市場(chǎng)回顧與分析
一級(jí)市場(chǎng)回顧
上周一級(jí)市場(chǎng)國(guó)債、地方債和政策性金融債發(fā)行規(guī)模分別為602億、9413億和1471億，凈融資額為302億、9322億和1451億。金融債（不含政金債）共計(jì)發(fā)行規(guī)模1767億，凈融資額1533億。非金信用債共計(jì)發(fā)行規(guī)模3291億，凈融資額745億。可轉(zhuǎn)債新券發(fā)行1只，合計(jì)融資規(guī)模8億元。
二級(jí)市場(chǎng)回顧
上周利率繼續(xù)下行，長(zhǎng)債回到前低。主要影響因素包括：資金面、地方債發(fā)行、同業(yè)存款監(jiān)管、理財(cái)自建估值等。
流動(dòng)性跟蹤
11月MLF續(xù)作9000億，買斷式逆回購(gòu)?fù)斗?000億，央行凈買入國(guó)債2000億．上周逆回購(gòu)凈回籠3820億，資金非常寬松。
政策與基本面
非銀同業(yè)活期存款利率將被納入自律管理。11月中采制造業(yè)PMI 50.3略高于預(yù)期，供求均有恢復(fù)，但價(jià)格指數(shù)回落。
海外市場(chǎng)
特朗普新財(cái)長(zhǎng)減赤字政策引發(fā)市場(chǎng)討論，美元高位回落，10年美債收盤4.18%，較前周下行23BP。
權(quán)益市場(chǎng)
受益于風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，上周A股成交量繼續(xù)維持在1.5萬億以上的較高水平，市場(chǎng)交投活躍，但結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重，主題投資風(fēng)格占優(yōu)，小盤股表現(xiàn)依舊好于大盤價(jià)值股。
債市策略展望
進(jìn)入12月后地方債發(fā)行壓力減緩，配置盤需求有望陸續(xù)入場(chǎng)，債市面臨的風(fēng)險(xiǎn)整體有限。本周將進(jìn)入政治局會(huì)議召開窗口期，機(jī)構(gòu)對(duì)于政策的短期博弈或有所加強(qiáng)，但來年具體政策安排需要等到兩會(huì)才能最終確定，從近幾年經(jīng)驗(yàn)看重要會(huì)議過后債券多數(shù)情況下呈現(xiàn)利空出盡的走勢(shì)，政策博弈若帶來債市擾動(dòng)，或反而能提供交易性參與機(jī)會(huì)。總體來看，債市偏強(qiáng)行情能否延續(xù)或?qū)⑷Q于資金面與風(fēng)險(xiǎn)偏好狀態(tài)，目前市場(chǎng)對(duì)資金寬松及降準(zhǔn)預(yù)期有一定提前定價(jià)，需要關(guān)注是否存在預(yù)期差。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)方面，預(yù)期的博弈可能還會(huì)持續(xù)，漲跌不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)收益優(yōu)勢(shì)凸顯。
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