是地產托底及疫情優化政策落地，帶來經濟企穩反轉、逐步修復的預期，當前正在演繹這一階段。
至于第三階段，若經濟開始實質性改善，且如央行貨幣政策執行報告所言出現通脹預期的時候，流動性邊際收緊利好銀行的息差、業績，在投資風格上也對銀行股較為有利。一旦出現經濟修復、通脹預期出現以及銀行業績同步回升，銀行板塊有望迎來估值與業績雙回升的“戴維斯雙擊”。
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