進(jìn)入2024年后，金融科技類公司IPO進(jìn)展再度受到市場關(guān)注。北京商報(bào)記者注意到，根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)國際合作司披露的備案信息，2024年以來已有多家機(jī)構(gòu)獲得境外發(fā)行上市備案，上市之旅更進(jìn)一步。其中包括部分金融科技公司，并且為早前已提交上市申請的機(jī)構(gòu)。有分析人士指出，金融科技公司監(jiān)管已步入常態(tài)化階段，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)筑底復(fù)蘇跡象，為金融科技公司IPO打開了新的時(shí)間窗口，建議機(jī)構(gòu)圍繞監(jiān)管框架仔細(xì)梳理合規(guī)思路，以減少IPO過程中的各類不確定因素。
百望云助貸業(yè)務(wù)占比近六成
金融科技類公司IPO呈現(xiàn)新動(dòng)向。2月18日，證監(jiān)會(huì)國際合作司發(fā)布了關(guān)于連連數(shù)字科技股份有限公司（以下簡稱“連連數(shù)字”）境外發(fā)行上市備案通知書，連連數(shù)字?jǐn)M發(fā)行不超過205942000股境外上市普通股并在香港聯(lián)合交易所上市。
作為所有境內(nèi)企業(yè)在境外資本市場上市的必經(jīng)環(huán)節(jié)，獲取備案也意味著相關(guān)機(jī)構(gòu)拿到了“入場券”。北京商報(bào)記者進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2024年以來已有多家機(jī)構(gòu)獲得境外發(fā)行上市備案。
2024年伊始，財(cái)稅類企業(yè)百望云獲得了境外發(fā)行上市備案，隨后在2月9日再次向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。此前，百望云曾于2023年6月28日遞表，招股書于6個(gè)月后展現(xiàn)“失效”狀態(tài)。
針對當(dāng)前的上市進(jìn)展，百望云方面回應(yīng)北京商報(bào)記者稱，公司招股書失效屬于港股擬上市企業(yè)進(jìn)程中的正常機(jī)制，為擬上市公司財(cái)務(wù)審計(jì)數(shù)據(jù)過期，需要補(bǔ)充最新一期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并不影響公司的上市進(jìn)程，屬于港股IPO上市流程中的正常情況。根據(jù)香港上市規(guī)則，公司財(cái)務(wù)審計(jì)數(shù)據(jù)過期，公司在3個(gè)月內(nèi)補(bǔ)充最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和資料后就可以繼續(xù)上市進(jìn)程。
從業(yè)務(wù)模式來看，起身于財(cái)稅數(shù)字化業(yè)務(wù)的百望云，近年來在小微助貸業(yè)務(wù)方面發(fā)力明顯，主要通過數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的智能解決方案業(yè)務(wù)，為金融機(jī)構(gòu)提供營銷、導(dǎo)流、風(fēng)控等服務(wù)。根據(jù)其更新版招股書，截至2023年9月末，百望云來自數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的智能解決方案收入為2.68億元，在公司總收益中占比達(dá)57.2%，而財(cái)稅數(shù)字化業(yè)務(wù)占比僅為27.6%。
而助貸業(yè)務(wù)的發(fā)展也在一定程度上拖垮了百望云的業(yè)績。百望云招股書顯示，2023年前三季度，百望云的營業(yè)收入為4.68億元，凈虧損為2.13億元，同期公司毛利率由上年同期的41.4%減少至29.1%。
對于上述情況，百望云在招股書中解釋道，虧損主要由于就數(shù)字精準(zhǔn)營銷服務(wù)向營銷代理支付的巨額轉(zhuǎn)介費(fèi)以及用于支持平臺(tái)不斷擴(kuò)張的業(yè)務(wù)運(yùn)營的員工成本。報(bào)告期內(nèi)，公司向營銷代理支付的大額轉(zhuǎn)介費(fèi)為1.65億元，占同期公司總銷售成本的49.7%。
針對高額轉(zhuǎn)介費(fèi)，百望云則表示，公司期望從客戶多元化的努力中受益，特別是公司其他服務(wù)的用戶轉(zhuǎn)化以及現(xiàn)有客戶的口碑推薦，以減少對營銷代理的依賴，進(jìn)而控制轉(zhuǎn)介費(fèi)的開支。同時(shí)，公司促成銷售的信貸融資產(chǎn)品的價(jià)值于往績記錄期間持續(xù)增加。
除了百望云外，證監(jiān)會(huì)于2月7日發(fā)布Youxin Technology Ltd境外發(fā)行上市備案通知書，指出公司通過境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體廣州有信科技有限公司（以下簡稱“有信科技”）提交境外發(fā)行上市備案材料，擬發(fā)行不超過230萬股普通股并在美國納斯達(dá)克證券交易所上市。
金融科技專家蘇筱芮表示，近年來，各類金融科技公司在產(chǎn)品、科技、場景應(yīng)用等方面不斷創(chuàng)新，一批頭部機(jī)構(gòu)充分借助自身的資源稟賦，選準(zhǔn)賽道來強(qiáng)化市場競爭力，也因此初步具備了公開上市的基礎(chǔ)。不過，提交相關(guān)材料僅僅只是IPO進(jìn)程的第一步，能否完成上市還需要綜合觀察相關(guān)公司的業(yè)務(wù)可持續(xù)性、合規(guī)性等。
上市迎窗口合規(guī)仍是硬門檻
2023年以來，停滯已久的金融科技公司IPO呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，除了前述在近期獲得備案的機(jī)構(gòu)外，還有量化派、邦盛科技、分蛋科技、九方財(cái)富、第四范式、圓心科技等至少14家金融科技公司發(fā)起IPO沖刺，且主要瞄準(zhǔn)了港股、美股市場。
