數(shù)月前，中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱“交易商協(xié)會”）對江蘇4家農(nóng)商銀行發(fā)起了自律調(diào)查。今日，調(diào)查結(jié)果正式公布。此次自律調(diào)查的起因是這4家銀行涉嫌在國債二級市場交易中操縱市場價格和利益輸送。
今年，債券市場整體呈現(xiàn)出牛市趨勢。值得注意的是，12月2日，多個期限的國債收益率再創(chuàng)新低。
債牛行情吸引了農(nóng)商銀行的積極參與，它們通過在二級市場大量購買利率債券，以期獲得更高的投資收益。從上半年的財務(wù)報告中可以看出，多家農(nóng)商銀行的投資收益相比去年有了顯著提升。然而，部分激進(jìn)的投資策略也引發(fā)了對于農(nóng)商銀行是否偏離了其主營業(yè)務(wù)的擔(dān)憂，甚至有農(nóng)商銀行還出現(xiàn)了涉嫌違規(guī)操作的行為。
江蘇4家農(nóng)商行自律調(diào)查結(jié)果公布
12月2日，交易商協(xié)會公告稱，近期，交易商協(xié)會已查實江蘇常熟農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（以下簡稱“常熟銀行”）、江蘇江南農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司、江蘇昆山農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司、江蘇蘇州農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（以下簡稱“蘇農(nóng)銀行”）債券交易內(nèi)控管理不健全，對交易員激勵過度，導(dǎo)致部分交易員交易行為扭曲，通過集中資金優(yōu)勢連續(xù)買賣、自買自賣和頻繁報價撤價誘導(dǎo)交易等方式影響債券價格，部分交易涉及利益輸送。
交易商協(xié)會表示，將根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)以及自律規(guī)則予以自律處分并移送相關(guān)部門。
記者注意到，今年8月7日，上述4家農(nóng)商銀行因涉嫌在國債二級市場交易中操縱市場價格、利益輸送，被交易商協(xié)會啟動自律調(diào)查。
彼時，江蘇4家農(nóng)商行被啟動自律調(diào)查后，債市反應(yīng)強烈，各期限國債到期收益率全線下跌。
此前，央行多次提示長端利率風(fēng)險，部分地區(qū)農(nóng)商行也被多次調(diào)查配債行為。據(jù)業(yè)內(nèi)分析，農(nóng)商行的普惠貸款業(yè)務(wù)市場份額減少，資產(chǎn)欠配問題以及季節(jié)性資產(chǎn)配置習(xí)慣等因素，是促使其加大配債力度的原因。但農(nóng)商行的角色定位是支農(nóng)支小、服務(wù)地方實體經(jīng)濟(jì)與鄉(xiāng)村振興，大量買債行為被質(zhì)疑偏離主業(yè)。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華曾對記者表示，投資收益拓展了部分銀行非利息收益來源，但占比過高可能導(dǎo)致收益來源不夠穩(wěn)定、受金融市場波動影響大等問題，同時也可能出現(xiàn)少數(shù)銀行過度“冒險”增加風(fēng)險資產(chǎn)配置。
記者梳理A股上市農(nóng)商銀行財報發(fā)現(xiàn)，今年上半年，在低利率環(huán)境下，傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)利潤空間被壓縮。與此同時，各家農(nóng)商銀行從非利息收入中尋找創(chuàng)收機會，投資收益成為上半年農(nóng)商行拉動業(yè)務(wù)的重要引擎。
比如，常熟銀行上半年的營業(yè)收入為55.06億元，較去年同期增長12.03%。其中，非利息凈收入9.04億元，較去年同期增長56.59%。在非利息凈收入中，投資收益為9.17億元，較去年同期增長95.96%。投資收益的增長主要由處置交易性金融資產(chǎn)取得的投資收益、處置債權(quán)投資取得的投資收益等大幅增長所致。
蘇農(nóng)銀行上半年的投資收益為7.04億元，較去年同期增長115.92%。上半年投資收益在營業(yè)收入中的占比為30.95%，該占比較去年增加15.39個百分點。
此外，常熟銀行、蘇農(nóng)銀行的投資收益在非利息收入中的占比超過80%，該占比較去年同期均增長超20個百分點。
國債收益率再創(chuàng)新低
記者注意到，12月2日，10年期國債、30年期國債國債的到期收益率再創(chuàng)近一年新低，10年期國債活躍券“24附息國債11”到期收益率跌破2.0%，30年期國債活躍券“24特別國債06”到期收益率跌破2.2%。
30年期國債活躍券“24特別國債06”到期收益率跌破2.2%
另外，短端利率也同樣創(chuàng)下新低。例如，3年期國債活躍券“24附息國債19”到期收益率日內(nèi)跌至1.3%，5年期國債活躍券“24附息國債14”到期收益率跌破1.6%。
10年期國債活躍券“24附息國債11”到期收益率跌破2.0%
與此同時，近期同業(yè)存單收益率也陡峭下跌。同花順iFinD顯示，自11月28日至12月2日，1年期同業(yè)存單（AAA）收益率已從1.85%跌至1.71%，下行了14個BP，與政策利率（7天公開市場操作逆回購利率）1.5%僅約20BP利差。
近期同業(yè)存單收益率陡峭下跌
中泰固收肖雨團(tuán)隊認(rèn)為，在資金面寬松的環(huán)境下，臨近歲末，機構(gòu)“搶配置”行為或再度出現(xiàn)。10年期、30年期國債利率明顯下行。在整治手工補息等同業(yè)自律消息的催化下，同業(yè)存單作為替代資產(chǎn)，上周發(fā)行規(guī)�；厣耐瑫r，利率全面下行。
華西固收劉郁團(tuán)隊分析，跨月期間，債市資金面延續(xù)寬松態(tài)勢，銀行融出資金持續(xù)增長，資金利率穩(wěn)步維持低位。11月央行累計投放1.9萬億元中長期資金，凈投放規(guī)模達(dá)到4500億元，呵護(hù)態(tài)度明顯，這也使得債市情緒積極。
值得一提的是，日前，市場利率定價自律機制通過了《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的自律倡議》《關(guān)于在存款服務(wù)協(xié)議中引入“利率調(diào)整兜底條款”的自律倡議》（以下統(tǒng)稱“倡議”）。據(jù)悉，進(jìn)入12月，商業(yè)銀行目前已經(jīng)執(zhí)行這兩項倡議。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，倡議可能成為推動債市利率短期下行的重要因素。
國盛固收楊業(yè)偉團(tuán)隊認(rèn)為，倡議落地將推動資金從同業(yè)存款更多進(jìn)入到短債、存單以及資金市場，這將帶來短端利率的下行和資金的寬松，短端利率下行后，長端利率下行空間也有望打開。疊加地方債發(fā)現(xiàn)高峰期已過，前期大量發(fā)行的地方債進(jìn)入置換期，資產(chǎn)供給將進(jìn)一步下降。整體曲線有望下行，長債有望突破關(guān)鍵點位創(chuàng)新低。
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