第一批獲準開辦個人養(yǎng)老金業(yè)務的機構正在塑造行業(yè)競爭格局。

　　11月4日，人力資源和社會保障部、財政部等5部門聯(lián)合發(fā)布《個人養(yǎng)老金實施辦法》；隨后，銀保監(jiān)公布了首批開辦個人養(yǎng)老金業(yè)務機構名單，其中包括23家商業(yè)銀行、11家理財公司、14家證券公司、6家保險公司、40家基金公司，另有37家基金銷售機構。

　　“行業(yè)競爭是事實，金融機構間在個人養(yǎng)老金業(yè)務內的競爭不是速決戰(zhàn)，而是聚焦在服務、產品與可持續(xù)專業(yè)能力方面的持久戰(zhàn)。”平安銀行(000001)行長助理孫芳滔在近期接受媒體群訪時稱，雖當前僅有23家銀行機構，但通過實踐，銀行將該市場做大，于金融行業(yè)本身及整個社會都有益。

　　平安基金養(yǎng)老投資總監(jiān)高鶯對記者表示，個人養(yǎng)老金賬戶期限一般延續(xù)期為幾十年，是一場跨越幾十年的投資場景。投資者需具備長期投資理念，基金機構也需持長線管理理念，以逐步適應個人養(yǎng)老金賬戶。此外，其指出，需借鑒海外市場的整體投資理念，包括市場有效性培育、投資者教育。

　　投資與管理理念均需適應個人養(yǎng)老金長期特點

　　個人養(yǎng)老金制度建設有助于建成覆蓋全民、權責清晰、保障適度的多層次養(yǎng)老保險體系。

　　11月25日，人力資源和社會保障部會同財政部和國家稅務總局印發(fā)通知，公布了36個先行城市（地區(qū)）名單，個人養(yǎng)老金制度開始在先行城市（地區(qū)）實施。

　　孫芳滔表示，個人養(yǎng)老金封閉管理的特點向銀行等金融機構提供較為穩(wěn)定的長期資金，而個人養(yǎng)老金業(yè)務注重長期投資的性質也促使銀行在資產配置、銷售金融產品等進行創(chuàng)新。

　　孫芳滔稱，從銀行視角出發(fā)，個人養(yǎng)老金業(yè)務是面向個人最復雜的業(yè)務之一。一個賬戶下關聯(lián)的系統(tǒng)繁多，由此，保證業(yè)務的穩(wěn)定運行且符合監(jiān)管的各項規(guī)定，是銀行及相關金融機構首要挑戰(zhàn)。

　　銀行選擇養(yǎng)老投資產品與長期規(guī)劃投資的能力同為關鍵。孫芳滔說，隨著養(yǎng)老金業(yè)務的逐步展開，客戶的滿意度將成為其選擇銀行時的核心因素之一。如何提供更多長期穩(wěn)健、增值保值的產品，對銀行而言既是機遇，也為挑戰(zhàn)。

　　他稱，雖然此次業(yè)務產品轉向賬戶型的養(yǎng)老金試點可被視為專業(yè)技術轉變，但若要提高覆蓋面，擴大規(guī)模，還是要提高公眾認知，并進一步培育市場。與此同時，作為一家綜合的金融集團，養(yǎng)老服務資源的整合能力也將是平安發(fā)展養(yǎng)老業(yè)務時的重點。

　　個人養(yǎng)老金有望成為公募基金未來增量的重要長線業(yè)務，ICI數據顯示，在美國的第三支柱（個人養(yǎng)老金賬戶）當中，公募基金占比達約45%。

　　“個人養(yǎng)老金業(yè)務尤其利好公募基金行業(yè)。”平安基金養(yǎng)老投資總監(jiān)高鶯稱，后者自2018年開始布局養(yǎng)老FOF，非常積極地參與到其中。

　　高鶯指出，公眾投資者對補充養(yǎng)老與個人養(yǎng)老第三支柱的認知仍有待提升，持續(xù)性且系統(tǒng)化的投資者教育任重道遠。“養(yǎng)老FOF等產品封閉期較長，一年、三年和五年不等，需要經過幾年的市場驗證，在投資者在初期接受與購買等方面，銀行會面臨一難度。”其補充，此外，投資者的投資理念與基金公司的管理理念，均需逐步適應個人養(yǎng)老金賬戶。

　　制度層面，高鶯稱，對比發(fā)達經濟體，目前國內個人額度為12000元人民幣，稅收優(yōu)惠力度未來或還有進一步提升的空間。

　　不同基金產品的受眾差異將隨時間擴大

　　根據中國養(yǎng)老金融50人論壇發(fā)布的《中國養(yǎng)老金融調查報告（2022）》，調查對象養(yǎng)老投資/理財方式偏好最大的依然是銀行存款，占比64.14%，其次是商業(yè)養(yǎng)老保險（34.25%）、房產（16.41%）、企業(yè)/職業(yè)年金（12.31%）、銀行理財（12.27%）、基金（8.24%）。

　　截至目前，已發(fā)布的個人養(yǎng)老金產品數量并不多。根據國家社會保險公共服務平臺發(fā)布的數據，截至12月17日，個人養(yǎng)老金產品目錄中有129只基金類產品和7只保險類產品，理財類產品和儲蓄類產品則暫無數據。

　　其中，大多個人養(yǎng)老金基金均是養(yǎng)老目標基金，采用基金中的基金（FOF）形式運作為主，以追求養(yǎng)老資產的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資人長期持有。

　　高鶯介紹，借鑒海外經驗基礎之上，平安定制了兩類養(yǎng)老目標基金：養(yǎng)老目標日期基金，與養(yǎng)老目標風險基金。而平安銀行的養(yǎng)老FOF產品區(qū)別于其他產品的核心是，前者本身以基金為標的，在一層風險分散基礎上又進行了二次風險分散。

　　在第三支柱落地與逐漸成熟的過程中，兩類產品在適宜人群與效用略顯差異。高鶯稱，美國市場內，初期這兩類產品占據的市場份額的比例類似，但隨時間推移，養(yǎng)老目標日期基金占據的份額會逐步擴大。“部分由兩類產品本身初期設定的不同特征決定。”其解釋，目標風險基金有著很明確的自研風險等級，投資者可根據自身風險偏好選擇穩(wěn)健型、均衡型或積極型等產品。

　　但投資者在不同階段的風險偏好并非完全相同，如，投資者在步入中年或逐步退休后，風險偏好下降，或需要置換產品。高鶯稱，目標日期基金在此情況下則提供更為適宜的動態(tài)解決方案。在該基金內部，專業(yè)管理人將動態(tài)調整目標日期基金內部風險資產的配比。

　　孫芳滔強調，隨著儲蓄、理財、基金、保險四產品齊全后，基于客戶的需求、目標、風險承受、投資偏好等，將會為客戶提供不同的組合。

　　“需要借鑒海外資本市場的投資理念。”高鶯說，部分海外市場主動管理的基金與指數的平均收益率通常差異不大。然而，目前國內（A股市場內）主動管理仍能帶來良好額外收益，有效性仍需進一步完善。