除了金融科技企業(yè)本身的需求外，外部環(huán)境的變化也是不可忽視的因素。談及這一情況，星圖金融研究院副院長薛洪言指出，過去兩年，受行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管及發(fā)展前景不確定性增大等影響，已上市金融科技公司估值出現(xiàn)大幅縮水，無法給擬上市公司提供有效的估值錨，導(dǎo)致同類型公司推進(jìn)上市的意愿不足。
“現(xiàn)階段，金融科技公司監(jiān)管已步入常態(tài)化階段，來自監(jiān)管的不確定性下降，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)筑底復(fù)蘇跡象，為金融科技公司IPO打開了新的時(shí)間窗口。”薛洪言補(bǔ)充道。
不過，沖刺上市的機(jī)構(gòu)不在少數(shù)，2023年真正完成上市的機(jī)構(gòu)卻僅有九方財(cái)富、第四范式。橫亙在各金融機(jī)構(gòu)面前的，仍是“合規(guī)”這座大山。尤其是涉及到助貸、消費(fèi)分期以及催收等金融相關(guān)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，上市之旅面臨更多考驗(yàn)。
早前，在2023年2月第三次沖刺上市的量化派向港交所遞交招股書，6個(gè)月后招股書失效。2023年9月，量化派備案被中國證監(jiān)會(huì)要求進(jìn)行補(bǔ)充說明，其中就包括助貸業(yè)務(wù)規(guī)范運(yùn)作。所涉及的內(nèi)容包括助貸業(yè)務(wù)是否屬于類金融活動(dòng)、旗下“羊小咩”等平臺(tái)存在大量用戶投訴的原因、是否對本次發(fā)行上市構(gòu)成實(shí)質(zhì)障礙等。
對于當(dāng)前的上市進(jìn)展，量化派方面則回復(fù)稱，目前公司IPO在正常推進(jìn)當(dāng)中，暫時(shí)沒有可以向外界披露的信息，相關(guān)信息以公開資料為準(zhǔn)。
而在百望云等機(jī)構(gòu)的招股書中，也均提到了金融相關(guān)業(yè)務(wù)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。例如，百望云招股書中提到，數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的智能解決方案需要訪問海量的數(shù)據(jù)，若無法維持并持續(xù)擴(kuò)展數(shù)據(jù)訪問或訪問受到新法律法規(guī)的制約，或是出現(xiàn)數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確、不完整等情況，都將可能對公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。
蘇筱芮直言，當(dāng)前，以“云物大智”為代表的新技術(shù)正處于深化變革之中，對金融業(yè)務(wù)的賦能作用日益凸顯，帶動(dòng)金融科技市場規(guī)模、商業(yè)模式日臻成熟。但隨著金融行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型逐步邁入深水區(qū)，金融科技也逐漸出現(xiàn)“內(nèi)卷”之勢。但龐大的研發(fā)投入背后是否能夠在預(yù)期時(shí)間段內(nèi)獲得可觀產(chǎn)出仍值得考量、是否真實(shí)具備科技硬實(shí)力，也成為金融科技機(jī)構(gòu)上市的掣肘。
在冰鑒科技高級研究員王詩強(qiáng)看來，境內(nèi)資本市場更青睞于科創(chuàng)型企業(yè)，對于金融科技類企業(yè)上市要求較為嚴(yán)格，因此這類機(jī)構(gòu)更傾向于選擇境外資本市場。此外，當(dāng)前資本市場整體偏弱運(yùn)行，恒生指數(shù)、上證指數(shù)等都處于近十年的較低點(diǎn)位，新股上市可能導(dǎo)致存量股股價(jià)繼續(xù)下調(diào)，監(jiān)管部門對于新股上市更為謹(jǐn)慎。
建議研判合規(guī)方向
隨著近期部分金融科技公司更新上市進(jìn)展，金融科技類公司IPO能否順利成行再度受到市場關(guān)注。據(jù)北京商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前境內(nèi)赴港上市的金融科技概念公司共計(jì)19家，其中包括匯付天下和中新控股兩家已退市機(jī)構(gòu)，2022年以來，奇富科技、陸金所控股、九方財(cái)富、第四范式相繼完成在港上市流程，前兩者為二次上市。
回望過去幾年金融科技類企業(yè)的發(fā)展，從“金融”到“數(shù)科”再到“科技”，“去金融化”成為這類機(jī)構(gòu)的一致路徑。金融科技機(jī)構(gòu)本身將業(yè)務(wù)聚焦在提升科技實(shí)力方面，尤其是隨著ChatGPT的大火，大模型、人工智能受到更多關(guān)注。與此同時(shí)，其業(yè)務(wù)模式也不僅僅局限在傳統(tǒng)的助貸和金融軟件服務(wù)商上，而是轉(zhuǎn)向了提供更為全面的金融信息技術(shù)解決方案和運(yùn)營服務(wù)。
北京商報(bào)記者從一擬上市金融科技公司從業(yè)人員處了解到，在謀求上市過程中，公司業(yè)務(wù)正在逐步弱化金融業(yè)務(wù)，并向科技公司靠攏。
薛洪言表示，經(jīng)過大浪淘沙，現(xiàn)存金融科技公司基本都找到了盈利模式，發(fā)展路徑更加清晰。此時(shí)推動(dòng)IPO上市，既是優(yōu)化內(nèi)部公司治理，強(qiáng)化員工持股激勵(lì)以及滿足老股東退出需求的必要，也能在相當(dāng)程度上提升企業(yè)知名度和聲譽(yù)，同時(shí)籌集資金加大科技投入，為基于金融大模型的新一輪行業(yè)競爭做好準(zhǔn)備，一舉多得。
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