《投資者網》湯巾

作為A股市場權重最大的板塊，上市銀行的業績答卷一向是財報季的重頭戲。

從已經披露完畢的三季報來看，銀行板塊業績整體承壓，內部仍有明顯分化，部分國有大行和股份制行營業收入下降。

今年，在宏觀政策支持實體經濟、減費讓利的影響下，上市銀行凈息差收窄的趨勢仍在持續，中間業務收入也有所下滑。不過，資產質量繼續保持平穩，撥備覆蓋率水平較高。

在三季報發布收官之際，10月30日—31日，中央金融工作會議成為市場關注的焦點。本次會議首提“建設金融強國”以及“支持國有大型金融機構做優做強”。有研究機構認為，這表明金融在整個國民經濟中的作用和地位愈發重要，國有大行在金融行業的重要性進一步提升，中小銀行則需要更加明確自身定位開展差異化經營。

同時，會議提出要“完善國有金融資本管理，拓寬銀行資本金補充渠道”，這有助于解決當前銀行業面臨的融資難題。

為貫徹落實中央金融工作會議精神，全面加強金融監管, 11月1日，國家金融監督管理總局對外發布《商業銀行資本管理辦法》（以下簡稱《資本辦法》），對2012年發布的《商業銀行資本管理辦法（試行）》進行修訂，自明年1月1日起正式實施。

《資本辦法》進一步完善商業銀行資本監管規則，推動銀行強化風險管理水平，提升服務實體經濟質效。

金融監管總局有關部門負責人表示，據測算，《資本辦法》實施后，銀行業資本充足水平總體穩定，平均資本充足率穩中有升。單家銀行因資產類別差異導致資本充足率小幅變化，體現了差異化監管要求，符合預期。

海通證券認為，新版資本管理辦法降低了按揭的風險權重，總體上降低了銀行的資本壓力，這有助于銀行以后的報表擴張以及分紅。

業績呈分化格局

面對國內外復雜環境的考驗，商業銀行不斷提高金融服務實體經濟能力，助力經濟持續回升向好。上市銀行雖然總體營業收入增長承壓，但仍保持著較為穩定的盈利能力。

Wind數據顯示，前三季度，A股42家上市銀行合計實現營業收入4.33萬億元，同比下降3.93%；合計實現歸母凈利潤1.64萬億元，同比增長2.62%。

銀行板塊內部出現明顯的業績分化格局。從營業收入來看，42家銀行中有23家前三季度營業收入同比增長，占比55%。

具體來看，在營收增速前十名中，城農商行占據9席。營收實現雙位數增長的只有常熟銀行(601128)，同比增幅為12%；其后增速較快的還有成都銀行(601838)、江蘇銀行(600919)、長沙銀行(601577)等，增幅也超過了8%。

六大國有行中，中國銀行(601988)營收增速一馬當先，達到7.05%；郵儲銀行和交通銀行營收小幅增長；而工商銀行、建設銀行、農業銀行營收分別下滑3.55%、1.27%、0.54%。股份制行中則只有浙商銀行營收增長了4.13%，其余8家均下滑。

盈利能力方面，42家上市銀行中，前三季度歸母凈利潤同比下滑的只有5家，同時也有16家實現雙位數增長。

在國有行中，歸母凈利潤增幅最高的農業銀行為4.97%，最低的工商銀行為0.79%。股份制行中，增幅最高的浙商銀行為10.54%，中信銀行(601998)、平安銀行(000001)也有較好表現。

值得注意的是，5家城農商行——杭州銀行(600926)、江蘇銀行、蘇州銀行(002966)、常熟銀行、成都銀行歸母凈利潤增速超過20%。

其中，江蘇銀行的營收和凈利增速均有優秀表現。今年以來，江蘇銀行結合自身資源稟賦，加大小微、綠色等重點領域支持力度，推動資產結構持續改善，多項指標在江蘇乃至全國保持領先水平。截至三季度末，該行制造業貸款余額2396億元，較上年末增長23.71%；小微貸款余額6284億元，較上年末增長11.86%。

