招行行長王良，曾在今年二季度引爆過一個行業話題——銀行業凈息差與不良率倒掛，后者比前者高。
王良的觀察一度引起了眾多從業人士共鳴和深思。結合上下文語境，其核心論點并不是簡單將兩個指標進行數學上相減，得出差值。王良試圖表達的核心觀點是：如果不良率和凈息差的水平出現倒掛，則意味著銀行難以覆蓋信用成本、運營成本和資本成本，這對銀行的可持續發展將帶來巨大挑戰。
業內人士的觀察總是靈敏。從行業面上來說，今年一季度確實是兩個指標倒掛的重要拐點：銀行業不良貸款率由2024年四季度的1.5%上升至1.51%；而凈息差則由1.52%更大幅度縮窄至1.43%。
到了今年二季度，兩個指標倒掛的趨勢還在延續：截至6月末，銀行業凈息差跌至1.42%，而同期不良貸款率為1.49%，差值為7個BP。但也能看出向好趨勢：二季度凈息差收窄幅度為1個BP，而不良率的降幅為2個BP，可以理解成二季度銀行不良出清的力度，稍微比息差收窄的力度要大了。
券商中國記者統計披露了今年上半年末凈息差和不良率的46家銀行（含全部A股42家上市銀行）數據發現，共計16家銀行出現凈息差和不良率倒掛現象。
9家銀行不良率高于凈息差20個BP以上
據券商中國記者根據企業預警通上半年報數據統計，有16家銀行不良率高于凈息差。值得注意的是，9家銀行的不良率高于凈息差20個BP以上。
倒掛最嚴重的前三名（即不良率高于凈息差幅度最高），差值多達90BP以上。分別是盛京銀行，幅度高達188個BP；其次是江西銀行，多達96個BP；再次是廣州農商行，為95個BP。盛京銀行、江西銀行、廣州農商行的不良率分別為2.69%、2.36%、1.98%；凈息差依次為0.81%、1.4%、1.03%。
有6家銀行不良率與凈息差的倒掛差值在20—90BP之間，差值由低至高分別為九江銀行21BP、天津銀行23BP、中原銀行35BP、蘭州銀行44BP、渤海銀行49BP、甘肅銀行73BP。
具體來看，上述6家銀行的不良率從高到低分別為中原銀行2.01%、九江銀行1.88%、甘肅銀行1.85%、蘭州銀行1.81%、渤海銀行1.81%、天津銀行1.7%；再來看凈息差，由高至低分別為九江銀行1.67%、中原銀行1.66%、天津銀行1.47%、蘭州銀行1.37%、渤海銀行1.32%、甘肅銀行1.12%。
也就是說，凈息差與不良率倒掛幅度在20—90BP的六家銀行，不良率高于行業平均水平約21—52BP；凈息差表現上，九江銀行、中原銀行、天津銀行高于行業平均水平，另外三家低于行業平均水平5—30BP。
另有7家銀行倒掛幅度在20BP以內，由低至高分別是：上海銀行3BP、華夏銀行6BP、交通銀行7BP、民生銀行9BP、鄭州銀行12BP、青島農商行14BP、貴陽銀行17BP。
上述七家銀行不良率與凈息差的表現分別是：上海銀行不良率為1.18%、凈息差為1.15%；華夏銀行不良率為1.6%，凈息差為1.54%；交行不良率為1.28%，凈息差為1.21%；民生銀行不良率為1.48%，凈息差為1.39%；鄭州銀行不良率為1.76%，凈息差為1.64%；青島農商行不良率為1.75%，凈息差為1.61%；貴陽銀行不良率為1.7%，凈息差為1.53%。
除了上述16家銀行，有兩家上市銀行雖然還未倒掛，但是差值“安全墊”已經十分薄弱：北京銀行的不良率是1.3%，凈息差是1.31%，“安全墊”只有1個BP；工行的不良率是1.33%，凈息差是1.3%，“安全墊”為3個BP。
倒掛趨勢或將延續
今年一季度末，兩個指標倒掛首次發生，就被王良等銀行人士捕捉到：銀行業不良貸款率由2024年四季度的1.5%上升至1.51%；而凈息差則由1.52%更大幅度縮窄至1.43%。
有業內人士告訴券商中國記者：招行管理層試圖提出的是趨勢性的預警信號，而非機械數學對比。差值的存在，實際上揭示出銀行傳統“吃息差”模式與風險暴露的背離。
招行管理層的判斷是：凈息差回到2%以上的困難比較大。從資產與負債兩端來看：一是當前實體企業、地方政府在融資方面都希望進一步降低融資成本，資產收益仍會走低；二是目前銀行業整體負債利率已經非常低，定期存款利率基本進入“1”字頭，負債成本繼續下降的空間很小。二者疊加，貸款利率進一步降低，而存款利率下降空間有限，使得凈息差很難再回到2%以上。
此判斷后續得到了驗證。今年二季度，兩個指標倒掛的現象延續。截至6月末，銀行業凈息差跌至1.42%，而同期不良貸款率為1.49%，差值為7個BP。
但也能看出向好趨勢：二季度凈息差收窄幅度為1個BP，而不良率的降幅為2個BP，可以理解成二季度銀行不良出清的力度，稍微比息差收窄的力度要大了。
從上半年基本面來看，實際上A股42家上市銀行的經營指標是在改善的。東莞證券在其研報《銀行業2025年半年報業績綜述：營收凈利潤增速轉正，負債端成本普遍改善》中表示：2025年上半年，42家上市銀行實現營業收入2.92萬億元，增速由負轉正，同比增長1.04%；同時，歸母凈利潤增速為2.98%，環比提升4.18個百分點。
但需要指出的是，如果分析A股上市銀行半年報的收入結構，不難看出對營收拉動更大的是非息收入：42家上市銀行上半年其他非息收入同比增加10.76%，尤其債市好轉，帶動二季度增速環比大幅提升27個百分點至23.83%。
基于對收入結構的分析（尤其利息凈收入展望）以及不良生成趨勢及出清幅度，有業內人士的判斷是，銀行業凈息差和不良率倒掛的趨勢，可能還會延續一段時間。
責編：王璐璐
排版：羅曉霞
校對：祝甜婷
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