國際貨幣基金組織（IMF）表示，美國商業房地產價格正經歷過去半個世紀以來最嚴重的下跌之一，遠遠超過此前加息周期的跌幅。

該機構在一篇博客文章中指出，自美聯儲2022年3月首次加息以來，美國商業地產價格下跌了11%以上。隨著聯邦基金利率從接近于零的水平攀升至5.25%-5.5%的區間，前兩年的房地產價格漲幅已經完全消失。

IMF以安德里亞·德吉（Andrea Deghi）為首的分析師寫道，雖然緊縮的貨幣政策經常導致需求減少和價值下滑，但目前的下跌速度尤為突出。

他們寫道：“正如本周圖表所示，與當前的政策周期相反，商業地產價格在美聯儲以往加息期間總體保持穩定，或者跌幅較小。不過，早些時候的一些加息，比如2004年至2006年的加息，隨后出現了經濟衰退，其間商業地產價格因需求下降而大幅下跌。”

IMF的數據顯示，目前的趨勢與1983年至1984年和1988年至1989年的價格下跌軌跡最為接近，當時的價格下跌幅度分別為5.86%和2.71%。

美國商業地產價格今天的跌幅如此之大，部分原因在于當前周期中出現的異常迅速的緊縮步伐。鑒于美聯儲加息的速度之快，抵押貸款利率和商業抵押貸款支持證券（CMBS）的收益率也因該行業的壓力而大幅飆升。

與此同時，借貸成本上升對私募股權融資造成了影響，而私募股權融資也是該行業的一個主要融資來源。而銀行更嚴格的貸款標準只會加劇信貸緊縮。

“例如，美國大約三分之二的銀行最近報告稱，商業建筑和土地開發貸款的貸款標準有所收緊，而去年年初這一比例還不到5%，”該博客稱。

更糟糕的是，大流行時期的遠程辦公和電子商務趨勢正在拉低辦公和零售行業的需求，這些房地產類型的拖欠率最高。寫字樓市場尤其感到痛苦，因為遠程工作潮流似乎仍在持續，并抑制了對空間的需求。

盡管預計美聯儲最終將在今年開始降息，但華爾街越來越擔心，一波違約浪潮將很快席卷商業地產，尤其是在兩年內將有超過1萬億美元債務到期的情況下。

IMF警告稱：“金融監管機構必須繼續保持警惕。該行業拖欠率和違約率的上升可能會限制貸款，并引發一個惡性循環：融資條件收緊、商業地產價格下跌、金融中介機構蒙受損失，并對經濟的其他領域產生負面溢出效應。”