導語：昆山農商行擬發行股數將不低于發行后總股本的10%（含10%），且不超過發行后總股本的25%（含25%），即不低于1.80億股，且不超過5.39億股。

　　日前，上交所官網顯示，江蘇昆山農村商業銀行（簡稱“昆山農商行”）主板上市申請已于3月3日獲上交所受理，此次融資金額41.22億元。

　　根據更新的招股書，該行擬發行股數將不低于發行后總股本的10%（含10%），且不超過發行后總股本的25%（含25%），即不低于1.80億股，且不超過5.39億股。此次發行募集資金扣除發行費用后，將全部用于充實該行資本金。

　　目前，A股11家排隊上市銀行中，已有10家銀行IPO“換道”注冊制審核，申請狀態為“已受理”或“新受理”，均為中小銀行。截至2022年上半年，昆山農商行資產總額1463.90億元，實現營業收入19.9億元，歸母凈利潤8.8億元。不過該行貸款區域集中度較高，貸款客戶主要集中于昆山市內。

　　17.88%股份被質押

　　據悉，昆山農商行于2016年正式啟動IPO上市準備工作，如今已跋涉近7年。該行曾于2018年12月首次披露了招股書，并于2019年5月收到了證監會的相關反饋意見，后又于2019年6月預披露更新了招股書。

　　公開資料顯示，昆山農商行成立于2004年12月29日，前身為昆山市農村信用合作社聯合社。設立時注冊資本3.5億元，后經七次未分配利潤轉增股本、一次配股和一次定向增資擴股，目前注冊資本16.17億元。截至2021年12月末，共有員工1678人，機構網點75家，其中昆山本地66家，省內異地9家。

　　該行發起設立了控股子公司通州華商村鎮銀行，并參股了江蘇如皋農村商業銀行、新疆伊寧農村商業銀行、徐州農村商業銀行、中國銀聯以及江蘇省聯社。

　　截至2022年12月末，該行資產總額1534.8億元，各項存款余額1172億元，各項貸款余額928億元。數據顯示，2022年上半年，該行本幣存款余額（剔除異地支行）占昆山市場總額的17.15%，在昆山市金融機構中位列第1位；本幣貸款余額（剔除異地支行）占昆山市場總額的12.58%，在昆山市金融機構中位列第3位。

　　業績方面，昆山農商行2019年、2020年、2021年和2022年1-6月歸屬于母公司股東的凈利潤分別為人民幣11.75億元、11.20億元、13.27億元和8.80億元；營業收入分別為37.30億元、38.91億元、38.55億元和19.90億元。

　　據悉，昆山農商行不存在控股股東、實際控制人，前十大股東合計持股比例為39.61%。截至2022年上半年，前兩大股東持股比例均超過5%，其中，第一大股東震雄銅業集團有限公司持有該行8.02%股份，天合建設集團有限公司持股5.96%，均為一般法人股。

　　值得一提的是，該行存在股權被質押的情況。數據顯示，截至2022年6月30日，昆山農商行共計34戶股東將所持該行股權進行了質押，涉及股份2.89億股，占該行股份總額的17.88%。其中，前十大股東合計質押股份1.43億股，占該行股份總額的8.82%。

　　貸款集中度較高

　　目前，江蘇地區已上市的農商行包括常熟銀行(601128)、張家港行(002839)、蘇農銀行(603323)、江陰銀行(002807)、無錫銀行(600908)、紫金銀行(601860)等六家，其中前三家皆位于蘇州地區。同為蘇州代管縣級市，常熟、張家港在六年前已有了自己的A股上市銀行，昆山這家本地法人銀行還在沖刺A股的途中。

　　根據更新的招股書，昆山農商行將自身與江蘇地區多個上市農商行進行了比較。藍鯨財經對比發現，該行雖規模不大，但盈利能力不俗。不過該行貸款集中度較高，前三大行業貸款占該行企業貸款總額的80.45%，且貸款客戶主要集中于昆山市內。

　　具體來看，截至2022年上半年，昆山農商行資產總額1463.90億元，發放貸款和墊款總額886.81億元；負債總額1339.80億元，吸收存款1174.56億元；股東權益124.10億元。實現營業收入19.9億元，歸母凈利潤8.8億元。

　　通過比較發現，昆山農商行的總資產在上述幾家可比上市銀行中最低，常熟銀行在六家銀行中體量最大。在營收方面，昆山農商行雖也位列最后，但與江陰銀行、蘇農銀行相近，而歸母凈利潤方面已僅次于常熟銀行、無錫銀行，排名第三。

　　在貸款分布情況方面，截至2022年上半年、2021年末、2020年末及2019年末，企業貸款占該行貸款總額的比例分別為43.90%、43.20%、45.40%及49.54%，占比整體呈下降趨勢；相應個人貸款占該行貸款總額的比例分別為45.79%、46.94%、44.93%及42.45%，呈整體上升趨勢。該行在招股書中解釋稱系積極拓展零售業務，近年來個人貸款增速高于企業貸款所致。

