市場波動似乎并未結束！
今天午后，日本市場突現大波動。日元兌美元于午后突然大漲，并領漲G10貨幣，日元兌美元升值1%，再度升破146重要關口。與此同時，日本股市大跳水，跌幅快速擴大至1.5%，韓國殺跌幅度亦同步增大至1%附近。
截至日股收盤，日經225指數收盤跌1.77%，報37388.62點，結束5日連漲，個股方面，豐田汽車、日立、東京電子、RECRUIT、信越化學工業等多股跌超3%。與此同時，集運指數（歐線）主力合約持續下挫，跌幅擴大至逾10%。
8月初，全球股市巨震就是因為日元升值導致套息交易框架崩塌。今天早盤，亞太貨幣全線飛漲，美元和日元則動靜不大。然而，午后日元突然發力。這是否意味著日元套息交易會再度出現問題？此前這類交易到底平倉了多少？
突然大跳水
今天午后，日元突然大幅升值，美元兌日元狂跌達1.3%以上，并一舉突破146重要關口，而今天早盤美元兌日元曾達到148這個位置。
有業內人士稱，隨著交易員為日本央行行長植田和男于8月23日在議會發言以及美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾的講話做準備，日元一直在受到美元普遍疲軟的推動而上漲。日本央行副行長內田真一在7月會議上采取了比較鴿派的立場，暗示決策者在市場不穩定時不會提高利率。日本國內政治未來的預期變得模糊，因為日本首相岸田文雄表示不會在9月再次競選執政黨自由民主黨主席。但今天早上，支持加息的石破茂宣布參選，可能是日元獲得支持一大理由。
其實，今天非美貨幣都迎來了大幅上漲，韓元漲幅同樣很大。美元兌韓元亦是大跌超1.3%，人民幣、印尼盧比、馬來西亞本幣、新加坡元、泰銖等皆出現大漲行情。但隨著日元的上漲，權益市場迎來了變局，日股午后大跳水，日經225指數一度大跌超1.7%。韓國股指亦迎來將近1%的跌幅。美股三大期指走勢亦比較弱。
很顯然，市場在擔心再次出現套息交易平倉盤。8月5日，由于日元大漲，導致全線暴跌，當天日經指數跌幅超過10%。但隨著日元的貶值，市場情緒有所緩和，日經225指數上周整周大漲8.7%，較8月5日“黑色星期一”累計反彈21%，但仍比7月11日高點下跌9.9%。今天日元繼續升值，市場可能會擔心日元再次升值引發套息交易平倉盤的出現。
究竟還有多大影響？
那么，日元套息交易的規模究竟還有多大呢？
根據國際清算銀行(BIS)的數據，截至3月份，日本銀行業向外國借款人借出了大約相當于1萬億美元的日元，較2021年增長21%。跨境日元借貸的增長有很大一部分都在銀行間市場，此外還有對資產管理公司等非銀行金融機構的借貸。另外，截至第一季度，日本投資者的國際凈投資額達到487萬億日元（約合3.4萬億美元），比三年前增加了17%。
瑞銀全球策略師James Malcolm曾估計，自2011年以來建立的日元套利交易規模約為5000億美元，其中大約一半是在過去兩到三年內增長的。他認為，過去幾周投資者已經平倉了大約2000億美元的頭寸，約占他最終預計將被平倉的頭寸的四分之三。
在8月5日，全球股市大跌之后，高盛外匯團隊倉位評分曾表明，日元空頭倉位已基本清算，這預示著市場即將觸底；法興7月CFTC持倉數據也顯示，大部分日元空頭頭寸已被平倉。
然而，過去一周日元空頭倉位增加約30%至40%，主要來自對沖基金和高凈值投資者。據新浪財經，美國零售銷售數據好于預期后，日元套利交易顯著回歸，多個賬戶賣日元買入澳元、英鎊。
8月16日，野村國際觀察到，不同類型的投資者開始重新拋售日元，將資金轉移到其他高收益資產中。這表明曾經熱衷于套利交易的企業客戶和對沖基金正在重新進入市場。根據ATFX Global Markets的數據，過去一周內，日元空頭倉位增加了約30%至40%，主要來自對沖基金和高凈值投資者。野村駐倫敦G-10貨幣現貨交易主管Antony Foster透露，多個賬戶正在賣出日元，轉而買入澳元和英鎊。
隨著日元升值，這類交易是否會發生反轉，是否會有別的突發事件引發更多的踩踏？分析人士認為，下一個重大事件，應是美聯儲在9月開始的降息。目前，市場預期，9月美國降息50個基點的概率已經超過70%，美元也已經開始大幅殺跌，外匯市場可能也會提前反應。
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