同業(yè)存單利率倒掛130BP怎樣用NCD滾動+回購基差套利？

在銀行金融市場中，當(dāng)同業(yè)存單利率出現(xiàn)較大幅度倒掛時，比如倒掛130BP的情況，運用NCD滾動與回購基差進(jìn)行套利是一種值得探討的策略。下面我們詳細(xì)分析如何實現(xiàn)這種套利。

首先，我們需要了解NCD（同業(yè)存單）滾動和回購基差的基本概念。同業(yè)存單是由銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)法人在全國銀行間市場上發(fā)行的記賬式定期存款憑證。NCD滾動就是不斷地發(fā)行或買入到期日不同的同業(yè)存單，以維持一定的資金規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)。回購基差則是指同業(yè)存單收益率與回購利率之間的差值。當(dāng)出現(xiàn)同業(yè)存單利率倒掛130BP的情況時，意味著市場出現(xiàn)了一定的定價偏差，為套利創(chuàng)造了條件。

在實際操作中，我們可以通過以下步驟進(jìn)行套利。第一步，構(gòu)建NCD滾動組合。根據(jù)市場情況和自身資金狀況，選擇合適期限和規(guī)模的同業(yè)存單進(jìn)行滾動操作。例如，在利率倒掛期間，優(yōu)先選擇期限較長、收益率較高的同業(yè)存單，以獲取更高的利息收入。同時，要合理安排存單的到期時間，確保資金的連續(xù)性和流動性。

第二步，利用回購基差進(jìn)行套利。回購基差的變化反映了資金市場和同業(yè)存單市場之間的相對供需關(guān)系。當(dāng)基差為正且較大時，我們可以通過以下方式操作：先買入同業(yè)存單，同時在回購市場上進(jìn)行正回購操作，將買入的同業(yè)存單作為質(zhì)押品融入資金。這樣，我們既獲得了同業(yè)存單的利息收益，又通過回購融入的資金降低了資金成本。如果基差后續(xù)縮小，我們可以通過反向操作實現(xiàn)盈利。

為了更清晰地說明，我們來看一個簡單的例子。假設(shè)當(dāng)前市場上，1年期同業(yè)存單利率為3%，7天回購利率為1.7%，基差為130BP。我們買入1億元的1年期同業(yè)存單，同時進(jìn)行7天正回購操作，融入資金。在7天內(nèi)，我們獲得的同業(yè)存單利息收入為（1億×3%×7÷365）≅5.75萬元，而7天回購的資金成本為（1億×1.7%×7÷365）≅3.26萬元，凈收益約為2.49萬元。如果后續(xù)基差縮小，我們可以在合適的時機(jī)賣出同業(yè)存單，同時進(jìn)行逆回購操作，歸還融入的資金，實現(xiàn)套利收益。

當(dāng)然，這種套利策略也存在一定的風(fēng)險。例如，市場利率波動可能導(dǎo)致同業(yè)存單價格下跌，回購利率上升也會增加資金成本。此外，信用風(fēng)險也是需要考慮的因素，即發(fā)行同業(yè)存單的金融機(jī)構(gòu)可能出現(xiàn)違約情況。因此，在進(jìn)行套利操作時，需要密切關(guān)注市場動態(tài)，做好風(fēng)險控制。可以通過設(shè)置止損點、分散投資等方式降低風(fēng)險。

以下是一個簡單的對比表格，展示不同情況下的收益情況：

綜上所述，當(dāng)同業(yè)存單利率出現(xiàn)較大幅度倒掛時，通過合理構(gòu)建NCD滾動組合并利用回購基差進(jìn)行套利，可以在一定程度上獲取收益。但同時要充分認(rèn)識到其中的風(fēng)險，做好風(fēng)險防控措施。

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