　　相比較而言，該行個人貸款占比高于可比上市銀行均值，企業貸款占比低于可比上市銀行均值，變動趨勢與可比上市銀行基本一致。

　　值得一提的是，藍鯨財經查閱發現，在貸款集中度方面，截至2022年上半年，昆山農商行貸款前三大行業分別為制造業、建筑業、批發和零售業，占企業貸款總額的比例分別為58.30%、11.39%及10.77%，前述三大行業貸款占企業貸款總額的80.45%，占該行貸款總額的比例為35.32%。不僅如此，該行貸款客戶主要集中于昆山市內，且該行表示，未來相當長一段時間內，該行貸款客戶、收入和利潤仍將主要來源于昆山地區。

　　相比較而言，常熟銀行截至2022年上半年貸款前三大行業為制造業、建筑和租賃服務業、批發和零售業，占常熟銀行貸款總額的比例為27.32%。同時，該行個人貸款中，個人經營性貸款占該行貸款總額的38.37%。若按地區劃分，常熟銀行在常熟以外地區貸款占總貸款之比為68.19%，常熟地區為31.81%。

　　張家港行的貸款前三大行業為制造業、批發和零售業、租賃和商務服務業，占該行貸款和墊款總額的比例為34.85%。此外，該行在2022年半年報中指出，該行異地分支機構貸款余額占母公司貸款余額比例為49.81%，隨著后續異地機構轉型戰略的深入推進，異地業務對全行業務發展和效益增長的貢獻度將日益增大。

　　在資產質量方面，截至2022年6月30日、2021年末、2020年末及2019年末，昆山農商行不良貸款率分別為0.93%、0.96%、1.19%及1.29%，不良貸款率逐年下降。

　　表格數據可見，昆山農商行的不良率基本處于可比上市銀行的均值附近，常熟銀行不良率一直處于最低水平，江陰銀行最高。2019年末、2020年末、2021年末，昆山農商行的不良率均低于可比上市銀行的均值，至2022年6月末略高于均值0.03個百分點，但彼時上述銀行的不良率皆降到1%以下。

　　已有10家銀行IPO“換道”注冊制審核

　　就在2月17日，證監會發布全面實行股票發行注冊制相關制度規則，證券交易所、全國股轉公司、中國結算、中證金融、證券業協會配套制度規則同步發布實施。全面注冊制后，主板企業的首次公開發行股票、再融資、并購重組等申請由交易所受理。

　　近日，全面注冊制下主板在審企業平移工作接近尾聲。據悉，A股11家排隊上市銀行中，已有10家銀行IPO“換道”注冊制審核，申請狀態為“已受理”或“新受理”，重慶三峽銀行尚未實現平移。

　　在滬深交易所主板在審企業名單中，湖州銀行、亳州藥都農商行、湖北銀行、江蘇海安農商行、江蘇昆山農商行5家平移至上交所；廣州銀行、安徽馬鞍山農商行、廣東順德農商行、東莞銀行、廣東南海農商行5家平移至深交所，10家均為中小銀行。

　　目前就銀行上市情況來看，42家上市銀行包括6家國有銀行、9家股份行、17家城商行和10家農商行。除上述11家正在排隊的擬上市銀行外，多家中小銀行還在A股IPO的途中跋涉，成都農商行的輔導備案已獲四川證監局受理，漢口銀行、廣州農商行等還在籌劃中。

　　有分析認為，全面注冊制將利好金融機構IPO，不過，證監會相關負責人表示，全面實行股票發行注冊制后，在放管結合方面要加強事前事中事后全過程監管，在“放”的同時加大“管”的力度，督促各經營主體歸位盡職，營造良好市場生態。其指出，在前端，堅守板塊定位，壓實發行人、中介機構、交易所等各層面責任，嚴格審核，嚴把上市公司質量關。“實行注冊制并不意味著放松質量要求，不是誰想發就發。”

　　另一方面，分析指出，全面注冊制將對銀行經營產生多重影響。西部證券(002673)發布研報稱，中小企業通過注冊制上市，其在銀行的潛在信用風險有望隨直接融資通道的打開而緩解，銀行資產質量將進一步改善；同時，注冊制更加靈活的上市標準為新興產業優質公司打開了融資通道，突破了原核準制的部分限制，有利于提高成長型的新興產業公司的上市率，將引導銀行信貸加碼對新興產業的支持。

　　此外，銀行股估值也有望進一步修復。華泰證券(601688)研報表示，資本新規出臺，全面注冊制落地，看好金融股修復行情。“隨經濟預期修復，按揭、消費貸需求復蘇有望驅動銀行板塊行情，看好地產鏈、消費鏈和小微鏈三大主線。”

　　中信建投(601066)表示，銀行基本面量、價、質三方面的景氣度均較去年提升，優質銀行配置正當時。價格端，新發貸款利率探底，進一步降息可能性弱化，預計一季度按揭一次性影響后息差將開始穩定。規模端，企業信貸需求快速恢復，從大到小逐步傳導。資產質量方面，優質房地產主體融資環境明顯改善，頭部主體融資風險緩解，銀行資產質量下行風險封住。