“蘇行轉債”成為2025年首只觸發可轉債強贖的銀行轉債。
1月21日晚間，蘇州銀行公告，自2024年12月12日至2025年1月21日，該行股票價格已有15個交易日的收盤價不低于“蘇行轉債”當期轉股價格6.19元/股的130%（含130%，即8.05元/股），根據相關約定，已觸發“蘇行轉債”的有條件贖回條款。該行決定行使可轉債的提前贖回權，對贖回登記日登記在冊的“蘇行轉債”全部贖回。
近期，由于“蘇行轉債”持續發生轉股情況，蘇州銀行的一家機構股東原本持股比例在5%以上，但因轉股影響，其股權被被動稀釋，持股比例甚至降至5%以下。
轉股不斷，機構股東股權被稀釋
春節前后，是“蘇行轉債”投資者選擇轉股的時間檔口。
根據時間安排，截至2025年3月6日收市后仍未轉股的“蘇行轉債”將被強制。2025年3月7日起，“蘇行轉債”停止轉股，當日為“蘇行轉債”贖回日，該行將全額贖回截至贖回登記日（2025年3月6日）收市后在中登公司登記在冊的“蘇行轉債”。贖回完成后，“蘇行轉債”將摘牌。
蘇州銀行于2021年4月12日通過深交所公開發行了總額50億元的可轉債“蘇行轉債”。“蘇行轉債”自2021年10月18日起可轉換為該行A股普通股，初始轉股價格為8.34元/股，當前轉股價格為6.19元/股。該可轉債的期限為6年，票面利率為第一年0.20%，此后每年依次遞增，如果到達了第四年將增加至1.50%。
2024年全年，蘇州銀行股價漲幅超過了30%，支撐了其股價長期走勢接近并超越轉債贖回觸發價。
蘇州銀行曾于1月8日發布公告，預告該行轉債“蘇行轉債”或將觸發強贖條款，當時已有10個交易日的收盤價不低于“蘇行轉債”當期轉股價格的130%。Wind數據顯示，此次公告當日“蘇行轉債”的未轉股比例還處于77.54%的水平，隨著投資者選擇轉股，截至1月21日收盤，“蘇行轉債”未轉股比例已降至了60.87%。
1月21日晚間，蘇州銀行還公告，近日由于該行可轉債“蘇行轉債”轉股導致該行普通股總股本增加。截至2025年1月20日，該行總股本增加至約39.8億股。
該行持股5%以上股東蘇州工業園區經濟發展有限公司持股比例被動稀釋，持股比例由該行股票首發上市時的5.40%降至4.98%，不再是該行持股5%以上股東。
持債股東轉股案例不少
銀行可轉債只有成功轉股才能全部計入其核心一級資本，否則發行方必須兌付到期本息。
值得注意的是，蘇州銀行的另一家大股東國發集團曾披露3億元增持計劃，助力該行可轉債轉股。
國發集團計劃自2025年1月14日起6個月內，擬通過深交所交易系統集中競價交易或購買可轉債轉股的方式增持該行股份。根據1月8日的公告，當時國發集團持有蘇州銀行股份537,018,488股，占該行截至2025年1月7日總股本的14%。且擬增持股份的金額共計不少于 3 億元人民幣。
與蘇州銀行可實現轉債提前贖回不同，2025年有“中信轉債”、“浦發轉債”共兩只銀行可轉債面臨到期贖回。
其中，中信銀行于1月21日再次發布的到期兌付暨摘牌的提示性公告顯示，該行于2019年3月4日公開發行了總額為400億元的可轉債“中信轉債”。自2025年2月27日起，“中信轉債”將停止交易，其到期日和兌付登記日為2025年3月3日。自2025年3月4日起，“中信轉債”將在上交所摘牌。
根據中信銀行此前披露，截至2024年年末，尚未轉股的“中信轉債”比例為17.59%，而當前這一比例已降至14.75%（截至2025年1月21日）。
值得關注的是，中信銀行的控股股東也通過將其所持有的“中信轉債”全部轉股的方式減輕該行的到期兌付壓力。就在2024年3月底，中信銀行控股股東中信金控通過上交所系統將其持有的263.88億元中信轉債全部轉換為中信銀行A股普通股，轉股后，中信金控及其一致行動人合計持有中信銀行股份比例增加至68.70%。
根據以往案例，為緩解銀行可轉債到期兌付壓力，一般銀行或發動機構股東以可轉債轉股的方式增持股份，或引入新的戰略股東購入可轉債轉股以增持股票，而這類股東被稱為“白衣騎士”，特別是在正股二級市場表現不理想又遇到可轉債到期的情形。
經典的案例是，2023年3月16日，在光大銀行可轉債“光大轉債”最后轉股日這一天，中國華融中國華融緊急“救場”，迅速通過可轉債轉股方式，將其持有的1.40億余張“光大轉債”轉為光大銀行A股普通股，這一數量占據了“光大轉債”發行總量的近五成（46.67%）。而在此次轉股前，中國華融并未持有光大銀行股票。轉股后，中國華融持有光大銀行普通股41.85億股，占該行普通股總數的7.08%，一舉成為光大銀行的主要股東之一。
實際上，在過去幾年間，江蘇銀行、南京銀行以及成都銀行、寧波銀行等銀行均出現過股東通過可轉債轉股增持的舉動。甚至有的銀行股東不惜選擇溢價轉股的方式增持股份，以借此提升自身的持股比例，并看中銀行長期發展價值，以分享商業銀行長期的高分紅收益。
2025年銀行轉債轉股概率大
可轉債能否實現提前贖回，與其正股的走勢息息相關。
在2023年末至2024年初這一段時間，由于銀行板塊表現不佳，當時“張行轉債”、“蘇農轉債”、“無錫轉債”和“江陰轉債”四只銀行轉債直接到期摘牌退市，轉股比例并不高。
得益于2024年銀行板塊全年漲勢，A股銀行板塊全年股價增長近四成，促進了銀行轉債強贖的產生。
2024年底，成都銀行可轉債“成銀轉債”成功觸發強贖，成為2024年首個觸發強贖的銀行轉債，目前其轉股率達到九成以上，截至1月21日收盤，其未轉股比例僅不足2%。并將于2月6日摘牌退市。
此外，不少銀行諸如中信銀行、南京銀行、杭州銀行、齊魯銀行、常熟銀行的收盤價超過了轉股價，并與贖回觸發價的空間進一步縮小。
存續銀行轉債情況一覽，數據來源：Wind
上市銀行二級市場股價能否在新的一年延續較好表現？在對銀行業2025年的研判上，市場觀點較為積極。
疊加2025年經濟和政策的情景分析，中信證券研報認為，銀行板塊估值仍有明確上行空間。且最新披露的5家銀行2024年業績快報顯示，銀行基本面穩固，經營指標表現好于預期。
另外，華創證券研報認為，信心當走在基本面前，經濟的結構化轉型和中國資產的重估已在路上。目前宏觀環境復蘇仍需時間、銀行基本面短期仍將承壓是事實；但銀行資產質量穩健性一如既往、持倉足夠低、具有穩定分紅能力也是事實。盡管當下信貸同比多投放的持續性和經濟數據還需要時間驗證，但市場交易復蘇可以相對更樂觀一些。
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