隨著一項(xiàng)緊急貸款工具即將到期，華爾街正在尋找其他方式來(lái)充實(shí)保險(xiǎn)庫(kù)。
為了提振硅谷銀行倒閉后市場(chǎng)對(duì)金融體系的信心，美聯(lián)儲(chǔ)在2023年3月成立了一個(gè)名為銀行定期融資計(jì)劃（BTFP）的項(xiàng)目，該工具將于周一收盤(pán)到期，屆時(shí)不會(huì)再對(duì)機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款，外界開(kāi)始討論美國(guó)金融系統(tǒng)還有沒(méi)有其他工具來(lái)保證銀行擁有充足現(xiàn)金。
這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)是一個(gè)至關(guān)重要的考驗(yàn)。在實(shí)施了多年旨在提振疫情后經(jīng)濟(jì)的刺激措施之后，美聯(lián)儲(chǔ)眼下正通過(guò)所謂的量化緊縮來(lái)收縮資產(chǎn)負(fù)債表。如果融資市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)裂痕，縮表進(jìn)程將會(huì)陷入停滯，銀行體系的穩(wěn)定性可能會(huì)再次岌岌可危。
美國(guó)銀行美國(guó)利率策略負(fù)責(zé)人Mark Cabana表示，“盡管融資狀況穩(wěn)定，但銀行仍希望獲得更高的流動(dòng)性緩沖，BTFP只是其中一個(gè)反映。”
對(duì)于華爾街的一些人來(lái)說(shuō)，BTFP是應(yīng)對(duì)金融體系2023年主要挑戰(zhàn)之一的解決方案。它使銀行和信用合作社能夠?qū)⒚绹?guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)債券按面值抵押，借款期限最長(zhǎng)可達(dá)一年．
但該工具在去年年底引起爭(zhēng)議，當(dāng)時(shí)機(jī)構(gòu)開(kāi)始將其作為套利機(jī)會(huì)的融資來(lái)源，促使美聯(lián)儲(chǔ)不得不提高他們的接待成本。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)，截至上周三，共有1，640億美元通過(guò)BTFP貸出。
銀行現(xiàn)在有兩個(gè)選擇，要么聽(tīng)任這些貸款到期，要么尋找其他融資來(lái)源。他們?nèi)绾巫鰧Q定系統(tǒng)內(nèi)的流動(dòng)性是否充足，此外也將影響到美聯(lián)儲(chǔ)是否可以繼續(xù)按計(jì)劃縮表或者進(jìn)一步放慢縮表速度。
道明證券美國(guó)利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，“我們現(xiàn)在還不缺乏融資，但正越來(lái)越接近，所以放慢速度確實(shí)是有道理的”。
貼現(xiàn)窗口
如果銀行不對(duì)BTFP貸款進(jìn)行替換，可能會(huì)耗盡準(zhǔn)備金，或它們?yōu)榇_保抵御意外沖擊而留出的資本金。
耶魯大學(xué)金融穩(wěn)定項(xiàng)目研究副主任Steven Kelly表示，“雖然美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)對(duì)此擔(dān)心，但總體而言，在去年地區(qū)性銀行危機(jī)的陰影下，金融機(jī)構(gòu)對(duì)于持有更多準(zhǔn)備金變得更加敏感�！�
因此許多貸款可能會(huì)被其他資金來(lái)源所取代。一個(gè)選擇是美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口，它長(zhǎng)期以來(lái)一直被市場(chǎng)視為最后手段和遇困信號(hào)，而美聯(lián)儲(chǔ)正試圖將其重塑為一種日常工具。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周告訴議員，聯(lián)儲(chǔ)需要提升該工具的聲譽(yù)。
PNC全國(guó)銀行協(xié)會(huì)主席兼首席執(zhí)行官William Demchak上周在布魯金斯學(xué)會(huì)的一個(gè)小組會(huì)議上提到了污名化問(wèn)題，他說(shuō)，“美聯(lián)儲(chǔ)被視為最后貸款人，當(dāng)你在非測(cè)試的時(shí)候用到了貼現(xiàn)窗口，等于是在告訴世人你完蛋了”。
彭博新聞社1月份報(bào)道稱，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直在努力推出一項(xiàng)計(jì)劃，要求銀行每年至少動(dòng)用一次美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口。
一個(gè)更可行的替代方案是通過(guò)聯(lián)邦住房貸款銀行（FHLB）融資。今年1月到2月份，F(xiàn)HLB債務(wù)增加了約120億美元，表明短期貸款需求旺盛。與此同時(shí)，聯(lián)邦住房融資局也加入了其他機(jī)構(gòu)的行列，試圖將企業(yè)推向美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口。
雖然目前的融資市場(chǎng)活動(dòng)表明銀行準(zhǔn)備金仍然充裕，但這個(gè)主題仍將是美聯(lián)儲(chǔ)決策者3月利率會(huì)議時(shí)一個(gè)需要考慮的主要問(wèn)題。
銀行擁抱其他融資來(lái)源可能意味著減少對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)隔夜逆回購(gòu)協(xié)議（RRP）的使用量。政策制定者正在密切關(guān)注RRP，如果數(shù)字接近于零，表明縮表正在開(kāi)始消耗銀行準(zhǔn)備金。
達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Lorie Logan表示，當(dāng)RRP使用量枯竭時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)放慢縮表步伐，較慢的速度可以讓縮表持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，并減輕流動(dòng)性壓力風(fēng)險(xiǎn)。
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