提到今年A股市場最火熱的板塊，銀行股肯定能占一席，多家銀行股價接連創(chuàng)新高，不少投資者也一直將目光瞄向銀行股。
近日，興業(yè)銀行披露的2025年上半年業(yè)績引發(fā)了業(yè)內(nèi)關(guān)注。半年報(bào)顯示，其前十大股東中“大家人壽保險股份有限公司－傳統(tǒng)產(chǎn)品”持股比例為3.09%，與一季度末首次進(jìn)入十大股東名單時持股數(shù)量保持一致。
銀行股一路上漲，保險的投資思路也在分化。記者注意到，有的保險公司逢高減持城商行股份，但是也有不少保險公司繼續(xù)往里沖。
保險公司為何“癡迷”銀行股？“近年來，險資對銀行股的舉牌動作頻繁，尤其在港股市場表現(xiàn)突出。主要包含三大原因：?高股息與穩(wěn)定收益?，銀行股因其穩(wěn)定的股息收益（平均3%~5%）成為險資配置的理想選擇，尤其在利率下行環(huán)境下，銀行股的分紅優(yōu)勢凸顯?；?政策引導(dǎo)與會計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整?，監(jiān)管部門鼓勵險資作為長期資本入市，新會計(jì)準(zhǔn)則要求險企配置高股息資產(chǎn)以平滑利潤波動，銀行股符合這一需求?；?估值低位與防御屬性，當(dāng)前銀行股估值處于歷史低位，且作為經(jīng)濟(jì)‘壓艙石’，具備抗周期性和政策支持優(yōu)勢，吸引險資增持?。”中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支元培對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。
大家人壽擬長期持有興業(yè)銀行
大家人壽與興業(yè)銀行的“緣分”始于今年一季度。興業(yè)銀行一季報(bào)的股東信息中，“大家人壽保險股份有限公司—傳統(tǒng)產(chǎn)品”新晉成為該行第六大股東，持有約6.54億股股份，占該行總股本的3.15%。此外，興業(yè)銀行董事會會議審議通過有關(guān)提名郁華為董事候選人的議案，郁華現(xiàn)任大家人壽黨委書記、總經(jīng)理。
7月2日，金融監(jiān)管總局核準(zhǔn)郁華興業(yè)銀行股份有限公司董事的任職資格。
近日，興業(yè)銀行半年報(bào)如期發(fā)布，在半年報(bào)的股東信息中，“大家人壽保險股份有限公司－傳統(tǒng)產(chǎn)品”持股比例3.09%。“大家人壽看好興業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)定性和未來增長潛力，擬長期持有。”大家保險集團(tuán)方面對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，對于這項(xiàng)投資，主要有兩個層面考慮。一是投資業(yè)務(wù)上，既積極響應(yīng)中長期資金入市的政策號召，也看好銀行業(yè)長期發(fā)展前景。二是銀保業(yè)務(wù)協(xié)同方面，將通過加強(qiáng)雙方合作，提升銀保協(xié)同一站式客戶服務(wù)價值，滿足當(dāng)前市場財(cái)富管理需求。
今年上半年，大家保險集團(tuán)整體實(shí)現(xiàn)綜合收益率5.5%，延續(xù)上年以來收益提升態(tài)勢。大家保險集團(tuán)表示，大家保險不斷健全資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動機(jī)制，推動資產(chǎn)端與負(fù)債端的相向而行，在業(yè)務(wù)規(guī)劃、產(chǎn)品管理、投資管理、財(cái)務(wù)管理和風(fēng)險管理等關(guān)鍵環(huán)節(jié)強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)與負(fù)債匹配，做好戰(zhàn)略資產(chǎn)配置規(guī)劃頂層設(shè)計(jì)，強(qiáng)化投資能力建設(shè)，樹立絕對收益理念，確保投資端穩(wěn)定輸出，實(shí)現(xiàn)投資收益對負(fù)債成本的有效覆蓋以及久期缺口持續(xù)縮短目標(biāo)，持續(xù)提升資產(chǎn)負(fù)債匹配度。
五大上市險企上半年股票投資余額增加超4000億元
投資歷來都是保險公司收益來源的大頭，持續(xù)強(qiáng)化投資能力也是各家保險公司的工作重點(diǎn)。
金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2025年二季度末，我國保險公司資金運(yùn)用余額突破36萬億元，同比增長17.4%。記者注意到，保險資金股票投資占比連續(xù)五個季度環(huán)比提升，截至今年上半年投向股票的資金余額為3.07萬億元，上半年凈增加額達(dá)到6406億元，其中二季度單季凈增加2513億元，再創(chuàng)新高。
而這背后跟政策和險資需求息息相關(guān)。自鼓勵中長期資金入市，以及“大型國有保險公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股”提出以來，險資在資本市場的表現(xiàn)備受矚目。
從五大上市險企的半年報(bào)也可看出一二，上半年各家險企投資資產(chǎn)均較年初實(shí)現(xiàn)增長。在增加的投資資產(chǎn)中，權(quán)益類資產(chǎn)是重要組成部分。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，A股五大上市險企上半年末股票投資余額總計(jì)為1.8萬億元，較去年末增加了超過4000億元。
