LPR面面觀：存量房貸固息化，銀行“換錨”后承壓

　　“我行首套房個人按揭貸款利率下降了0.01%，二套房沒有變化。”一家國有大行相關人士告訴第一財經記者。10月8日，房貸利率正式“換錨”首日，第一財經記者從多家銀行了解到，相比之前，“換錨”后，銀行個人按揭貸款的首套房和二套房利率變化不大，政策平穩過渡。

　　一家農商行行長告訴第一財經記者，新舊房貸政策平穩過渡。目前，存量中房貸利率保持不變，增量房貸上，央行要求商業銀行與過去的貸款利率保持一致，不允許有大變動。

　　根據監管要求，銀行的LPR（貸款市場報價利率）應用情況及貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估（MPA），督促各銀行運用LPR定價，并規定今年銀行三季度新增貸款中LPR定價比例要達到30%，年底達到50%，2020年達到80%。

　　“商業銀行面臨一系列的壓力，例如，息差收窄、存量貸款定價、銀行負債端如何保持穩定等問題。”多位受訪銀行人士稱。

　　“換錨”平穩過渡

　　“在前不久的一次內部會議中，央行重申了‘房子是用來住的，不是用來炒的’定位和房地產市場長效管理機制，要求各家銀行對按揭貸款存量暫時保持不動，新增貸款要在原來的基礎上保持平穩，不允許大起大落，要求維持與過去的同檔次利率。”上述農商行行長稱。

　　9月20日，第二期LPR報價出爐，一年期為4.2%，較上一期下降5個基點，5年期以上為4.85%，保持不變。

　　此前，央行有關負責人答記者問時稱，定價基準轉換后，全國范圍內新發放首套個人住房貸款利率不得低于相應期限LPR，二套個人住房貸款利率不得低于相應期限LPR加60個基點，與當前我國個人住房貸款實際最低利率水平基本相當。同時，央行分支機構將指導各省級市場利率定價自律機制及時確定當地LPR加點下限。

　　“房貸利率換成了LPR定價，最終的貸款利率跟原來基于基準利率的數字基本沒有變化。這種情況短期不會變化，長期來看，除非房市政策發生變動，才有可能出現松動。”一位市場分析人士對第一財經記者表示。

　　他還稱，央行分支機構對各地LPR基礎上加多少點都是有指導的，過熱或過冷，需要“因城施策”。

　　8日，多地公布了基于LPR的新版房貸利率，其中，上海地區利率最低，首套個人住房貸款利率下限為LPR基準降20bp，即不得低于4.65%，二套房則為基準加60個基點，即不得低于5.45%；北京地區，首套、二套個人住房貸款利率下限分別為5.4%、5.9%，即LPR基準分別加點55bp和105bp，與此前北京主要銀行新發放的個人住房貸款利率水平基本相當。

　　“未來，在信貸額度緊張和嚴控房市的背景下，房貸利率上行趨勢可能會延續。而隨著房貸換錨逐漸鋪開，之前面臨房貸利率上漲壓力但尚未調整的銀行可能會在短期內有所動作，也會帶來所在地區房貸水平的進一步上漲。房貸利率掛鉤LPR后，變化頻率相對之前參考貸款基準利率會快一些，但不會月月都變，‘換錨’對房貸利率水平的影響將會逐漸弱化，保證房地產市場的平穩。”融360大數據研究院分析師李萬賦稱。

　　存量貸款或固息化

　　商業銀行考核標準明確要求，各銀行在新發放的貸款中主要參考LPR定價，并在浮動利率貸款合同中采用LPR作為定價基準。為確保平穩過渡，存量貸款仍按原合同約定執行。

　　“如果貸款基準利率取消，存量貸款合同又未能及時切換成以新的利率基準定價，那么存量的以貸款基準利率定價的貸款將在事實上固息化。”興業研究宏觀分析師郭于瑋對第一財經記者稱，然而，銀行的負債成本將隨著存款增長情況、市場利率變動而變化，如果存量貸款固息化，商業銀行息差的波動可能加大。

　　郭于瑋稱，我國住戶與企業貸款里，中長期貸款占比在60%以上。在中長期貸款占比較高的貸款結構下，存量貸款固息化給商業銀行帶來的基準風險更大。

　　“若在存量貸款中實行LPR，對銀行來說是不小的挑戰，需要花費大量的人力和財力開發新系統去實施。監管現在還未出相關細則，隨著LPR的進一步推進，未來將會完善。”一位銀行人士稱。

　　商業銀行還面臨息差收窄的挑戰。“利率并軌后，貸款利率可能下行。但與此同時，存款基準利率繼續保留，而M2增速處于低位，使商業銀行面臨一定的吸儲壓力。商業銀行息差收窄可能引起利潤增長放緩，進而影響商業銀行補充資本，特別是核心一級資本。”郭于瑋稱。

　　一家全國性股份制銀行分行行長對第一財經記者表示，銀行的息差現在已經很小了，目前銀行的成本是固定的，若不動用其他工具進行調節，未來LPR難以進一步的降低。

　　LPR的另外一個沖擊是存款搬家。郭于瑋稱，LPR降低了商業銀行負債端的穩定性。當貨幣市場利率提高時，貨幣基金收益率往往隨之上行，但商業銀行囿于存款利率上浮“玻璃頂”的存在無法將存款利率上調至合意水平。

　　“銀行吸儲的低成本資金越來越少，雖然當前銀行存在一定的利潤，但是風險成本依然存在，壓力很大。”一位中小銀行行長稱。

　　迎接利率并軌

　　多重壓力下，如何迎接利率并軌？郭于瑋表示，參與利率互換。2018年上半年全球OTC市場（柜臺交易市場）遠期利率合約與利率互換中期限在1年以內（含1年）的比例為49.0%，5年以上的比例達到19.7%。長期限利率互換迎來發展空間。

　　此外，郭于瑋還稱，與固息債相比，浮息債在管理利率風險等方面有其特有的優勢。從投資者角度來看，浮息債能幫助債券投資者有效管理利率風險，一定程度上對沖利率上行期，資本利得的損失，提升交易活躍度；對剩余期限要求較嚴格的機構，如貨幣基金而言，浮息債的久期更短，與貨幣市場利率聯動程度高，是良好的投資標的。

　　“從發行方來看，浮息債發行方以金融機構為主，如果金融機構發行的浮息債定價基準與其資產定價基準匹配度較高，則有助于金融機構更好地管理息差。”郭于瑋表示。

　　8月20日，國務院吹風會稱，采用LPR對銀行內部管理提出了更高要求。按照新公布的機制，LPR是按照公開市場操作利率加點形成，而加點取決于銀行的業務模式、資金成本，對市場供求以及客戶風險溢價的研判，銀行自身的能力要提升。因此銀行要持續加強信貸業務的精細化管理，盡快完善信息系統和規范合同文本，切實提升市場化定價能力。同時，要按照穩中求進的工作總基調，妥善處理好存量與增量的關系，加強資產負債管理和信用風險、利率風險的防控。

　　“LPR改革逼銀行更好地練內功，轉變發展方式，提升銀行的經營管理能力，保持對市場的敏感度，從重速度和規模的擴張，轉向重效益和質量的內涵式增長，促使中小金融機構走向高質量發展之路。”上述中小銀行行長表示。