皮海洲 | 立方大家談專欄作者
真是怕什么就來什么。幾天前，一則“36家公司將被退市”的消息，讓4800只股票嚇得趴下，以至證監(jiān)會新聞發(fā)言人當(dāng)晚就站出來緊急回應(yīng)稱，據(jù)了解，有不少公司正在或者已經(jīng)通過改善經(jīng)營、并購重組、破產(chǎn)重整等方式化解退市風(fēng)險，相關(guān)情況請以公司信息披露為準(zhǔn)。
投資者那顆受傷的心還沒有平靜下來，12月27日晚，央行在發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告（2024）》（下稱“報告”）中又表示要“加大上市公司退市力度”。關(guān)于加大退市力度的主要舉措，央行報告提到，一是逐漸完善多元化退市機制，包括：建立健全不同板塊差異化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系；擴大重大違法退市適用范圍，完善市值標(biāo)準(zhǔn)等交易類退市指標(biāo)等。二是切實加強監(jiān)管執(zhí)法。三是大力落實投資者賠償救濟(jì)。
央行報告中著力提到股市之事情，這并非是越俎代庖，而是央行對資本市場的重視，甚至意味著政府高層對中國股市的重視，因此，這是一件好事，這本身就是股市的一大利好消息。就“加大上市公司退市力度”的表述來看，也是切中了中國股市退市問題要害的，應(yīng)屬于利好無疑。
當(dāng)然，不少投資者聽到“加大上市公司退市力度”就會深表擔(dān)心。尤其是在央行的報告里，還提到要“促進(jìn)資本市場優(yōu)勝劣汰”，要“擴大重大違法退市適用范圍”，要“切實加強監(jiān)管執(zhí)法”，于是投資者自然就會聯(lián)想到會有更多的公司被退市。由于目前上市公司退市，大多都是由投資者自己來買單，因此，一些投資者見到央行報告提到“加大上市公司退市力度”就甚是擔(dān)心，這也是可以理解的事情。
之所以將央行報告視為是利好，關(guān)鍵在于要全面看待央行報告關(guān)于“加大上市公司退市力度”的表述。央行報告提到“逐漸完善多元化退市機制，包括：建立健全不同板塊差異化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系”，在這里需要強調(diào)的是“退市機制”，而不是單純的“退市”或“退市制度”。作為多元化的退市機制，不僅包括退市的標(biāo)準(zhǔn)，不同板塊差異化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系，其實還應(yīng)包括退市環(huán)節(jié)對投資者賠償問題。
實際上，關(guān)于對投資者賠償問題，央行報告在加大退市力度的主要舉措中，特意單列提出，也即是第三條舉措：三是大力落實投資者賠償救濟(jì)。其實就上市公司退市來說，投資者最關(guān)心的就是退市環(huán)節(jié)的投資者賠償問題，這個問題有了著落，投資者自然就不懼上市公司退市了，加大上市公司退市力度當(dāng)然也就不會成為市場的利空。當(dāng)然，如果沒有解決投資者的賠償問題，加大退市力度就是市場的利空了。
此外，央行報告里還明確提到“擴大重大違法退市適用范圍”，對于投資者來說，這是一件好事。央行報告中提到的“加大上市公司退市力度”，原來一個很重要的落腳點就在于“擴大重大違法退市適用范圍”，這對于股市來吧說是一大利好。一方面是相當(dāng)于加大了對重大違法行為的懲處力度，是對上市公司重大違法行為的一種打擊；另一方面重大違法行為的退市，在保護(hù)投資者利益的問題上基本上還是目前市場上做得比較好的。
比如，有關(guān)責(zé)任方可以實行先行賠付；或者由投保中心來行使特別代表人訴訟。總之，無需每個投資者都來起訴重大違法退市的上市公司，這就緩解了投資者的訴訟之苦、索賠困難等問題，有利于保護(hù)投資者的利益。
所以央行的報告，實際上是抓住了退市環(huán)節(jié)的要害問題。一方面是要“加大上市公司退市力度”，另一方面是要“大力落實投資者賠償救濟(jì)”。這二者是相輔相成，缺一不可的。同時也是“逐漸完善多元化退市機制”的精髓所在。也正因如此，央行的報告如果能夠得以落實，這將是中國股市之幸，也是中國股市上的廣大中小投資者之幸。
責(zé)編:劉安琪 | 審核:李震 | 監(jiān)審:萬軍偉
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