第一批獲準開辦個人養老金業務的機構正在塑造行業競爭格局。

　　11月4日，人力資源和社會保障部、財政部等5部門聯合發布《個人養老金實施辦法》；隨后，銀保監公布了首批開辦個人養老金業務機構名單，其中包括23家商業銀行、11家理財公司、14家證券公司、6家保險公司、40家基金公司，另有37家基金銷售機構。

　　“行業競爭是事實，金融機構間在個人養老金業務內的競爭不是速決戰，而是聚焦在服務、產品與可持續專業能力方面的持久戰。”平安銀行(000001)行長助理孫芳滔在近期接受媒體群訪時稱，雖當前僅有23家銀行機構，但通過實踐，銀行將該市場做大，于金融行業本身及整個社會都有益。

　　平安基金養老投資總監高鶯對記者表示，個人養老金賬戶期限一般延續期為幾十年，是一場跨越幾十年的投資場景。投資者需具備長期投資理念，基金機構也需持長線管理理念，以逐步適應個人養老金賬戶。此外，其指出，需借鑒海外市場的整體投資理念，包括市場有效性培育、投資者教育。

　　投資與管理理念均需適應個人養老金長期特點

　　個人養老金制度建設有助于建成覆蓋全民、權責清晰、保障適度的多層次養老保險體系。

　　11月25日，人力資源和社會保障部會同財政部和國家稅務總局印發通知，公布了36個先行城市（地區）名單，個人養老金制度開始在先行城市（地區）實施。

　　孫芳滔表示，個人養老金封閉管理的特點向銀行等金融機構提供較為穩定的長期資金，而個人養老金業務注重長期投資的性質也促使銀行在資產配置、銷售金融產品等進行創新。

　　孫芳滔稱，從銀行視角出發，個人養老金業務是面向個人最復雜的業務之一。一個賬戶下關聯的系統繁多，由此，保證業務的穩定運行且符合監管的各項規定，是銀行及相關金融機構首要挑戰。

　　銀行選擇養老投資產品與長期規劃投資的能力同為關鍵。孫芳滔說，隨著養老金業務的逐步展開，客戶的滿意度將成為其選擇銀行時的核心因素之一。如何提供更多長期穩健、增值保值的產品，對銀行而言既是機遇，也為挑戰。

　　他稱，雖然此次業務產品轉向賬戶型的養老金試點可被視為專業技術轉變，但若要提高覆蓋面，擴大規模，還是要提高公眾認知，并進一步培育市場。與此同時，作為一家綜合的金融集團，養老服務資源的整合能力也將是平安發展養老業務時的重點。

　　個人養老金有望成為公募基金未來增量的重要長線業務，ICI數據顯示，在美國的第三支柱（個人養老金賬戶）當中，公募基金占比達約45%。

　　“個人養老金業務尤其利好公募基金行業。”平安基金養老投資總監高鶯稱，后者自2018年開始布局養老FOF，非常積極地參與到其中。

　　高鶯指出，公眾投資者對補充養老與個人養老第三支柱的認知仍有待提升，持續性且系統化的投資者教育任重道遠。“養老FOF等產品封閉期較長，一年、三年和五年不等，需要經過幾年的市場驗證，在投資者在初期接受與購買等方面，銀行會面臨一難度。”其補充，此外，投資者的投資理念與基金公司的管理理念，均需逐步適應個人養老金賬戶。

　　制度層面，高鶯稱，對比發達經濟體，目前國內個人額度為12000元人民幣，稅收優惠力度未來或還有進一步提升的空間。

　　不同基金產品的受眾差異將隨時間擴大

　　根據中國養老金融50人論壇發布的《中國養老金融調查報告（2022）》，調查對象養老投資/理財方式偏好最大的依然是銀行存款，占比64.14%，其次是商業養老保險（34.25%）、房產（16.41%）、企業/職業年金（12.31%）、銀行理財（12.27%）、基金（8.24%）。

　　截至目前，已發布的個人養老金產品數量并不多。根據國家社會保險公共服務平臺發布的數據，截至12月17日，個人養老金產品目錄中有129只基金類產品和7只保險類產品，理財類產品和儲蓄類產品則暫無數據。

　　其中，大多個人養老金基金均是養老目標基金，采用基金中的基金（FOF）形式運作為主，以追求養老資產的長期穩健增值為目的，鼓勵投資人長期持有。

　　高鶯介紹，借鑒海外經驗基礎之上，平安定制了兩類養老目標基金：養老目標日期基金，與養老目標風險基金。而平安銀行的養老FOF產品區別于其他產品的核心是，前者本身以基金為標的，在一層風險分散基礎上又進行了二次風險分散。

　　在第三支柱落地與逐漸成熟的過程中，兩類產品在適宜人群與效用略顯差異。高鶯稱，美國市場內，初期這兩類產品占據的市場份額的比例類似，但隨時間推移，養老目標日期基金占據的份額會逐步擴大。“部分由兩類產品本身初期設定的不同特征決定。”其解釋，目標風險基金有著很明確的自研風險等級，投資者可根據自身風險偏好選擇穩健型、均衡型或積極型等產品。

　　但投資者在不同階段的風險偏好并非完全相同，如，投資者在步入中年或逐步退休后，風險偏好下降，或需要置換產品。高鶯稱，目標日期基金在此情況下則提供更為適宜的動態解決方案。在該基金內部，專業管理人將動態調整目標日期基金內部風險資產的配比。

　　孫芳滔強調，隨著儲蓄、理財、基金、保險四產品齊全后，基于客戶的需求、目標、風險承受、投資偏好等，將會為客戶提供不同的組合。

　　“需要借鑒海外資本市場的投資理念。”高鶯說，部分海外市場主動管理的基金與指數的平均收益率通常差異不大。然而，目前國內（A股市場內）主動管理仍能帶來良好額外收益，有效性仍需進一步完善。