2月13日，央行發(fā)布《2024年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。報告指出，2024年我國GDP同比增長5%，就業(yè)和物價總體穩(wěn)定，社會預期得到顯著提振，新動能和新優(yōu)勢穩(wěn)步發(fā)展。央行實施穩(wěn)健的貨幣政策，靈活適度且精準有效，加大逆周期調節(jié)力度，支持實體經濟回升向好和金融市場穩(wěn)定運行。
2024年央行主要工作包括以下幾點：
保持貨幣信貸合理增長：全年兩次降準，共降低1個百分點，提供長期流動性超過2萬億元。同時，綜合運用公開市場操作、中期借貸便利、再貸款、再貼現(xiàn)等工具開展國債買賣操作，保持流動性合理充裕。引導信貸均衡投放，防范資金空轉，提升服務實體經濟的質效。
推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降：不斷健全貨幣政策框架，明確央行政策利率，完善LPR（貸款市場報價利率）形成機制，全年兩次降低政策利率共0.3個百分點。引導1年期及5年期以上LPR分別累計下降0.35個和0.6個百分點，強化利率政策執(zhí)行，帶動存貸款利率下行。
引導信貸結構調整優(yōu)化：創(chuàng)設兩個政策工具支持資本市場，包括創(chuàng)設證券、基金、保險公司互換便利以及股票回購增持再貸款，首期額度分別為5000億元和3000億元，有效提振市場預期。
保持匯率基本穩(wěn)定：堅持市場在匯率形成中起決定性作用，發(fā)揮匯率對宏觀經濟和國際收支的調節(jié)功能，強化預期引導，防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在復雜形勢下的基本穩(wěn)定。
加強風險防范化解：完善房地產金融宏觀審慎管理，金融支持地方政府融資平臺債務風險化解取得重要階段性成效。重點機構和區(qū)域風險處置穩(wěn)步推進，金融風險監(jiān)測評估預警體系持續(xù)完善。
總體來看，2024年我國貨幣政策堅持穩(wěn)健的立場，有力支持經濟回升向好，金融總量合理增長。年末社會融資規(guī)模存量和廣義貨幣（M2）同比分別增長8.0%和7.3%。人民幣貸款余額為255.7萬億元，貸款利率明顯下行。12月新發(fā)放企業(yè)貸款和個人住房貸款利率同比分別下降約40個和90個基點。
對于下一階段的貨幣政策，央行明確表示要進一步健全貨幣政策框架，注重平衡短期和長期、穩(wěn)增長和防風險、內部均衡和外部均衡的關系。提高宏觀政策的前瞻性、針對性和有效性，增強宏觀政策協(xié)調配合，支持擴大內需、穩(wěn)定預期、激發(fā)活力，促進經濟穩(wěn)定增長。央行將繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，根據(jù)國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機調整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏。保持流動性充裕，確保社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長與經濟增長、價格總水平預期目標相匹配，把促進物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，推動物價保持在合理水平。同時，暢通貨幣政策傳導機制，盤活存量金融資源，提高資金使用效率。
在匯率方面，央行將增強外匯市場韌性，形成市場預期，加強市場管理，發(fā)揮市場在匯率形成中的決定性作用。堅決對市場順周期行為進行糾偏，對擾亂市場秩序行為進行處置，防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。央行還強調持續(xù)做好金融領域的重點工作，加大對科技創(chuàng)新和促進消費的金融支持力度，探索拓展央行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。
報告指出，下一步貨幣政策的取向是支持性的，并將根據(jù)市場需求擇機調整優(yōu)化。這意味著未來可能會采取降息、降準等方式支持經濟復蘇，對資本市場走強有利。事實上，春節(jié)后市場情緒已顯著改善，大盤呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢。特別是“迪布斯”的出現(xiàn)，正在推動全球投資者重新評估中國的可投資性。近期多家華爾街投行預計，在“迪布斯”的推動下，中國股票將延續(xù)上漲態(tài)勢。高盛、美銀、德銀、貝萊德等外資投行和金融機構紛紛看好中國股市。德銀在報告中指出，“迪布斯”的出現(xiàn)表明中國知識產權得到認可，中國在高附加值領域和供應鏈主導地位的范圍正在快速擴大，中國企業(yè)的競爭優(yōu)勢應被全球投資界重視。匯豐認為“迪布斯”的成功可能成為中國進一步促進民營企業(yè)技術創(chuàng)新的催化劑，有望帶來更多科技領域的創(chuàng)造性突破，提升投資者對中國股市的信心。
全球投資者關注“迪布斯”是否能成為中國股市重估的催化劑，因為中國股市在過去三年出現(xiàn)較大幅度下跌，估值處于歷史底部區(qū)域。2025年，隨著穩(wěn)經濟增長政策逐步落地，市場信心將逐步提升，中國資產有望迎來估值回升的機會。高盛預測，在中性預期下，今年MSCI中國指數(shù)有14%的上漲潛力，樂觀預期下漲幅將升至28%。瑞銀表示，良好的流動性和較低的利率可能為AI概念股帶來估值上升機會，科技股將為滬深300指數(shù)和恒生中國企業(yè)指數(shù)貢獻12%~20%的增長。
與此同時，人形機器人、AI應用、算力國產化等細分領域正成為市場熱點，特別是人形機器人板塊，是AI與消費結合的典型代表。近期召開的國務院常務會議明確提出要促進人工智能與消費的融合，人形機器人無疑是這一結合的典型。今年以來，人形機器人板塊領漲兩市，2025年可能是人形機器人的量產元年。在2025年春晚上，人形機器人方陣成為亮點，體現(xiàn)了我國在該領域的領先優(yōu)勢和量產條件。
前海開源盛鑫基金重點布局人形機器人細分行業(yè)龍頭股，得益于人形機器人板塊的持續(xù)表現(xiàn)，今年以來基金凈值上漲約35%，在全國股票基金凈值增長率中排名第四。人形機器人技術的突破將進一步推動電子商務、云服務、AI智能手機、AI筆記本電腦、消費電子、半導體和汽車行業(yè)等業(yè)務的發(fā)展。中國的自動駕駛技術和人形機器人技術實力雄厚，這兩個領域將尤其受益于AI技術進步帶來的算力提升。整體來看，AI的應用將帶動我國硬件和軟件兩方面的投資機會，建議投資者布局相關龍頭股和基金，抓住這一機會。
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