同業存單利率倒掛130BP怎樣用NCD滾動+回購基差套利？

在銀行金融市場中，當同業存單利率出現較大幅度倒掛時，比如倒掛130BP的情況，運用NCD滾動與回購基差進行套利是一種值得探討的策略。下面我們詳細分析如何實現這種套利。

首先，我們需要了解NCD（同業存單）滾動和回購基差的基本概念。同業存單是由銀行業存款類金融機構法人在全國銀行間市場上發行的記賬式定期存款憑證。NCD滾動就是不斷地發行或買入到期日不同的同業存單，以維持一定的資金規模和期限結構�；刭徎�差則是指同業存單收益率與回購利率之間的差值。當出現同業存單利率倒掛130BP的情況時，意味著市場出現了一定的定價偏差，為套利創造了條件。

在實際操作中，我們可以通過以下步驟進行套利。第一步，構建NCD滾動組合。根據市場情況和自身資金狀況，選擇合適期限和規模的同業存單進行滾動操作。例如，在利率倒掛期間，優先選擇期限較長、收益率較高的同業存單，以獲取更高的利息收入。同時，要合理安排存單的到期時間，確保資金的連續性和流動性。

第二步，利用回購基差進行套利�；刭徎�差的變化反映了資金市場和同業存單市場之間的相對供需關系。當基差為正且較大時，我們可以通過以下方式操作：先買入同業存單，同時在回購市場上進行正回購操作，將買入的同業存單作為質押品融入資金。這樣，我們既獲得了同業存單的利息收益，又通過回購融入的資金降低了資金成本。如果基差后續縮小，我們可以通過反向操作實現盈利。

為了更清晰地說明，我們來看一個簡單的例子。假設當前市場上，1年期同業存單利率為3%，7天回購利率為1.7%，基差為130BP。我們買入1億元的1年期同業存單，同時進行7天正回購操作，融入資金。在7天內，我們獲得的同業存單利息收入為（1億×3%×7÷365）≅5.75萬元，而7天回購的資金成本為（1億×1.7%×7÷365）≅3.26萬元，凈收益約為2.49萬元。如果后續基差縮小，我們可以在合適的時機賣出同業存單，同時進行逆回購操作，歸還融入的資金，實現套利收益。

當然，這種套利策略也存在一定的風險。例如，市場利率波動可能導致同業存單價格下跌，回購利率上升也會增加資金成本。此外，信用風險也是需要考慮的因素，即發行同業存單的金融機構可能出現違約情況。因此，在進行套利操作時，需要密切關注市場動態，做好風險控制。可以通過設置止損點、分散投資等方式降低風險。

以下是一個簡單的對比表格，展示不同情況下的收益情況：

綜上所述，當同業存單利率出現較大幅度倒掛時，通過合理構建NCD滾動組合并利用回購基差進行套利，可以在一定程度上獲取收益。但同時要充分認識到其中的風險，做好風險防控措施。

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