市場回顧與分析
一級市場回顧
上周一級市場國債、地方債和政策性金融債發行規模分別為602億、9413億和1471億，凈融資額為302億、9322億和1451億。金融債（不含政金債）共計發行規模1767億，凈融資額1533億。非金信用債共計發行規模3291億，凈融資額745億。可轉債新券發行1只，合計融資規模8億元。
二級市場回顧
上周利率繼續下行，長債回到前低。主要影響因素包括：資金面、地方債發行、同業存款監管、理財自建估值等。
流動性跟蹤
11月MLF續作9000億，買斷式逆回購投放8000億，央行凈買入國債2000億．上周逆回購凈回籠3820億，資金非常寬松。
政策與基本面
非銀同業活期存款利率將被納入自律管理。11月中采制造業PMI 50.3略高于預期，供求均有恢復，但價格指數回落。
海外市場
特朗普新財長減赤字政策引發市場討論，美元高位回落，10年美債收盤4.18%，較前周下行23BP。
權益市場
受益于風險偏好提升，上周A股成交量繼續維持在1.5萬億以上的較高水平，市場交投活躍，但結構分化嚴重，主題投資風格占優，小盤股表現依舊好于大盤價值股。
債市策略展望
進入12月后地方債發行壓力減緩，配置盤需求有望陸續入場，債市面臨的風險整體有限。本周將進入政治局會議召開窗口期，機構對于政策的短期博弈或有所加強，但來年具體政策安排需要等到兩會才能最終確定，從近幾年經驗看重要會議過后債券多數情況下呈現利空出盡的走勢，政策博弈若帶來債市擾動，或反而能提供交易性參與機會。總體來看，債市偏強行情能否延續或將取決于資金面與風險偏好狀態，目前市場對資金寬松及降準預期有一定提前定價，需要關注是否存在預期差。轉債市場方面，預期的博弈可能還會持續，漲跌不對稱的風險收益優勢凸顯。
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