在銀行金融市場中，同業存單（NCD）利率倒掛現象時有發生，當出現利率倒掛100BP的情況時，利用NCD + IRS基差套利吃利差成為一種值得關注的策略。
同業存單是由銀行業存款類金融機構法人在全國銀行間市場上發行的記賬式定期存款憑證，是一種貨幣市場工具。利率互換（IRS）則是交易雙方約定在未來一定期限內，根據約定的本金和利率計算利息并進行利息交換的金融合約。基差是指同業存單收益率與利率互換利率之間的差值。當同業存單利率倒掛100BP時，意味著市場出現了較為特殊的情況，也為套利提供了機會。
要理解如何利用NCD + IRS基差套利吃利差，首先需要了解這種套利的基本原理。一般來說，當同業存單利率與利率互換利率之間的基差出現異常波動時，投資者可以通過構建合適的投資組合來獲取利差收益。具體操作如下：
假設市場上同業存單利率出現倒掛，即短期同業存單利率高于長期同業存單利率，且與利率互換利率形成了較大的基差。投資者可以采取以下步驟進行套利。
第一步，買入同業存單。投資者選擇合適期限的同業存單進行投資，由于此時短期同業存單利率較高，投資者可以獲得相對較高的利息收入。
第二步，進行利率互換交易。同時，投資者與交易對手簽訂利率互換合約，根據合約約定，投資者支付固定利率，收取浮動利率。通過這種方式，投資者可以將同業存單的固定收益轉化為浮動收益，從而利用利率互換市場的波動來獲取額外收益。
為了更清晰地說明這種套利策略，我們來看一個簡單的例子。假設當前1年期同業存單利率為3%，而1年期利率互換的固定利率為2%，基差為100BP。投資者買入1年期同業存單，同時簽訂1年期利率互換合約，支付2%的固定利率，收取基于市場基準利率的浮動利率。如果在合約期間，市場基準利率上升，投資者收取的浮動利率也會相應上升，從而獲得利差收益。假設市場基準利率上升到3.5%，投資者在同業存單上獲得3%的利息收入，在利率互換合約中收取3.5%的浮動利率，支付2%的固定利率，那么投資者的實際收益為3% + （3.5% - 2%） = 4.5%，扣除相關成本后，即可獲得一定的利差收益。
然而，這種套利策略并非沒有風險。市場利率的波動是不確定的，如果市場利率走勢與預期相反，投資者可能會面臨損失。例如，如果市場基準利率下降，投資者在利率互換合約中收取的浮動利率也會下降，可能導致利差收益減少甚至出現虧損。此外，信用風險也是需要考慮的因素，如交易對手的信用狀況可能影響利率互換合約的履行。
為了更好地評估這種套利策略，我們可以通過以下表格來對比不同情況下的收益情況：
| 市場情況 | 同業存單利率 | 利率互換固定利率 | 市場基準利率 | 利差收益 |
|---|---|---|---|---|
| 情況一 | 3% | 2% | 3.5% | 4.5% - 成本 |
| 情況二 | 3% | 2% | 1.5% | 2.5% - 成本 |
在實際操作中，投資者需要密切關注市場動態，及時調整投資組合，以降低風險并獲取最大的利差收益。同時，投資者還需要具備一定的專業知識和市場分析能力，對市場利率走勢進行準確的判斷，才能在NCD + IRS基差套利中取得成功。
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