截至6月末，中國人壽股票投資金額6201.37億元，較2024年末增加1190.54億元，占比從7.58%提升至8.70%。在中期業(yè)績報(bào)告發(fā)布會上，中國人壽副總裁兼董事會秘書劉暉介紹，自去年以來，中國人壽堅(jiān)定看好權(quán)益市場的投資機(jī)會，加大了投資力度，上半年權(quán)益資產(chǎn)配置規(guī)模新增超過1500億元。
截至6月末，人保集團(tuán)股票投資資產(chǎn)規(guī)模946.25億元，較2024年末的602.49億元增加343.76億元，在總投資資產(chǎn)中占比從3.7%提升到5.4%。中國人保副總裁才智偉在半年業(yè)績發(fā)布會上介紹，截至6月末，人保集團(tuán)A股投資資產(chǎn)規(guī)模較年初增長26.1%，在總投資資產(chǎn)中占比提升了1.2個百分點(diǎn)。
截至6月末，中國平安股票投資規(guī)模為6492.94億元，較2024年末的4373.79億元增加2119.15億元。中國平安股票投資占投資總額的10.5%，較年初增加2.9個百分點(diǎn)。
上半年，中國太保總投資收益率為2.3%，綜合投資收益率為2.4%。從資產(chǎn)配置來看，中國太保核心權(quán)益（股票和權(quán)益型基金）占比11.8%，較上年末上升0.6個百分點(diǎn)。其中股票規(guī)模為2831.25億元，較上年末增加280.6億元。
截至2025年6月30日，新華保險股票投資總額為1521.26億元，較2024年末的1407.15億元增加114.11億元。其中，高股息OCI類權(quán)益工具投資表現(xiàn)尤為突出，由年初的306.40億元增長至374.66億元，增加了68.26億元。
東莞證券研報(bào)分析稱，保險資金規(guī)模快速增長，在“慢牛”行情與中長期入市政策推動下，權(quán)益投資比例持續(xù)提升。險資通過增配股票、參與長期股票投資試點(diǎn)，深度布局權(quán)益市場，分享經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與市場上漲紅利。高股息資產(chǎn)打底、成長板塊增強(qiáng)收益彈性，權(quán)益投資成為資產(chǎn)端收益增長核心驅(qū)動力，預(yù)計(jì)將持續(xù)增厚險企投資收益、優(yōu)化投資組合回報(bào)。
年內(nèi)險資已“掃貨”多家銀行股
值得一提的是，看好銀行股的不只是大家保險，民生保險、平安人壽、新華保險、瑞中保險等機(jī)構(gòu)已在年內(nèi)舉牌銀行股。
在上述保險機(jī)構(gòu)中，舉牌銀行股最頻繁的莫過于中國平安，上半年中國平安旗下的平安人壽已連續(xù)多次舉牌招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行等銀行股。
在半年業(yè)績發(fā)布會上，中國平安管理層也對舉牌給出了回應(yīng)。“從去年到今年，監(jiān)管推出了一系列政策，這些政策有三大特點(diǎn)：效果特別明顯、政策發(fā)力很準(zhǔn)、推動長期投資的可持續(xù)性。”中國平安總經(jīng)理兼聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林答記者問時表示，中國平安作為耐心資本、長期資本也會適度加大權(quán)益配置，并圍繞代表新質(zhì)生產(chǎn)力的成長板塊和高分紅的價值股兩個重點(diǎn)方向進(jìn)行布局。
“險資舉牌銀行股，核心邏輯是‘資產(chǎn)荒’下的確定性溢價。長端利率快速下行，傳統(tǒng)固收收益逼近負(fù)債成本紅線；銀行板塊股息率普遍在5%以上，高于10年期國債200bp（基點(diǎn)），且分紅穩(wěn)定、資本充足率回升，兼具債性與股性。”國際注冊創(chuàng)新管理師、鹿客島科技創(chuàng)始人兼CEO盧克林接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者書面采訪時表示，監(jiān)管層面，償二代二期對銀行股風(fēng)險因子下調(diào)，資本占用降低約三成；IFRS9（新會計(jì)準(zhǔn)則）下高分紅銀行可平滑利潤表波動，險資舉牌后計(jì)入FVOCI（以公允價值計(jì)量且其變動計(jì)入其他綜合收益），既鎖定票息又避免市價劇烈沖擊凈值。簡單講，這是當(dāng)下唯一能同時滿足收益、償付能力與會計(jì)訴求的“準(zhǔn)固收”資產(chǎn)。
雖然險資在年內(nèi)已多次舉牌銀行股，但從業(yè)者和券商分析師認(rèn)為未來增配銀行股的空間依然很大。“險資對銀行股的增配空間可以從兩個方面進(jìn)行考慮。”天風(fēng)證券分析稱，一方面是新增保費(fèi)投資A股帶來的增量資金。另一方面是用足權(quán)益類資產(chǎn)配置上限帶來的增量資金。
中國銀河證券亦表示，預(yù)計(jì)低利率環(huán)境下“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象仍將延續(xù)，險企對于穩(wěn)健高收益資產(chǎn)具有長期配置需求。當(dāng)前銀行板塊股息率約4%，仍處于行業(yè)前列，H股股息率更加顯著，且銀行分紅穩(wěn)定、估值較低、業(yè)績波動較小，有望持續(xù)吸引險資流入。此外，考慮到中小險企將自2026年1月起實(shí)施新會計(jì)準(zhǔn)則，銀行板塊增量資金有望進(jìn)一步擴(kuò)容。
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