國信證券認為，對于銀行凈利潤增長的影響因素有三方面：一是凈息差持續拖累凈利潤增長，二是資產減值損失對凈利潤增長持續產生正貢獻，三是生息資產規模的貢獻有所上升。

凈息差壓力仍存

凈息差作為體現上市銀行盈利能力的關鍵指標之一，從三季報主要指標來看，凈息差下行仍是當前銀行業面臨的一大考驗。

據Wind統計，和2022年相比，42家上市銀行今年前三季度凈息差提升的只有4家，其余38家全部下降，占比90.48%。

凈息差收窄也影響到銀行的利息凈收入。前三季度，42家上市銀行利息凈收入合計為3.22萬億元，同比下降2.05%。其中，利息凈收入增速下滑的銀行有25家。

國信證券認為，受LPR（貸款市場報價利率）下行、信貸需求低迷、對公存款成本上升等因素影響，銀行凈息差持續回落，拖累營收以及凈利潤增速，這是今年以來一直持續的趨勢。

其預計明年凈息差下行壓力仍然較大。這主要受如下因素影響：今年LPR下降后的重定價影響估計要持續到明年二季度；存量按揭利率調整的翹尾因素將主要影響明年凈息差；化債可能對凈息差帶來一定影響；雖然近期存款利率下調，但存款的重定價周期較長，對凈息差的提振作用較慢。

此外，中間業務收入下降也是影響銀行業績的因素之一。前三季度，42家上市銀行手續費及傭金凈收入合計6193.80億元，同比下降5.41%。其中26家此項收入增速下降，股份制行和城商行情況更加明顯。

民生證券認為，中間業務收入延續負增長趨勢的主要原因有：第一，受市場表現影響，代銷基金、理財業務難上量；第二，去年理財凈值化轉型產生的一次性收入沖高基數；第三，“減費讓利”政策引導下，銀行卡業務等手續費收入受影響。

不良率穩中有降

可喜的是，上市銀行的資產質量繼續保持穩健向好的態勢，撥備反哺利潤仍有空間。

Wind統計顯示，截至三季度末，42家上市銀行不良貸款率全部低于2%，最低的成都銀行為0.71%，最高的青農商行(002958)為1.89%。

和今年二季度末相比，有14家銀行不良率下降，16家持平，12家上升，不過上升幅度大于0.1個百分點的只有兩家。

同時，上市銀行的撥備也較為充分。42家上市銀行中，有33家銀行三季度末撥備覆蓋率超過200%，有5家更是超過500%，包括杭州銀行、無錫銀行(600908)、常熟銀行、蘇州銀行、成都銀行。

民生銀行認為，銀行資產質量延續平穩態勢，且當前撥備覆蓋率水平較高，后續減值損失計提壓力或較小，從而可形成對利潤釋放的可靠支撐。

目前，銀行板塊的估值水平已處在歷史低位，10月中央匯金增持四大行，目的在于在穩定市場預期，也讓銀行估值面臨修復機遇，有效地傳遞出對行業板塊未來發展的信心和投資價值的認可。

平安證券表示，當前銀行板塊靜態PB僅0.52倍，對應隱含不良率超15%，安全邊際依然較高。此外伴隨無風險利率中樞持續下行，銀行股息收益率吸引力進一步凸顯，可關注板塊作為高股息資產的配置價值。

基于此，銀行板塊的投資價值也逐漸受到機構資金的關注，公募基金出現加倉跡象。廣發證券(000776)研報顯示，三季度末，主動型基金前十大重倉中A股總市值合計2萬億元，占A股總市值的2.5%，流通市值2.9%，其中前十大重倉中配置銀行板塊444億元，占公募基金總持倉2.5%，較二季度末邊際回升0.4個百分點，配置比例從一季度末歷史最低回升至15%分位（從低到高）。

民生證券認為銀行加配正當時。雖然銀行板塊業績整體有所承壓，但一方面內部表現分化，部分個股仍展現高景氣；另一方面，當前銀行板塊低估值，或已部分消化壓力因素。

其強調兩條主線：一是“順周期”。經濟預期改善，建議關注業績持續呈現較高景氣度的區域性銀行；二是“高股息”。經濟復蘇進程中，低估值、高股息仍具有配置價值；中央金融工作會議指出要“支持國有大型金融機構做優做強”，大行發展空間較有期待。（思維財經出品）■